8月28日晚間，江蘇今世緣酒業股份有限公司（以下簡稱“今世緣”）交出了上半年營收和凈利潤雙位數增長的業績，展現了公司運作大單品的成功。

“今世緣業績的增長來自于產品結構的不斷升級，特別是國緣系列產品在次高端市場的突圍與放量。同時，今世緣利用“緣”文化優勢，不斷精耕與下沉江蘇市場，在宴席市場獲得新的增量。”白酒行業分析師、知趣咨詢總經理蔡學飛對《證券日報》記者表示。

營收、凈利實現雙位數增長

(資料圖片)

2023年上半年，今世緣實現營收59.69億元，同比增長28.47%；實現凈利潤20.5億元，同比增長26.7%；基本每股收益1.6441元/股，同比增長26.69%。

從產品來看，今世緣上半年特A+類、特A類、A類產品分別實現營收38.18億元、17.58億元、2.26億元，同比增長25.56%、36.86%、28.34%，其他產品實現營收433.49萬元，同比下滑20.21%。

從區域來看，今世緣上半年省內省外市場營收均實現增長。其中，江蘇省內市場營收54.98億元，同比增長27.36%，仍是營收主力；省外市場營收4.39億元，同比增加40.44%。

從銷售渠道來看，上半年，今世緣批發代理渠道銷售收入為58.65億元；直銷（含團購）渠道收入0.73億元。報告期末，經銷商數量為1046個，增加65個，減少33個。

受消費者培育及廣告投入增加影響，今世緣銷售費用同比增加59.69%；受陶壇儲酒量增多損耗增加及薪酬增長、社保基數調整影響所致，管理費用同比增加36.76%。

國聯證券在研報中表示，今世緣產品矩陣整體向上，產品結構持續提升；蘇中蘇南加速滲透，省外拓展表現卓越；毛利率近年同期最高，營銷繼續高舉高打。

市場動銷不暢？

隨著白酒行業馬太效應愈加突出，行業集中度繼續提升，產銷量基本呈現緩慢下降趨勢，市場份額向品牌力、產品力、渠道力優勢企業集中的趨勢加快，并將最終回到“品牌+品質”這一白酒競爭的本質。

《證券日報》記者注意到，2023年上半年，今世緣合同負債為11.29億元，相比2022年同期的20.40億元下降了44.68%，出現較大異動。今世緣在財報中表示：“主要系季節性因素導致預收款項的減少”。

在白酒行業，合同負債被視為重要財務指標，通常代表著酒企的預收款項，數額越大，往往意味著產品的動銷情況越好。“合同負債金額越大，說明經銷商對品牌信心十足，積極支付預付款，同時也給經銷商帶來資金壓力。”武漢京魁科技有限公司董事長肖竹青對《證券日報》記者表示。

在蔡學飛看來，今世緣合同負債下降的直接原因是上半年渠道庫存過高、市場動銷不暢，在這一背景下，許多經銷商的打款意愿明顯不足。

當下，白酒消費環境面臨啤酒、葡萄酒、保健酒和果酒等替代品的挑戰，白酒的消費量將有可能下降，市場需求存在一定程度的不確定性，經銷商普遍更加謹慎，不愿意承擔過多的庫存風險。這種情況使得企業需要更加靈活地應對庫存管理和銷售策略，以確保供需平衡，提高資金的周轉效率，同時也需要積極與經銷商合作，協調雙方的利益，尋找共贏的解決方案。

今世緣在半年報提示可能面臨的風險時表示，江蘇仍是目前公司最重要的市場，如果江蘇市場競爭加劇或對白酒的消費需求下降，且公司未能及時有效拓展其他市場，將對公司的生產經營活動產生不利，從而影響戰略目標的實現。

“存量市場環境下，地方酒企面臨著全國與區域強勢酒企渠道下沉的雙重擠壓，還是要積極擁抱新技術與新模式，從電商、體驗營銷等方面突圍，圍繞消費端實現價值重塑，從而獲得差異化的發展路徑。”蔡學飛表示。

（編輯 袁元）

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