價格調整逐步落地，寧德時代（300750）毛利率改善，三季度業績超市場預期。

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10月21日晚間，寧德時代發布三季報，第三季度實現營業收入973.7億元，同比大增232.5%；歸母凈利潤94.2億元，同比增長188.42%。這一業績超過市場預期，且凈利潤已經超過上半年總和，上半年寧德時代共實現81.7億元歸母凈利潤。

截至三季度末，寧德時代存貨余額為790.25億元，同比增長96.58%，公司表示主要由于業務規模增長，以及隨著海外出貨增長，在途物資增加。此外，公司賬上貨幣資金近1586億元，同比增長78.05%。

今年以來原材料價格上漲帶來成本壓力，但經過產品價格調整后，寧德時代毛利率有所回升。財報顯示，公司前三季度營收2103.4億元，同比增長186.72%；營業成本1704.8億元，增幅大于營收，為220.58%。第三季度綜合毛利率為19.3%，較上半年的18.7%繼續提升。

鋰電池核心原材料碳酸鋰還沒有停下漲價的步伐。鑫欏鋰電數據顯示，電池級碳酸鋰最新市場價格仍在55萬元/噸的高位。為此，寧德時代在資源端加緊布局，在國內投資開發宜春含鋰瓷土礦，貴州和湖北宜昌的磷資源以及海外印尼的紅土鎳礦等；另一方面發展回收技術增加原材料供應渠道。

近期，寧德時代邦普一體化新能源產業園也正式開工。據公司資料，該產業園總投資額320億元，整合了“磷礦-原料-前驅體-正極材料-電池循環利用”等關鍵環節，全部建成后可為400萬輛新能源汽車配套電池正極材料。

從市占率來看，寧德時代動力電池行業地位仍穩居前列。據中國汽車動力電池產業創新聯盟數據，在國內，寧德時代今年1~9月累計動力電池裝車量為92.02GWh，市場占比47.51%，領先第二名比亞迪約25個百分點。在全球市場上，SNE數據顯示，今年1~8月，全球電動汽車電池裝車總量達287.6GWh，寧德時代累計裝機量達102.2GWh，全球市占率為35.5%。

此外，儲能市場的需求增長也愈發明顯。近期寧德時代連接儲能大單，先是與美國儲能技術平臺和解決方案供應商FlexGen達成合作協議，將在三年時間內為后者供應10GWh的儲能產品；隨后與美國公用事業和分布式光伏+儲能開發運營商PrimergySolarLLC達成協議，為Gemini光伏+儲能項目獨家供應電池。

儲能也被市場看作寧德時代的第二條增長曲線。寧德時代董事長曾毓群曾公開預測，到2030年，動力電池全球市場出貨量會達到4800GWh，儲能電池需求也會超過1000GWh。

不過，相比動力電池，寧德時代的儲能產品當前毛利率較低。據半年報，上半年寧德時代儲能系統實現營業收入127.36億元，在總營收中占比約11%，同比增長171.41%；但這部分毛利率僅6.43%，同比下降30.17%；而動力電池和鋰電池材料兩部分的毛利率分別為15.04%和20.65%，兩者下降幅度也更小，分別同比下降7.96%和0.5%。

值得一提的是，隨著鋰電池行業向TWh時代邁進，大規模產能也對廠商制造能力提出要求。不久前，四川時代成為寧德時代第二家獲評燈塔工廠的生產基地，第一家是寧德總部基地。燈塔工廠看重制造業運用數字化、智能化技術等能力，目前全球鋰電行業僅有2座燈塔工廠，均來自寧德時代。

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