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疫后修復(fù)行情過(guò)后，由于經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)低于預(yù)期，股市整體低位震蕩。然而隨著經(jīng)濟(jì)增速下滑，央行3個(gè)月內(nèi)兩度降息帶動(dòng)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率持續(xù)下行，債券市場(chǎng)投資價(jià)值凸顯。
30年期國(guó)債由于其超長(zhǎng)的久期，且無(wú)信用風(fēng)險(xiǎn)，表現(xiàn)尤為亮眼。數(shù)據(jù)顯示，截至8月25日，30年期國(guó)債指數(shù)今年以來(lái)累計(jì)漲幅達(dá)8.4%。同期，10年期國(guó)債指數(shù)(CBA04501.CS)累計(jì)上漲3.9%，貨幣基金指數(shù)(H11025.CSI)累計(jì)上漲1.3%，Wind全A指數(shù)(881001.WI)累計(jì)下跌3.0%。30年期國(guó)債在收益上取得了明顯的比較優(yōu)勢(shì)。
據(jù)悉，中債-30年期國(guó)債指數(shù)為中債金融估值中心有限公司編制并發(fā)布的指數(shù)，隸屬中債總指數(shù)族系。其指數(shù)成份券為境內(nèi)公開(kāi)發(fā)行上市流通的發(fā)行期限30年、剩余期限25-30年的記賬式國(guó)債，用于表征我國(guó)30年期國(guó)債的整體表現(xiàn)。
從投資價(jià)值來(lái)看，30年期國(guó)債具兼具較高的配置價(jià)值與交易價(jià)值。
30年期國(guó)債的配置價(jià)值基于其久期配置功能與較高的收益性，具體體現(xiàn)在以下三個(gè)方面：第一，目前保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)負(fù)債久期高位運(yùn)行，資產(chǎn)負(fù)債匹配的久期缺口仍大，保險(xiǎn)對(duì)超長(zhǎng)期利率債存在配置剛需。第二，首套房貸利率不斷下行，而30年期國(guó)債在久期上與房貸等中長(zhǎng)期貸款相近，30年期國(guó)債對(duì)銀行的吸引力不斷上升。第三，30年期國(guó)債長(zhǎng)期投資策略具有高收益與高勝率的特點(diǎn)，無(wú)信用風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)對(duì)30年期國(guó)債指數(shù)歷史點(diǎn)位的測(cè)算，2011年以來(lái)持有30年期國(guó)債3年以上的平均年化收益達(dá)5.6%，顯著高于10年期國(guó)債。2011年以來(lái)，在任意時(shí)點(diǎn)買(mǎi)入30年期國(guó)債，未來(lái)5年收益高于10年期國(guó)債的概率為97.5%，取得正收益的概率為100%。
30年國(guó)債的交易價(jià)值體現(xiàn)在以下兩個(gè)方面：第一，30年期國(guó)債相比10年期國(guó)債，更高的久期帶來(lái)更高的價(jià)格彈性。在貨幣政策預(yù)期改善等市場(chǎng)利率下行區(qū)間，30年期國(guó)債能夠幫助投資者快速拉長(zhǎng)久期，把握交易機(jī)會(huì)。例如，2023年4月11日，隨著CPI、PPI數(shù)據(jù)的發(fā)布，通縮預(yù)期上升，隨后的近一個(gè)月的時(shí)間內(nèi)，國(guó)債凈價(jià)明顯上漲。截至2023年5月5日，30年期國(guó)債指數(shù)凈價(jià)上漲2.56%，而10年期國(guó)債凈價(jià)上漲幅度僅為0.92%。第二，在長(zhǎng)久期債券價(jià)格波動(dòng)下行的趨勢(shì)下，30年期國(guó)債凈價(jià)波動(dòng)大，波段交易價(jià)值明顯高于10年期國(guó)債。
鵬揚(yáng)基金旗下的30年期國(guó)債ETF(511090.SH)為目前市場(chǎng)上唯一一只超長(zhǎng)久期國(guó)債ETF，該產(chǎn)品于2023年6月13日上市，跟蹤標(biāo)的即為中債-30年期國(guó)債指數(shù)。30年期國(guó)債ETF的上市為投資者提供了低門(mén)檻參與債券市場(chǎng)的機(jī)會(huì)。相比現(xiàn)券，30年期國(guó)債ETF具備額外優(yōu)勢(shì)：第一，ETF為場(chǎng)內(nèi)品種，買(mǎi)賣(mài)即時(shí)成交，交易快速便利。第二，ETF參與門(mén)檻低，最低1手(僅約1萬(wàn)元)即可參與。第三，30年期國(guó)債ETF采用指數(shù)化投資策略，久期相對(duì)穩(wěn)定。當(dāng)有新券發(fā)行后，管理人將根據(jù)投資策略換倉(cāng)，省去了投資者自行換券的麻煩，也避免了投資國(guó)債現(xiàn)券時(shí)隨著時(shí)間推移久期逐步降低的困擾。
近日，30年國(guó)債期貨上市以來(lái)，國(guó)債期貨產(chǎn)品體系持續(xù)完善，機(jī)構(gòu)投資者參與程度不斷提升，持倉(cāng)量逐步增長(zhǎng)，30年期國(guó)債實(shí)現(xiàn)了平穩(wěn)開(kāi)局。鵬揚(yáng)30年國(guó)債ETF(511090)定位為工具型產(chǎn)品，可以作為客戶的久期配置工具、久期調(diào)節(jié)工具，尤其在市場(chǎng)利率波動(dòng)較大時(shí)，具備較強(qiáng)交易屬性，值得投資者關(guān)注。
展望未來(lái)，隨著經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型降速，國(guó)內(nèi)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率已大幅降低，進(jìn)入低利率時(shí)代。30年期國(guó)債ETF與國(guó)債現(xiàn)券一樣，既具備長(zhǎng)期配置價(jià)值，又具備較高的交易價(jià)值。30年期國(guó)債ETF的超長(zhǎng)久期利率債特性使其在利率下行周期明顯受益，這與股票市場(chǎng)、貨基的投資邏輯具備明顯差異，或?qū)⒊蔀榧婢邼M足投資者“長(zhǎng)期配置+擇時(shí)交易”需求的投資選擇。
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