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10月18日，神火股份(000933)(000933.SZ)在電話會議中表示，新疆的煤炭供應形式仍較寬松。目前公司有 855 萬噸煤炭產(chǎn)能，無煙煤和貧瘦煤能保持在 70% 至 80% 的精煤率。公司表示，雖然新疆煤炭成本價格低，但疆煤外運量非常有限，一年為 4000 萬噸左右，與每年核增產(chǎn)量基本能匹配，所以供需格局不會發(fā)生根本性變化。鋁箔方面，神隆寶鼎與上海鋁箔 14 萬噸已在實施建設，二期項目爭取明年下半年投產(chǎn)。在云南限制產(chǎn)能的情況下，公司 Q4 的產(chǎn)量可以實現(xiàn) 18-19 萬噸，目前仍無其他電力補充的方法，豐水期與枯水期均為不可抗力因素。
煤炭業(yè)務方面，公司有 855 萬噸產(chǎn)能，其中 450 萬噸貧瘦煤在許昌、 345 萬噸無煙煤在永城、 60 萬噸動力煤在新密。無煙煤和貧瘦煤能保持在 70%-80% 的精煤率，根據(jù)煤層的不同地質情況有所差異。永城全年 300-310 萬噸，許昌也是 300 萬噸左右。其中 75% 左右是精煤，按照目前 2200-2300 的精煤價格，剩下 25% 是次煤、煤泥等副產(chǎn)品，基本上 100 元或幾十元供給內部電廠使用。新密的 60 萬噸動力煤基本上按市場價走，大概在 700 多元。主要靠 600 萬噸無煙煤和貧瘦煤對公司煤炭板塊的利潤做貢獻，公司煤炭產(chǎn)品綜合成本基本上在 750 左右。公司從 7 月份開始繳納企業(yè)所得稅，對歸母利潤大概有 7000 萬左右的影響。
電解鋁業(yè)務方面，公司新疆煤電的經(jīng)營狀況穩(wěn)定，基本上每季度 20 萬噸的產(chǎn)量，保持穩(wěn)定。云南神火Q3 的生產(chǎn)成本處于全年最低，用電價格為 0.33-0.34 元/kwh，與新疆成本接近。上半年的單噸利潤基本在 3600 元，同樣在鋁價下滑的條件下，Q3 單噸利潤為 2600 元。公司認為目前電解鋁進入供需雙弱的格局，預計鋁價還能保持在 18000 元以上的水平。有投資者問及后續(xù)行業(yè)格局，公司認為，產(chǎn)能遷移很有可能發(fā)生，但大的產(chǎn)業(yè)政策沒有發(fā)生變化，還是嚴格控制 4500 萬噸。后面情況公司也會持續(xù)跟蹤觀察。
鋁加工業(yè)務方面，公司在加快項目建設進度，包括神隆寶鼎二期爭取到明年下半年盡快投產(chǎn)、占領市場。目前市場上新投的項目非常多，但是產(chǎn)量釋放應該至少在一年半以后。神隆寶鼎 60% 至 70% 的產(chǎn)能都出口至國外，第三季度比第二季度有所下滑，但比一季度要好。主要影響出口的是國內外的價差問題。Q2 國內外有接近 2000 元的價差，所以出口更有利，現(xiàn)在價差縮小后，單噸盈利能力有所下降。Q2 在 4000 元以上，Q3 在 3500 元左右。目前神隆寶鼎與上海鋁箔 14 萬噸已在實施建設，神隆寶鼎的二期項目有大約不到 10 億的體量，明年下半年就會投產(chǎn)。從加工費來看，由于市場下游需求集中，大的電池廠家處于壟斷地位，相對強勢，所以加工費上漲的難度比較大。合同的結算要求也比較苛刻，因此公司沒有大批量的轉產(chǎn)。但隨著電池箔的需求量增加，加工費也存在一定上漲的空間。
公司表示現(xiàn)在基本上已沒有可計提減值的資產(chǎn)。通過前幾年河南鋁產(chǎn)業(yè)的轉移，公司永城鋁廠和沁澳鋁廠的減值都已經(jīng)基本提足。根據(jù)經(jīng)營情況，公司對電廠也計提了部分減值，包括小煤礦的關閉帶來減值基本上已經(jīng)提足，下一步計提的是盈利能力比較弱的單位，但不太會有大的減值。今年 1 到 9 月份，公司有息負債被壓減掉 66 個億，現(xiàn)在的整體有息負債還有 150 多個億。公司財務費用也大大縮減，截至三季報財務費用大概是 5 億，全年應該控制到 7 億以內。公司將是結合商丘電池箔項目和鋁加工項目建設，通過自身盈利及凈現(xiàn)金流的流入，爭取把負債率降到 50% 左右、年財務費用 5 億以內。
關于用電價格，神火股份表示，影響新疆用電價格的最大因素是煤炭價格，新疆 160 元左右的用煤成本在行業(yè)內非常具有優(yōu)勢。公司去新疆投資時配給 10 億噸的煤炭資源還沒有積極推進開發(fā)建設，側面反映出目前新疆的煤炭供應形式仍較寬松。新疆最大的問題是物流運輸問題，疆煤外運量非常有限，從物流能力和物流成本各方面測算也不是很劃算。疆煤外運的量一年為 4000 萬噸左右，與每年核增產(chǎn)量基本能匹配，所以供需格局不會發(fā)生根本性變化。而云南的用電價格是根據(jù)昆明的電力交易中心每月公布的服務基準價，加上政府性基金、輸配電價、基本電費構成了公司的實際用電價格，公司電力成本也是根據(jù)每個月實際價格進行核算。
在云南限制產(chǎn)能的情況下，公司 Q4 的產(chǎn)量可以實現(xiàn) 18-19 萬噸，相比 Q3 大概有 3、4 萬噸產(chǎn)能受到影響，下一步的影響取決于電網(wǎng)的調度情況，公司也會及時調整安排，有序組織生產(chǎn)。由于設備關停對固定成本的攤銷會產(chǎn)生不利影響，以及能耗方面都會影響成本。按照現(xiàn)有生產(chǎn)條件與市場價格，預計四季度能保持利潤 1500 元/噸以上。云南的水電占到 70%以上，由于豐水期和枯水期的客觀存在，短期內應該電力情況很難發(fā)生根本性改變。
關鍵詞： 神火股份 可以實現(xiàn) 盈利能力
