本報記者 王君 見習記者 張安

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10月31日，港交所數據顯示，跨境電商平臺子不語IPO開始發售，發售期自10月31日上午9時至11月4日中午12時。

子不語計劃發售2925萬股，其中292.5萬股用于中國香港公開發售，另外2632.5萬股用于國際發售。資料顯示，公司每股作價定于7.86港元至9.42港元之間。上述股份將按照每手500股買賣，以最高發售價計算，每手合計4757.48港元。

公開資料顯示，子不語曾因招股書到期失效兩次沖刺上市折戟，公司于2022年9月28日第三次向港交所提交招股書，并于10月26日通過聆訊，預計將于11月11日在港交所開始買賣。

對于子不語赴港上市，巨豐投顧高級投資顧問李名金向《證券日報》記者表示，港股市場備受國際資本重視，企業登陸港交所為公司出海間接做了宣傳，子不語在港股上市后會提升公司的品牌知名度。

業績依賴第三方平臺

上半年凈利潤大幅下降

追溯歷史來看，子不語創立于2011年，2014年起，公司開始布局跨境電商業務，入駐亞馬遜、Wish、eBay及全球速賣通等國外網站，目前已經在第三方電商平臺注冊了696家網店，主打鞋服產品。

根據弗若斯特沙利文數據顯示，按照2021年GMV計，公司在中國跨境出口B2C電商服飾及鞋履市場的所有平臺賣家中排名第三，市場體量為5965億元，子不語占0.4%市場份額；按照北美地區2021年GMV計算，公司在中國跨境出口B2C電商服飾及鞋履市場的所有平臺賣家中排名第一，市場體量為3030億元，子不語占0.7%的市場份額。

業績方面，子不語在2019年、2020年、2021年以及2022年上半年分別實現營業收入14.29億元、18.98億元、23.47億元以及12.78億元。

上述報告期內，公司實現凈利潤為8111萬元、1.14億元、2.01億元以及6131萬元。值得注意的是，2022年上半年，公司凈利潤同比下滑了46.3%，近乎腰斬。

對于凈利潤的下滑，招股書指出，受宏觀環境影響，導致客戶的消費更加保守。子不語在亞馬遜平臺的銷售退貨率出現上升，進而導致公司的收入增長率放緩。具體來看，亞馬遜上的賣家網店退貨率分別為18.5%、17.1%、19.8%以及25.5%。

另外，公司的營銷及廣告費用增加、貨運及保險成本增加以及雇員福利開支增加等因素的疊加影響，導致公司凈利潤下降。

從業務角度來看，子不語的業務十分依賴亞馬遜、Wish、eBay和全球速賣通等第三方電商平臺。2019年、2020年、2021年以及2022年上半年，子不語在第三方平臺銷售額分別占總收入的91.9%、79.3%、87.4%及94%。2022年上半年，子不語在亞馬遜平臺的銷售收入為11.57億元，占其總營收的90.6%。

網經社電子商務研究中心B2B與跨境電商部主任、高級分析師張周平向《證券日報》記者表示，按照子不語現有的產品布局來說，目前的產品、渠道及地區分布等存在市場集中度較高的問題，如果某個品類或渠道出現問題，對公司整個經營會有影響。

融資擴建自營網站

除使用第三方電商平臺外，子不語自2018年開始還通過自營網站向美國、澳大利亞等國家的客戶銷售產品。招股書資料顯示，公司目前同步運營227家自營網站。

但從營業收入方面來說，自營網站目前能夠貢獻的業績還十分有限。2019年、2020年及2021年以及2022年上半年，子不語自營網站銷售收入分別為1.2億元、4.07億元、2.75億元及8390萬元。

招股書披露，如果子不語此次成功上市，所募集資金將用于廣告營銷、完善供應鏈管理系統、建立自營網站、提升產品研發能力、升級及購買IT基礎設施等方面。

張周平認為，企業上市后可以獲得資金方面的助力，有了更多資金的加持，將能推動企業在業務拓展、產品研發等方面投入。

對于跨境電商行業的長遠發展前景，李名金表示，近年來跨境電商越來越受到外貿企業的重視，行業發展勢頭迅猛。加上國家在減稅、基金支持等政策方面的扶持，未來跨境電商的發展將繼續提升。

（編輯 白寶玉）

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