當過兵、熱愛運動、聲音洪亮，這是上市公司金達威（002626）董事長江斌給人的印象。三十多年前，退伍后的江斌在國內最大的氨基酸進出口企業從事外貿工作，不久后就敏銳地發現國內大部分維生素原料都靠進口。因此，江斌在快速摸清全球維生素原料供需格局的基礎上，于1997年創立了金達威，一舉成為當時全球最大的五家維生素A生產企業之一。那一年，江斌正好30歲。

2011年，金達威在深交所上市，市值一度接近400億元，江斌的身價也水漲船高，很快登上胡潤全球富豪榜行列，成為退伍軍人經商創業的成功典范。上市以來，金達威借助資本市場平臺發展壯大，成功兼并、收購海內外多家知名企業，形成涵蓋“原料研發-成品制造-品牌營銷-渠道布局”的大健康全產業鏈龍頭企業。

就在金達威成立25周年暨上市10周年之際，證券時報采訪團走進公司，與江斌面對面交流，探索其從維生素原料生產起家到實現A股營養健康全產業鏈龍頭企業的成功秘訣，以及未來公司發展的戰略藍圖。

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6年攬入11家企業

自成立以來，金達威一直從事醫藥原料的生產、銷售。上市之前，金達威雖然已經在保健品原料藥領域嶄露頭角，系國內最大的維生素原料、輔酶Q10進出口企業之一，但產品種類不夠豐富。上市之后，江斌帶領金達威開始了全面轉型升級之路——進軍營養保健食品行業，向全產業鏈方向發展，不斷挖掘新興產品，拓寬企業版圖，進行了一系列海內外并購活動。

“當時在思考金達威未來的定位時，我們花了很多時間在調查國內外的競爭格局和產業鏈上下游的情況。”江斌回憶道，當時的想法是，“往上游延伸的話需要大量的固定資產投資，并且生產設備更新換代比較快，可能不是一個比較好的選擇；往下游發展的話，我們有自研原料品質優勢，并且保健品行業前景廣闊，在美國等發達國家市場較為成熟，這條路或許可行。所以就確定了向下游延伸的戰略。”

“進入保健品行業，要實現從0到1的跨越并非易事，因為我自己還有當時的團隊都沒有保健品行業經驗”。江斌說道，彼時金達威確定要布局保健品行業時，國內已經出現了湯臣倍健等保健品龍頭企業，金達威在這些企業面前品牌優勢不明顯。因此，江斌想了個差異化發展路徑：從收購美國企業、進入海外市場入手，再想辦法把國際品牌本土化。

自此，金達威開啟了尋覓優質資產之旅，并在2015年到2021年的六年時間里，先后并購、參股了11家企業：相繼收購美國全年齡段全品類膳食營養補充劑公司Doctor’sBest、美國功能飲品公司Zipfizz，與日本知名家族合作投資舞昆健康食品株式會社，瞄準年輕和女性群體市場；參股美國運動營養品公司Labrada和PSupps，切入運動營養和體重管理賽道，持續加碼運動健康領域。

其中，Doctor’sBest已成為北美膳食補充劑行業為數不多銷售額超一億美元的俱樂部成員，旗下擁有超過300種產品。輔酶Q10、氨糖軟骨素、高吸收100%螯合甘氨酸鎂片等產品銷量更是常年位于Amazon、iHerb等國際電商平臺前列。

“這筆收購是蠻有價值的。”江斌說道，2015~2016年公司花費8800萬美元收購Doctor’sBest，當時收購的EBITDA只有10.8倍左右，而收購完成后，其年銷售額從收購時的約3600萬美元增長至2021年已經接近1.4億美元。金達威2021年報顯示，Doctor’sBest的凈利潤高達1.1億元，總資產已經超過8.3億元。

隨著版圖的擴張，金達威的業績也蒸蒸日上：營業收入從2011年上市時的5.8億元增長至2021年超過36億元，凈利潤從1.3億元增長至7.8億元，增幅雙雙超過5倍。正因為如此，金達威的市值曾一路漲超7倍（相對發行價），江斌也因此多次登榜胡潤全球富豪榜。

不斷夯實成本優勢

隨著參并購公司的加盟，江斌帶領金達威不斷豐富產品矩陣、延伸產業鏈上下游。截至目前，公司在營養保健食品終端產品領域已經擁有Doctor’sBest（多特倍斯）、舞昆、Zipfizz、ProSupps（海德力）、LEANBODY等五大品牌矩陣，完成了在膳食補充劑、口服美容、能量補充劑、運動營養食品及功能性營養品等營養保健細分領域的全面覆蓋。

金達威在公告中表示，公司已經連續多年成為全球輔酶Q10最大的生產商、維生素D3全球三大生產商之一、維生素A全球六大生產商之一。公司已經成為A股營養健康全產業鏈龍頭企業，具備從原料生產、保健品加工、終端產品銷售的完整產業鏈布局。

“我們的核心競爭力就是具備快速進行創新原料開發、產品技術和配方提升能力、并擁有保健品全產業鏈布局的優勢。”江斌表示，過去幾年，公司持續推進工藝改進、技術革新，降本增效。其中，在技術革新方面，公司開發了生物酶技術，利用該技術解決了不少傳統工藝存在的問題，例如安全、環保、成本高企等問題，為筑牢自身核心競爭力奠定基礎。

從金達威的公開資料可以看出，近兩年公司持續加碼投資生物酶技術。在2020年之前，金達威已經擁有了生物發酵和合成生物學技術，但缺乏生物工程（即生物酶技術）。為了補齊這個短板，金達威于2020年底收購了江蘇誠信藥業。去年3月份，金達威全資及控股子公司還以自有資金合計出資9200萬元設立了一家以生物酶技術為主導的技術平臺公司——金達威生物技術（江蘇）有限公司，計劃持續依托生物酶核心技術，開發用于醫藥、化妝品和膳食補充的原料。

“以前我們生產維生素的設備是專用的，比如用來做維生素A的設備不能用來做玻尿酸。但是利用生物酶技術，只需要調整原料和參數，就可以用同一套設備在改動不大的情況下生產不同的膳食補充劑。因此在更新產品時能節省很多固定資產投資，最終把成本降下來。”江斌表示，金達威在內蒙古投資的生物酶技術多功能車間，可以快速做出市場需求的產品，而且這屬于清潔能源、低碳環保的范疇，“未來公司還會利用生物酶技術生產更多的產品，目前已經報備多個新產品。”

邁向合成生物高科技龍頭

由于布局了下游保健產品，市場上有投資者將金達威歸屬為保健品行業。但江斌表示，金達威起步于精細化工，生產的是維生素等精細化工產品；后來在“相關技術、相關產品、相關領域多元化”的發展戰略下，進軍生物工程領域，在輔酶Q10、DHA、ARA等產品上取得了重大技術突破。近年來，公司不斷加碼投資生物酶及合成生物技術，建立了規模化的生物酶庫平臺，借助豐富的產品規模化生產經驗，快速穩步實現維生素K2、NMN、玻尿酸等產品的產業化生產；并且，在傳統發酵法和酶法的基礎上，利用合成生物學的“工程特質”，實現合成途徑和產成品的定量可控，集成高效、節能、低碳的工藝技術，提高轉化效率，提升成品品質。

“我覺得用精細化工或者保健品行業都不能準確定義金達威所處的賽道，我們其實是一家合成生物高科技企業。”江斌說道，截至目前，金達威旗下已經有不少產品通過運用合成生物學技術達到降成本的效果。

近年來，隨著合成生物學技術的迅速發展，國內的生物合成工藝已進入技術普及階段并逐步滲透至眾多產品領域，再加上合成生物學技術具備綠色環保、節能減排等優勢，應用范圍不斷拓寬、應用領域市場規模不斷增長。根據天風證券、CBInsights的研究數據，2019年全球合成生物學市場規模為53億美元，預計到2024年將達189億美元，年復合增長率為28.8%。

“未來我們的目標就是成為一家合成生物高科技龍頭公司。”江斌說道，未來5年，金達威的戰略將繼續堅持“B端原料藥+C端營養保健品”雙引擎戰略，深耕大健康營養領域，推出5~10個具備核心競爭力的新產品，這些新產品將會大規模應用合成生物學技術。

“目前我們的產品以海外銷售為主，未來會不斷加大國內市場的拓展力度。”江斌表示，目前金達威正在沿著“國際品牌本土化”的思路，通過線上和線下的方式開拓國內市場。“我們堅持銷售具備臨床功能性作用的膳食原料、藥食同源產品，不具備功能性的產品我們不會做。”江斌透露，接下來金達威會在國內陸續上市多款功能性產品。

關鍵詞： 全產業鏈