報告期內，華人健康及子公司、所屬門店共受到61起行政處罰，其中有兩筆因藥品質量問題，公司被處以沒收違法所得，合計金額為14.20萬元。
深耕省內市場的醫藥零售企業安徽華人健康醫藥股份有限公司(下稱華人健康)完成多輪融資后，擬向創業板發起沖擊。
此次IPO，該公司擬向社會公開發行不超過6001萬股人民幣普通股，占發行后總股本的比例不低于15%，共擬募集資金6.06億元，扣除發行費用后的實際募集資金將全部用于營銷網絡建設以及補充流動資金。
《投資時報》研究員查閱華人健康招股說明書注意到，華人健康此次募資中，營銷網絡建設項目擬募投資金達5.56億元，占據了募集資金總額的91.74%。而相關項目具體指的是3年內在安徽省、江蘇省及河南省重點城市開設648家直營門店。
華人健康在招股說明書中表示，營銷網絡建設項目投資回收期(所得稅后且含建設期)為5.25年，運營期每年平均可增加營業收入約13.84億元，運營期每年平均可增加凈利潤約5664萬元。
不過整體來看，華人健康在零售業務端仍面臨諸多壓力，報告期內，該公司還受到61起行政處罰，內部管理仍待加強。
零售業務面臨多重壓力
成立于2001年的華人健康專注于醫藥流通行業，主要從事醫藥代理、零售及終端集采三大塊業務，具備同時直接面向上游醫藥制造產業及下游終端消費者的經營能力。
2018年、2019年、2020年、2021年1—6月(下稱報告期)，該公司營業收入分別為11.05億元、15.22億元、19.31億元以及10.30億元，營業利潤分別為3627萬元、7675萬元、1.19億元和3588萬元，業績增長較為穩健。
整體來看，零售業務為華人健康收入的主要來源，在報告期內營收中占比近七成。其醫藥零售業務主要通過線下門店開展，報告期各期末，華人健康零售業務門店數量分別為541家、607家、771家和854家，其中分布在安徽省內的門店數量分別為541家、607家、762家和839家，絕大部分線下門店均位于安徽省內，顯示出零售業務區域集中度較高，銷售區域性明顯。
華人健康在招股說明書中表示，未來，仍將以安徽市場為核心，繼續夯實優勢市場的網絡布局及品牌優勢，同時向江蘇省、河南省等經濟人口大省進行延伸。
不過分析認為，不同地區的醫藥零售市場在消費習慣、監管政策、市場競爭格局等方面存在較大差異，省外擴張門店可能遭到競爭對手擠壓、醫保定點資質審批耗時較長或者消費者認可需要長時間積累等困難與風險。同時，新設門店前期存在房租、裝修、員工工資等成本投入，若新設門店無法達到預期，也將拖累公司整體經營業績。
同時，在互聯網銷售方面，華人健康亦需面對巨頭的競爭。盡管其產品可通過天貓、京東、拼多多等電商平臺進行銷售，但該公司的線上零售業務優勢，恐怕難與包括京東健康、美團買藥、叮當快藥等在內的面向全國的線上零售巨頭相匹敵。
曾遭61起行政處罰
我國醫藥零售行業競爭日趨激烈，在充分競爭的市場環境下，規模效益是企業可持續發展的基礎，完善的營銷網絡及采購渠道能夠有效降低運營成本，提升經營效率。全國性和區域性龍頭企業收入增長普遍高于行業平均增速。藥品流通企業紛紛通過收購、兼并、重組等手段進行擴張。
在安徽本土市場內，醫藥零售領域的收購不斷推進，上市公司老百姓收購了安徽百姓緣大藥房連鎖有限公司，高瓴資本旗下的高濟醫藥(安徽)有限公司相繼收購數家公司，華人健康也不例外。
報告期內，華人健康通過股權收購新增三家子公司，分別為安慶國勝、亳州國勝及匯達藥業。為拓展省內醫藥零售網絡，華人健康還于報告期內收購了21家醫藥零售企業所屬門店及相關資產，合計增加醫藥連鎖門店86家。
如此行動使得該公司的資產有所增加。報告期各期，華人健康資產總額分別為9.67億元、10.66億元、12.86億元和17.55億元，2019年及2020年同比增長率分別為10.32%、20.62%。
而截至2021年6月末，華人健康商譽賬面價值為1.53億元，資產收購形成的長期待攤費用余額為6955萬元。招股書顯示，如若被收購資產受到外部經營環境惡化、重大行政處罰導致無法繼續經營等情況，可能會促使長期資產產生減值，從而對公司經營業績造成不利影響。
同時，《投資時報》研究員注意到，報告期各期，華人健康存貨賬面價值分別為1.81億元、2.29億元、3.03億元以及3.59億元，出現明顯上升，應收賬款周轉率分別為10.58、10.56、9.85和8.77，逐步下滑且低于可比行業均值。期內，公司存貨周轉率分別為4.34、4.58、4.60和3.96，亦逐年低于5.21、5.59、5.90及5.87的行業均值，這些并不是好的跡象。
可以看到，存貨一路走高以及周轉不及同行也影響了公司的現金流情況。報告期內，華人健康經營活動產生的現金流量凈額分別為-8468萬元、9210萬元、2933萬元和8984萬元，占凈利潤的比例分別為-426.54%、172.64%、33.01%和326.81%。經營活動現金流大幅變動，始終不穩。
伴隨華人健康資產規模進一步擴張，業務持續增長，其存貨規模或將持續增加，現金流將持續承壓，可能影響自身的短期償債能力。
值得關注的是，報告期內，華人健康及子公司、所屬門店共受到61起行政處罰，其中有兩筆因藥品質量問題，被處以沒收違法所得，合計金額為14.20萬元。兩次藥品質量問題分別為，2019年1月，華人健康因銷售劣藥通竅鼻炎片被沒收銷售劣藥違法所得8.43萬元，2019年10月，因銷售劣藥阿膠補血口服液，沒收銷售劣藥違法所得5.77萬元。此外，還因無資質經營或超越范圍經營、違規銷售處方藥等被行政處罰。(卓逸)
