上市3個月，市值220億的母嬰龍頭股孩子王，業績突然“變臉”。
1月19日晚間，孩子王(301078.SZ)發布業績預告表示，公司預計2021年歸母凈利潤為1.96億元至2.35億元，同比下降40%至50%。
孩子王表示，公司2021年新開門店70余家，且主要為下半年新開門店，新增門店使得公司運營成本有所增加，影響了2021年全年的凈利潤水平。
不過，孩子王依然對未來充滿期許，計劃3年內利用募集資金新建門店300家，從而進一步完善公司的零售終端網絡布局。
二級市場上，孩子王目前股價維持在每股21元上下，與開盤價相當，較發行價增長約264%。
東北證券認為，孩子王“大店+深度會員+數字化全渠道”模式具備很深的護城河，新一輪擴張趨勢下具有較強的成長能力。
營收預增超5%
上市不久的孩子王，發出了一份讓市場并不滿意的業績預告。
1月19日晚間，孩子王發布業績預告表示，公司預計2021年歸母凈利潤為1.96億元至2.35億元，同比下降40%至50%;扣非凈利潤為1.09億元至1.4億元，同比下降55%至65%。
孩子王同時預計，2021年實現營業收入87.73億元至96.09億元，同比增長5%至15%。
對于盈利能力下滑，孩子王表示，因執行新租賃準則，公司新增確認使用權資產和租賃負債，進而因新增折舊費用和財務費用等整體減少公司2021年凈利潤預計約為5500萬元至7000萬元。
同時，孩子王表示，公司2021年新開門店70余家，且主要為2021年下半年新開門店;上述新增門店使得公司運營成本有所增加，而提升會員數量、收入及盈利水平需要一定的運營時間，再加上2021年物業不再對房租進行疫情減免，影響了2021年全年的凈利潤水平。
而且，2021年，受到新冠疫情的持續影響，全國多地出現疫情反復，使得孩子王單店銷售收入較去年有所下滑。
孩子王成立于2012年，主要從事母嬰童商品零售及增值服務，為準媽媽及14歲以下嬰童提供一站式購物和全方位成長服務。該公司的銷售渠道主要包括線下連鎖門店和線上電商、社群分享，其中直營門店是其業務收入的主要來源。2021年10月14日，公司成功登陸創業板。
近幾年，孩子王的業績增速在逐年下滑。
2018至2020年，孩子王營業收入分別為66.71億元、82.43億元和83.55億元，同比分別增長27.42%、23.56%和1.37%;歸母凈利潤為2.76億元、3.77億元和3.91億元，同比分別增長194.21%、36.76%和3.61%。
或許受業績增速放緩影響，孩子王的IPO募資與預期差距較大。
招股書顯示，孩子王上市每股發行價定為5.77元，發行股票約1.09億股，占發行后總股本的10.01%，募資總額約6.28億元，比計劃募資金額24.49億元縮水18億元，降幅高達74%。
實際上，孩子王2021年業績“翻臉”已有先兆，前三季度，公司營業收入達65.97億元，同比增長13.29%;凈利潤達2.37億元，同比下降8.55%;扣非凈利潤達1.74萬元，同比下降15.82%。
2021年第三季度，孩子王營業收入達21.59億元，同比增長9.21%;凈利潤達7704.93萬元，同比下降17.2%;扣非凈利潤達5849.33萬元，同比增長144.79%。
產品質量或存隱憂
業績增速逐年下滑，但孩子王線下直營門店數量及經營面積卻持續增加。2018年、2019年和2020年，公司門店凈增數量分別為45家、94家和82家。
截至2020年末，孩子王已在全國開設434家門店，公司計劃未來3年利用募集資金在江蘇、安徽、四川、廣東、重慶等22個省(市)新建門店300家，從而進一步完善公司的零售終端網絡布局。
在門店經營策略上，孩子王則堅持“大店模式”，店鋪均開設在10萬平米及以上的商業綜合體內，平均面積達3000平方米，最大店面積超7000平方米。
2018年至2020年，孩子王門店租金費用分別為4.82億元、5.46億元和5.92億元，逐年上漲，該項支出成為公司除工資外最大的支出成本。
不過，2018年至2020年，孩子王門店的店均收入分別為2414.92萬元、2152.03萬元和1732.81萬元，坪效收入分別為7855.05元/平方米、7838.82元/平方米和6878.73元/平方米，門店店均收入和坪效均有所下滑。
在招股書中，孩子王還坦誠了自己的一大“軟肋”，隨著公司業務規模的不斷擴大以及募投項目的建成達產，如果公司不能持續有效地執行相關質量控制制度和措施，造成公司銷售的產品出現嚴重質量問題或由此引發的客戶投訴，將給公司帶來不必要的客戶和訂單流失，影響公司在客戶中的聲譽和地位，進而可能會對公司經營業績造成不利影響。
1月13日，山東省市場監管局發布的《2021年爬行墊產品質量省級監督抽查結果》顯示，山東孩子王兒童用品有限公司臨沂泰盛廣場店銷售的兩個規格的爬行墊產品不合格。
這兩個規格的爬行墊均由南通綠美佳塑膠有限公司生產，不合格項目均為“可預見的合理濫用-小零件”。
山東省市場監管局提醒，選購兒童爬行墊產品時，應關注小零件的問題，防止兒童在玩耍過程中誤吞引發窒息的危險。
二級市場上，孩子王上市首日股價大漲303%，市值沖破250億元。但從第二個交易日開始，公司股價波動下跌，2022年1月11日起又快速攀升，目前股價維持在每股21元上下，與開盤價相當，較發行價增長約264%。
東北證券認為，孩子王是目前國內規模最大的母嬰店連鎖企業，公司構建完善的會員體系，提高客戶粘性，進而形成對上游供應商的強吸引力。公司“大店+深度會員+數字化全渠道”模式具備很深的護城河，新一輪擴張趨勢下具有較強的成長能力。(記者 劉方益)
