拼多多將于美東時間08月25日盤前發布財報，2025Q2預計實現營收1031.96億元，同比增加6.32%；預期每股收益12.3元，同比減少43.08%。
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Q1財報核心回顧
1.1 財務表現
營收結構：總營收956.72億元（約131.84億美元），同比增長10%。其中：
在線營銷服務收入487.22億元（約67.14億美元），同比+15%
交易服務收入469.50億元（約64.70億美元），同比+6%
利潤承壓：
歸母凈利潤147.42億元，同比下滑47%
Non-GAAP凈利潤169.16億元，同比下滑45%
運營利潤160.86億元，同比下滑38%（Non-GAAP同比-36%）
現金流與儲備：
經營活動凈現金流155.17億元（約21.38億美元）
現金及等價物3645億元（約502億美元），環比增長9.9%
1.2 核心驅動與挑戰
增長引擎：用戶補貼及"千億扶持"計劃推動GMV增長，但導致營銷費用激增（Q1支出334億元，占總支出的86.4%）
隱憂：
營收增速降至10.2%（近三年最低）
海外業務Temu受關稅政策影響收入確認滯后
Q2財報前瞻
2.1 機構預測共識
2.2 關鍵變量分析
積極因素：
Temu半托管模式降低平臺運營成本，北美試點初見成效
國內"千億扶持"計劃優化商家生態，復購率提升至65%
風險預警：
美國關稅新政（取消小額免稅，征收90%關稅）沖擊Temu盈利能力
京東/淘寶低價競爭擠壓主站市場份額
機構觀點全景掃描
3.1 評級與目標價動態
整體分布：46家機構覆蓋，買入評級占比78%（截至2025-08-21）
目標價區間：
3.2 代表性機構立場
期權信號
根據拼多多的期權持倉量來看，當前Put/Call持倉量持續下降，市場對財報展現樂觀預期。
根據期權的業績分析來看，近幾次財報跌多漲少，本次期權顯示財報后市場波動在±7.68%。
