海通證券(600837)發(fā)布研究報告稱，本次降準(zhǔn)將有助于后期地產(chǎn)銷售逐步復(fù)蘇向上。從企業(yè)受益情況而言，目前行業(yè)政策面持續(xù)回暖，再次全面降準(zhǔn)將有助于進一步改善房企融資環(huán)境，有助于行業(yè)優(yōu)質(zhì)公司表現(xiàn)。維持“優(yōu)于大市”評級。2023年3月17日，A股滬深300指數(shù)2022年動態(tài)PE在11.24倍，房地產(chǎn)板塊2022年動態(tài)PE在11.72倍。繼續(xù)看好行業(yè)藍籌企業(yè)。

▍海通證券主要觀點如下：

央行啟動第六輪的第五次全面降準(zhǔn)，釋放流動性。

(相關(guān)資料圖)

為推動經(jīng)濟實現(xiàn)質(zhì)的有效提升和量的合理增長，打好宏觀政策組合拳，提高服務(wù)實體經(jīng)濟水平，保持銀行體系流動性合理充裕，中國人民銀行決定于2023年3月27日降低金融機構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.25個百分點(不含已執(zhí)行5%存款準(zhǔn)備金率的金融機構(gòu))。

本次下調(diào)后，金融機構(gòu)加權(quán)平均存款準(zhǔn)備金率約為7.6%。

降準(zhǔn)后地產(chǎn)銷售和A股地產(chǎn)指數(shù)表現(xiàn)：

1)基本面表現(xiàn)情況：從歷史規(guī)律看，全面降準(zhǔn)對于行業(yè)銷售有一定的積極作用。通過比照2008年、2015年兩輪全面降準(zhǔn)周期可以看到，兩輪全面降準(zhǔn)之后行業(yè)銷售均存在恢復(fù)，持續(xù)時間在1年左右。而2018年第四輪降準(zhǔn)周期主要為定向降準(zhǔn)，2011年第二輪和2019年第五輪降準(zhǔn)周期疊加了調(diào)控而行業(yè)受益均有限。

2021年7月啟動的第六輪降準(zhǔn)周期目前已經(jīng)達到第五次，且2023年3月27日即將啟動的第五次降準(zhǔn)不僅屬于全面降準(zhǔn)，而且行業(yè)政策面持續(xù)寬松，因此該行認為此次降準(zhǔn)對未來行業(yè)資金面和銷售有望產(chǎn)生一定的積極影響。

2)行業(yè)指數(shù)表現(xiàn)：自2008年以來，迄今為止六輪降準(zhǔn)周期累計發(fā)生24次降準(zhǔn)行為(不包括本次降準(zhǔn))。各降準(zhǔn)時點發(fā)生后三個月左右，A股地產(chǎn)指數(shù)54.2%的概率取得絕對收益和相對收益。

從歷史規(guī)律看，除了以定向降準(zhǔn)為主的第四輪降準(zhǔn)周期和疊加行業(yè)調(diào)控的第五輪降準(zhǔn)周期外，A股地產(chǎn)指數(shù)在市場全面降準(zhǔn)之后往往表現(xiàn)良好(其中第三輪全面降準(zhǔn)后的一年才出現(xiàn)超額收益率)。

投資建議：優(yōu)質(zhì)企業(yè)優(yōu)勢不會改變，關(guān)注后續(xù)銷售回升情況。

1)該行認為，本次降準(zhǔn)將有助于后期地產(chǎn)銷售逐步復(fù)蘇向上。從企業(yè)受益情況而言，目前行業(yè)政策面持續(xù)回暖，再次全面降準(zhǔn)將有助于進一步改善房企融資環(huán)境，有助于行業(yè)優(yōu)質(zhì)公司表現(xiàn)。

2)維持“優(yōu)于大市”評級。2023年3月17日，A股滬深300指數(shù)2022年動態(tài)PE在11.24倍，房地產(chǎn)板塊2022年動態(tài)PE在11.72倍。繼續(xù)看好行業(yè)藍籌企業(yè)。

特別提示：

本報告僅總結(jié)了我國08年以來降準(zhǔn)后的地產(chǎn)銷售和A股地產(chǎn)板塊的表現(xiàn)，而僅根據(jù)有限的歷史經(jīng)驗對未來進行推測和判斷具有局限性，僅供投資者參考，并請投資者審慎判斷。

風(fēng)險提示：

調(diào)控加碼和行業(yè)基本面下行風(fēng)險。

關(guān)鍵詞：