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國泰君安(601211)證券發布研報稱，春節消費復蘇強勁，感染后消費力快速釋放及實體消費場景恢復，消費呈現出多年未見火爆場景。白酒高端和地產酒動銷顯著改善，次高端有望逐步恢復。增持低估值及確定性標的：五糧液(000858.SZ)、迎駕貢酒(603198)(603198.SH)、洋河股份(002304)(002304.SZ)、今世緣(603369)(603369.SH)、貴州茅臺(600519)(600519.SH)、古井貢酒(000596)(000596.SZ)、瀘州老窖(000568)(000568.SZ)、山西汾酒(600809)(600809.SH)等;逐步布局次高端：舍得酒業(600702.SH)、酒鬼酒(000799)(000799.SZ)等。受益標的：老白干酒(600559.SH)。
啤酒和大眾品邊際改善，啤酒將迎來旺季，動銷加快+成本下行，毛銷差顯著改善，增持：青島啤酒(600600.SH)、燕京啤酒(000729)(000729.SZ)，港股：華潤啤酒(00291);大眾品重點布局餐飲供應鏈：寶立食品(603170.SH)、千味央廚(001215.SZ)、安井食品(603345)(603345.SH)、味知香(605089.SH)、中炬高新(600872)(600872.SH)及疫后場景復蘇：絕味食品(603517.SH)、紫燕食品(603057.SH)等。
國泰君安主要觀點如下：
春節消費旺盛，服務業顯著改善。2023年春節呈現多年未見火爆場景，服務業在疫情優化后顯著改善，實物消費精彩紛呈。國家稅務總局數據顯示2023年春節消費行業收入同比增長12.2%，較2019年同期增12.4%，另美團數據顯示服務業假期前6天日均消費同比2019年增長66%，壓抑消費需求釋放疊加春節旺季，消費出現快速復蘇趨勢。春節期間客流顯著回升，預計2023年春節有望實現近翻倍增長達到21億人次，其中國內出游3.08億人次，同比增長23.1%，恢復至2019年88.6%，社會活躍度顯著提升。春節聚餐及觀影人群大幅增加，均呈現較明顯恢復趨勢。旅游、酒店等出行產業假期火爆，熱點景區房價大幅上升，一房難求。實物消費精彩紛呈，反應消費健康化、便捷化趨勢，預制菜、禮盒、珠寶、健康產品、冰雪產品熱銷。
經濟有望逐步復蘇，消費優先地位得以鞏固。宏觀政策定調穩增長、擴內需，將內需和消費市場提升至國家戰略高度，提出要全面促進消費、加快消費提質升級，釋放內需潛能。我們認為多層次政策從居民收入、消費信心、場景打造等全方位促進消費恢復。同時地產融資端放松，將帶動產業鏈崛起，制造業及投資端持續發力，經濟復蘇可期。壓抑消費需求釋放后，經濟有望接力驅動消費復蘇。
白酒至暗時刻已過，春節動銷良好。白酒與宏觀經濟及消費場景均具有較強關聯性，將充分受益于政策拉動和經濟復蘇。受宏觀經濟影響，以及長期疫情對消費場景沖擊，白酒艱難度過三年調整期，隨著經濟逐步回升以及消費場景恢復，白酒有望實現量價齊升。從酒企層面看對23年定調良性發展和高質量增長，行業保持理性姿態邁過調整期，為回升奠定基礎;從動銷層面看，春節動銷顯著加快，高端和地產酒表現優異，未來次高端復蘇可期。
風險提示：宏觀經濟波動、信用收緊、市場競爭加劇等。
