招商證券(600999)發布研究報告稱，目前鈣鈦礦電池研發效率在快速提高并已逼近晶硅電池，近幾年多個百兆瓦級產線陸續投產，其產業化嘗試在明顯加快。鈣鈦礦正處于逐步從科研向產業化嘗試的階段，其轉化效率在快速提高，鈣鈦礦理論效率及理論成本優勢明顯，不過產業化還需要解決產品壽命、大面積制備等核心問題。如果核心問題獲得突破，相關環節將受益：1)鈣鈦礦廠商;2)封裝環節;3)TCO玻璃;4)設備。
(相關資料圖)
招商證券主要觀點如下：
鈣鈦礦產業探索加快。
晶硅電池作為第一代太陽能(000591)技術，經過幾十年的發展，已成為主流技術，占比近95%。但其研發效率(26.81%)比較接近理論極限(29.4%)，未來進步空間相對有限。第二代薄膜電池具有理論上的性價比，但效率與量產表現不佳。鈣鈦礦電池理論優勢突出，受到廣泛關注。目前鈣鈦礦電池研發效率在快速提高并已逼近晶硅電池，近幾年多個百兆瓦級產線陸續投產，其產業化嘗試在明顯加快。
鈣鈦礦理論效率及理論成本優勢明顯，但需要解決大面積制備與產品壽命等核心瓶頸。
鈣鈦礦吸光層溶液具有可調性，帶隙寬度接近太陽能電池理論極限，單結鈣鈦礦擁有更高的理論效率天花板(33%)，且對于缺陷容忍度高，實際研發效率比晶硅和薄膜更容易接近理論效率;且鈣鈦礦疊層后可以實現效率的飛躍(晶硅疊層43%，雙結45%)。同時，鈣鈦礦電池結構簡單，理論的設備成本低;鈣鈦礦溶液雜質容忍度高、用量少、容易獲得，理論上的原料成本也更低。但目前產業化膜層均勻性難以保證、電池死區不可避免，讓大面積制備的鈣鈦礦效率損失嚴重;同時，離子鍵結構的鈣鈦礦溶液易分解、對外界干擾敏感，鈣鈦礦電池/組件容易衰減，產品壽命遠弱于晶硅電池。除了單結鈣鈦礦電池的研究，業界也在探索采用鈣鈦礦-HJT疊層電池結構。
如果核心問題獲得突破，相關環節將受益。
行業的核心突擊方向圍繞以上幾個核心瓶頸展開，需要各方參與者共同推動：1)鈣鈦礦廠商：通過改善溶液配方及電池結構可以提高電池穩定性與效率，目前尚無明確方案，穩定、高效的溶液配方可能成為領先企業的主要技術壁壘;2)封裝環節：理化性能更好的POE膠膜與封裝設計提升，能有效避免外界因素干擾提高穩定性;3)TCO玻璃：大面積制備玻璃基底平整度要求提升;4)設備：鈣鈦礦層的均勻制備是目前主要工藝困難，狹縫涂布設備、蒸鍍設備等不同路線均有嘗試;另外激光設備精度提升可以有效減小死區面積。
投資建議：
關注在投入與布局鈣鈦礦的公司：協鑫科技(03800)、隆基綠能(601012.SH)、晶澳科技(002459.SZ)、晶科能源(688223.SH)、天合光能(688599.SH)、通威股份(600438)(600438.SH)、東方日升(300118)(300118.SZ)、愛旭股份(600732.SH)、中來股份(300393)(300393.SZ)、杭蕭鋼構(600477)(600477.SH);
TCO玻璃：金晶科技(600586)(600586.SH);
POE封裝材料：福斯特(603806)(603806.SH)、激智科技(300566)(300566.SZ)、賽伍技術(603212.SH)、海優新材(688680.SH)等;
鈣鈦礦設備：捷佳偉創(300724)(300724.SZ)、邁為股份(300751)(300751.SZ)、帝爾激光(300776)(300776.SZ)、奧聯電子(300585)(300585.SZ)、古鰲科技(300551)(300551.SZ)、奧來德(688378.SH)等。
風險提示：鈣鈦礦降本增效不及預期、產業化突破不及預期等。
