本報記者 許潔 見習記者 張安

11月11日，跨境電商平臺子不語正式登陸港股，發行價為7.86港元，為此前發行定價下限。

(資料圖片僅供參考)

上市首日早間開盤價為8.36港元，較發行價上漲6.4%。開盤后，公司股價一度破發，盤中最大跌幅達到19.08%，報6.36港元。此后公司股價持續回升。截至11日收盤，子不語漲5.47%，報8.29港元，公司總市值41.45億港元。

此前資料顯示，子不語計劃發售2925萬股，其中292.5萬股用于中國香港公開發售，另外2632.5萬股用于國際發售。目前來看，公司在中國香港超購1.91倍；國際發售項下，超購約1.56倍，累計募得1.98億港元。

公告顯示，此次募得款項凈額中，擬將7410萬港元用于提升公司的銷售及品牌推廣能力，約合所募款項的37.5%；擬將5650萬港元用于完善公司的供應鏈管理系統，約合所募款項的28.6%；擬將4610萬港元用于在公司的專有網站上建立大型獨立自營網站，約合所募款項的23.3%；另外，公司擬分別花費1050萬港元用于提升公司的產品研發能力和升級、購買公司的IT基礎設施，分別占所募款項的5.3%。

一位不愿具名的分析人士向《證券日報》記者表示，跨境電商作為一種國際貿易新業態，其具有減少中間環節，節約成本等優勢，近年在全世界范圍內迅猛發展。當前階段，子不語在港股上市，除了能獲得資金的支持，還有助于提升公司知名度，推動公司加速布局，搶占市場份額。

公開資料顯示，子不語創立于2011年。2014年起，公司開始布局跨境電商業務，入駐亞馬遜、Wish、eBay及全球速賣通等國外網站，目前已經在第三方電商平臺注冊了696家網店，主打鞋服產品。

業績方面，子不語在2019年、2020年、2021年以及2022年上半年分別實現營業收入14.29億元、18.98億元、23.47億元以及12.78億元。上述報告期內，公司實現凈利潤為0.81億元、1.14億元、2.01億元以及0.61億元。

從業務角度來看，子不語的業務十分依賴亞馬遜、Wish、eBay和全球速賣通等第三方電商平臺。2019年、2020年、2021年以及2022年上半年，子不語在第三方平臺銷售額分別占總收入的91.9%、79.3%、87.4%及94%。

上述分析人士指出，作為跨境電商平臺，為獲取更多流量，推動公司業務發展，難免要借助亞馬遜等第三方平臺快速擴大業務覆蓋面。但長期來看，公司的業務發展也會受到第三方平臺的限制，公司也清楚過度依賴第三方平臺所蘊含的風險。

自2018年起，公司開始布局自營網站的建設，但從目前的業績數據來看，自營平臺貢獻的營收比例仍無法與第三方平臺比肩。具體來看，于2019年至2021年通過自營網站的銷售產生的收入分別為人民幣1.1億元、3.6億元、2.57億元及0.75億元，分別占總收入的7.7%、19.1%、11%及5.8%。

作為一家專注于服飾及鞋履銷售的跨境電商平臺，預期市場空間巨大。根據弗若斯特沙利文數據顯示，服飾及鞋履在中國跨境出口B2C電商市場中的市場份額按GMV計算，由2017年的17.4%穩步增長至2021年的27.4%，成為2021年中國跨境出口B2C電商市場的最大組成部分，預期將于2026年進一步增長至33.2%，市場份額達到1.8萬億元。

對此，巨豐投顧高級投資顧問李名金對《證券日報》記者表示，從政策方面來看，近年國家通過海關減稅、基金支持等政策大力扶持跨境電商行業發展。具體來看，《“十四五”現代流通體系建設規劃》《“十四五”對外貿易高質量發展規劃》《國企電子商務創新發展行動計劃》等政策的發布，為跨境電商行業的發展提供了充足的保障。

（編輯 張鈺鵬 才山丹）

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