本報記者 王麗新
在配股融資、尋求債務展期、賣資產、回購美元債等各種方式努力之下，房企境外債違約事件仍有發生，昨日，又一家閩系“千億房企”陽光城出現實質性違約。
2月17日晚間，陽光城公告，存續規模分別為3億美元和3.57億美元的兩筆美元債未能在30日豁免期內（即2022年2月15日）支付利息，合計約2726萬美元（折合人民幣約1.73億元），構成實質性違約。
“對于債務臨近，償債能力不足的房企而言，通過再度借債獲取融資現金流道路被阻斷，疊加銷售市場低迷，賣房回款困難，還債就陷入兩難之地。一旦觸發債務違約，房企將迎來評級下調，資本市場失信，市場擔憂之下銷售產品也會受阻，負面影響猶如多米諾骨牌效應。”同策研究院資深分析師肖云祥向《證券日報》記者表示，現在看來，個別房企已經要面臨信托機構的訴訟，但類似陽光城、世茂集團這樣的房企仍舊在積極自救，最有效手段就是賣資產。
下月還有1.44億元本金待還
2月17日晚間這則兩筆境外債利息未能支付的公告，是陽光城流動性緊張以來，首次出現境外債券實質性違約。在剛剛過去的1月，陽光城境內債券新增“21陽城01”利息展期，已經反映出在償債壓力下，陽光城在尋求自救。
早在去年11月，陽光城就公告對SUNSHI1002/12/23、SUNSHI5.301/11/22和SUNSHI101/403/18/22三筆美元債提出交換要約，尋求展期。在將票據年利率抬高到年化10.25%并增加履約擔保后，陽光城艱難獲持有人同意，發行了本金為6.7億美元的新票據，將到期日推遲到了今年9月15日。
無奈的是，此次不到2億元的利息違約，很有可能觸發境內債券等產品的相關條款。目前評級機構大公國際和中誠信國際均已經連續下調公司評級，將陽光城放在繼續降級的負面觀察名單中。
在馬上到來的3月份，陽光城還有一場仗要打。一個月后的3月18日，存續規模2276萬美元的“SUNSHI101/403/18/22”到期，折合人民幣金額為1.44億元，比本次利息違約金額略少。
對此，有業內人士稱，在房地產行業基本面目前尚未出現實質性改善的當下，每一筆年內未到期債務的償還壓力都很嚴峻，如今的行業環境下，果斷賣資產尤為重要。
賣20多處資產還債450億元
從自救決心來看，陽光城是比較果斷的。
據悉，自陽光城及其母公司陽光控股遭遇短期流動性危機以來，處置包括興業銀行股份、正心谷旗艦基金等股權，轉讓包括佛山陳村、浙江永康、四川宜賓、上海梓光、上海臻百利、希爾頓酒店等20余項優質資產，所得款項均用于償還債務，累計已償還債務超450億元。
“公司還在盤點在手的開發項目，積極向房地產同行、金融機構等多方尋求合作意向，通過合作項目歸邊處置、全資項目股權轉讓等方式竭力回款。”陽光城相關負責人向《證券日報》記者表示，公司正努力保障各項債務的按期償還以及企業的正常運營。
值得關注的是，雖然并購貸款額度放行已經接近600億元，高信用房企也在多方接觸市場上的優質資產，但相比多家開發商擺上貨架的3000多億元資產而言，能快速達成收購交易的目前并不多。這意味著，流動性緊張的房企想賣資產也不是那么容易。
“短期來看，收并購風潮難以快速啟動。當期情勢下，交易意愿不強烈是市場面臨的較大問題。從受讓企業角度來看，當前市場仍處于下行周期，未來預期不明朗，握緊手中現金、保障充足的流動性更為重要。因此有能力的房企目前主要持觀望態度，實際開展收并購的意愿不太強烈。”中指研究院企業事業部研究負責人劉水向《證券日報》記者表示，從出險企業角度來看，項目出售也較為謹慎，一是如果急于出售，資產可能被壓價，回籠資金不及預期，不利于債務償還，并且還會影響手中存貨的估值；二是根據政策指導，優先出售的是優質資產，則剩余資產質量不高，不利于維持后期經營，這樣雖然緩解了當期財務風險，長期來看又增加了新的經營風險。
從這一角度看，出現流動性問題的房企，在積極處置優質資產之外，還要有其他配套動作，達到在可以不付出巨大資產減值代價下，快速出讓資產并保證銷售經營正常的目的。
調整組織架構積極自救
從目前看，陽光城另一個自救動作是，調整人事架構。2月17日晚間，陽光城發布公告稱，公司董事會決定增補何宏、吳建斌、林曉虎為陽光城集團董事。
至于具體分工，何宏董事將負責協助董事局戰略委員會工作，同時負責新業務及新賽道培育，為公司尋找新的增長業務；吳建斌董事將負責協助董事局審視運營、流程、戰略評價體系等，提升團隊管理能力，并協助董事局，支持配合經營層開展相關專項工作；林曉虎擁有多年豐富的房地產管理經驗，將為陽光城審計等方面的工作提供積極支持。
陽光城方面表示，此次增補董事，將進一步強化董事會職能，提升公司治理水平與資源配置效率，更好的推動公司走出困境。
經《證券日報》記者梳理發現，從陽光城3個多月以來的組織變陣路徑可知，第一，重用有“陽光基因”的老臣；第二，鞏固大本營、深耕一、二線核心城市以及具有高潛力的三線城市；第三，不唯規模論；第四，管理上進一步簡單透明，高效務實。
至于人事調整是否能真的讓陽光城走出流動性緊張困局，第一場考驗已經開始，接下來還有更艱難的償債壓力在等著陽光城。
“目前陽光城未到期美元債一共有8筆，合計存續規模22.18億美元，合人民幣約140億元。”另有接近陽光城人士向《證券日報》記者坦言，雖然陽光城積極瘦身減債，調整組織架構，力爭化解風險，但市場疲軟下，依然面臨嚴峻形勢。
（編輯 白寶玉）
