股票發行注冊制改革再迎里程碑。備受關注的中央經濟工作會議日前在京舉行。在明年的工作部署上，會議要求，要抓好要素市場化配置綜合改革試點，全面實行股票發行注冊制。

最近三年，注冊制改革不斷加速。在2018年11月宣布設立科創板并試點注冊制后，首批科創板公司2019年7月22日掛牌，注冊制試點正式落地。2020年8月24日，首批創業板注冊制企業掛牌。今年11月15日，北京證券交易所首批企業上市，注冊制改革再進一步。根據統計，注冊制下上市的公司合計超過560家，合計融資超6200億元。

目前A股除了滬深主板外，科創板、創業板、北交所均已實現注冊制。相比A股曾實行多年的核準制，注冊制更加強調以信息披露為核心，股票發行條件更加精簡優化、更具包容性。

對投資者而言，注冊制改革帶來的最大變化是新股定價市場化。相較于此前新股發行市盈率23倍限制，注冊制新股發行市盈率不再進行窗口指導。數據顯示，去年創業板實施注冊制后上市的62家新股，發行市盈率高于23倍的為52家，新股平均市盈率為35.5倍。

與試點成功的科創板、創業板相比，主板涉及面更廣。根據統計，兩市主板公司有超過3100家，占A股上市公司家數約七成。此外，目前主板有1.9億投資者，數量遠多于科創板和創業板參與者，主板還涉及規模龐大的各類投資產品。業內普遍認為，在主板實施注冊制，是全面實行注冊制的關鍵一步。

記者注意到，近期監管層已多次表態全面注冊制條件已逐步具備。10月下旬，證監會市場一部主任李繼尊在金融街論壇上表示，通過近兩三年科創板、創業板的試點以及后續的完善，推進主板注冊制改革的條件逐步具備。12月4日，證監會副主席王建軍在國際金融論壇第十八屆全球年會上也表示，證監會將為全面推行注冊制改革創造良好的環境和條件，努力打造規范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場。

對于注冊制，前海開源首席經濟學家楊德龍對記者表示，全面實行注冊制，絕不意味著放松審核要求，監管必須對信披的真實準確嚴格把關，從源頭上提升上市公司質量。當然，注冊制在推行的同時，一定要完善退市制度，有進有退，才能夠實現優勝劣汰。

“全面注冊制后主板公司的殼資源價值也將明顯貶值，”深圳一位私募高管分析稱，“未來會有越來越多的垃圾股退市，投資者不宜再跟風炒作垃圾股。此外，由于新股定價的市場化，上市后破發的也會越來越多，打新不再是穩賺不賠。”

受全面注冊制消息刺激，券商股13日明顯高開，隨后沖高回落，收盤僅上漲0.5%。

對于券商股，中信建投非銀團隊認為，注冊制下，券商的定價能力成為IPO核心競爭力之一，頭部券商在研究和投行協同能力上的優勢或將促進市場份額進一步集中。 (記者 陳燕青)