爾康制藥業績預告顯示，2021年歸母凈利潤預計虧損6.5億元至8.2億元，主因或為改性淀粉及淀粉囊相關資產、存貨大額計提減值。
湖南爾康制藥股份有限公司(下稱爾康制藥，300267.SZ)日前發布2021年度業績預告。數據顯示，該公司歸母凈利潤預計虧損6.5億元—8.2億元，而上年同期為2.02億元，此次該指標預計同比下滑421.8%—505.9%。
爾康制藥稱，公司2021年度減值準備計提金額預計為8億元至9.5億元，影響業績的主要原因就是改性淀粉等項目的資產減值。
隨后，深交所向爾康制藥下發關注函，要求公司就資產大幅減值情況做詳細披露。
《投資時報》研究員注意到，此次面臨大幅減值的改性淀粉及淀粉囊項目，不僅是爾康制藥的升級綠色藥用輔料的重點項目，更是公司重點布局的轉型之作及預期的第二增長曲線。
在業績預告中，爾康制藥稱，受市場環境、行業政策等客觀因素影響，改性淀粉及淀粉囊系列產品的推廣和銷售遇到較大困難。一方面，受藥品一致性評價、集中采購等醫改政策影響，相關產品在國內推廣不易。另一方面，全球新冠肺炎疫情短期內無法消除，影響了改性淀粉海外市場推廣。
從二級市場表現來看，自2022年1月14日達到近一年最高點后，近一個月來，爾康制藥股價也有較大回撤。1月17日至2月21日，該公司股價震蕩下跌，期內跌幅達25%。
改性淀粉相關資產大幅減值
數據顯示，2021年爾康制藥預計歸母凈利潤虧損6.5億元—8.2億元，上年同期盈利2.02億元;扣非凈利潤虧損6.87億元—8.57億元，上年同期盈利為0.83億元。
據披露，該公司2021年非經常性損益對凈利潤的貢獻金額約為3753萬元左右，較上年同期減少8133萬元。
公司盈利大降的原因，直指其早幾年就開始重點布局的改性淀粉及淀粉囊項目的相關資產大幅減值。
這也是深交所關注函要求爾康制藥做進一步披露的重點。在關注函中，深交所要求該公司逐項列示預計計提資產減值準備的資產名稱，相關資產發生減值跡象的時點，本次大額計提存貨等相關資產減值的原因及合理性，計提存貨等資產減值的依據，是否已履行信息披露義務和風險提示義務等。
在回復內容中，爾康制藥披露了擬計提減值的資產項目說明，主要資產分為兩塊，一是固定資產，二是存貨。其中，固定資產又分為改性淀粉資產組和淀粉囊資產組。改性淀粉資產組的固定資產總凈值達8.77億元，可變現凈值為3.44億元，擬計提減值金額為5.33億元。淀粉囊資產組的固定資產總凈值達6.54億元，可變現凈值為5.0億元，擬計提減值金額為1.59億元。固定資產的總凈值為15.3億元，可變現凈值為8.39億元，擬計提減值金額為6.91億元。不難看出，固定資產凈值的大幅縮水，近乎腰斬。
該公司擬計提的資產還有一塊是存貨。其中，發生減值的產成品凈值為2.24億元，可變現凈值僅為0.30億元，擬計提減值金額為1.94億元。據悉，存貨計提依據為產品預計可變現凈值與產品成本差額計提。存貨中，本次擬計提金額最大的部分為有效期在1年以內的產成品，賬面價值為2.0億元，本次擬計提金額為1.76億元。故而該公司此次的擬計提減值總金額為8.86億元。
《投資時報》研究員發現，此次改性淀粉及淀粉囊資產計提大幅減值的主要原因或為國內外市場推廣不利，未來銷售進展也不及預期。
從海外市場來看，疫情持續蔓延影響了爾康制藥“產品+服務”經營模式的拓展成效，無法滿足新老客戶技術和生產現場指導的需求，再加上原有客戶需求增速放緩、國際海運緊張等其他不利因素的疊加影響，致使2021年公司改性淀粉及淀粉囊銷售較2020年度下降6.77%，遠低于增長預期。
該公司稱，2021年末，全球疫情形勢仍然嚴峻，眾多海外客戶所在國家和地區的疫情出現反復甚至加劇，故判斷未來市場環境及疫情變化存在不確定性，該產品的推廣銷售亦存在較大的不確定性。
國內市場的推廣同樣困難重重。在回復中，爾康制藥也坦陳了新產品從研發化為生產力的困難。特別是2018年9月與藥品研制注冊相關(包括變更使用的藥用輔料)的許可工作明確為國家藥品監督管理局負責后，市場上藥品膠囊的變更需要相當長的時間及大量的資金進行相應的實驗，大大增加了淀粉膠囊的推廣成本和時間。
年度扣非歸母凈利潤連降
深交所關注的另一重點方面是存貨的具體減值的合理性和依據，以及是否存在利用2021年大額計提存貨跌價準備等資產減值進行跨期利潤調節的情形。
爾康制藥稱，公司每年都會進行減值測試并計提存貨減值準備，2019年、2020年分別計提存貨減值準備2499.71萬元、1924.41萬元。公司以前年度存貨等相關資產減值計提充分，不存在利用2021年大額計提存貨跌價準備等資產減值進行跨期利潤調節的情形。
不難看出，相比2021年擬計提存貨減值的1.94億元，前兩年該公司的存貨減值數值較小。2021年公司存貨臨期失效金額的大幅增長，或從側面印證了爾康制藥近幾年來在國內外市場重點推廣改性淀粉及淀粉囊項目的失利。
但從營收方面來看，改性淀粉及淀粉囊項目對于爾康制藥的營收影響并不大。
據披露，2021年該公司改性淀粉實現銷售收入3442.55萬元，淀粉囊實現銷售收入634.26萬元，改性淀粉及淀粉囊合計銷售金額較上年度下降6.77%，本年度訂單較上年度未發生重大變化。
此外，該公司2021年改性淀粉及淀粉囊業務的客戶量比去年同期略有增加，其中前五大客戶中有四個客戶為上年同期客戶，客戶較上年度并未發生重大變化。可以看出，相比2020年該公司總營收的23.82億元，改性淀粉及淀粉囊的營收占總營收比重很小。
爾康制藥是國內生產規模大、品種全的藥用輔料龍頭企業。
從營收結構上來看，該公司現在的三大產品分別是藥用輔料、原料藥和成品藥三大領域。2020年，藥用輔料營收為18.94億元，占營收比重為79.52%;成品藥營收為1.21億元，占營收比重為5.07%;原料藥營收為3.14億元，占營收比重達13.19%。
2018年—2020年，該公司營收分別為23.54億元、27.44億元和23.82億元，同比增長率為-16.74%、16.56%及-13.19%;歸母凈利潤分別為2.17億元、1.62億元和2.02億元，同比增長率分別為-58.55%、-25.42%及27.38%;扣非歸母凈利潤分別為2.63億元、1.45億元和1.19億元，同比增長-43.20%、-44.93%、-41.38%。
2021年前三季度，該公司營收15.81億元，同比下滑11.23%，歸母凈利潤為1.56億元，同比下滑13.73%。
從近三、四年的營收及盈利數據來看，爾康制藥盈利有所收窄趨勢，這或許是爾康制藥不得不進行布局新的產品線，尋找第二增長曲線的深層原因。
從現金流指標來看，截至2021年9月30日，該公司投資活動現金凈流量為-3.74億元，籌資活動現金凈流量為-3.30億元，現金凈增加額為-5.19億元，期末現金余額為3.61億元。(殷玉佳)
