國金證券股份有限公司李超,宋洋近期對有研新材(600206)進行研究并發布了研究報告《產業布局持續優化，期待靶材投產》，本報告對有研新材給出買入評級，當前股價為11.65元。

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有研新材(600206)

事件

公司8月25日發布2023年半年報，1H23實現營收56.48億元，同降23.75%；實現歸母凈利潤0.53億元，同降72.07%；實現扣非歸母凈利潤0.38億元，同降79.27%。2Q23公司實現營收26.23億元，環降13.29%；實現歸母凈利潤0.14億元，環降64.1%；實現扣非歸母凈利潤0.09億元，環降68.97%。

評論

上半年鉑族+稀土業務承壓，半導體靶材逆周期穩增長。1H23受半導體行業影響，公司靶材雖銷量同降11%，但通過加大市場拓展，實現靶材營收同增10%，8-12英寸靶材銷量占比進一步提升，并持續推進產品驗證。受稀土和鉑族金屬價格和需求下滑影響，1H23公司稀土和鉑族業務下滑明顯，子公司有研稀土凈利潤虧損0.36億元，公司積極開拓海外市場，持續加強電聲磁體、工業電機磁體市場開拓。光板塊1H23公司訂單數量及新客戶成交量增加，大力開發光學鏡頭市場，營收同比翻番；醫板塊固定正畸托槽產品銷量同增20%，加強數字化定制口腔產品推廣。

靶材德州基地項目Q3投產，推進新產品開發驗證。公司半導體靶材全品類覆蓋，以銅系靶為主，1H23突破2英寸高純鈷靶和鈷陽極產品關鍵技術，用于比銅互連更先進的尖端制程納米互連；持續推進鉭靶工藝優化、先進存儲用鎢及鎢合金等靶材開發。公司昌平廠區產線改造完成，目前產能3.5萬塊/年，德州基地規劃擴建4.3萬塊產能，1-4#廠房全面竣工，完成設備安裝調試，預計Q3末通線生產。原料方面公司已實現高純銅、鈷金屬自產自供。

磁光醫板塊優化產業布局，高端產品有序推進。1）磁板塊：23年5月擬向中國稀土轉讓有研稀土38.72%股權，積極推進磁材產品以及高端發光材料等產能擴充，加強工業電機用磁體擴產以及市場開拓。2）光板塊：推進紅外光學產品產業鏈下游延伸、非制冷紅外鏡頭組件產品研發設計、紅外用大直徑鍺單晶、硅單晶工藝開發。3）醫板塊：推進第三代數字化定制正畸矯治系統的開發，構建數字化“固定+隱形”的新業態模式。

盈利預測、估值與評級

根據上半年業績，分別下調公司23-25年歸母凈利潤46%、32%、24%，預計公司23-25年歸母凈利潤分別為2.01億元、3.29億元、4.66億元，對應EPS分別為0.24元、0.39元、0.55元，對應PE分別為59倍、36倍、25倍，維持“買入”評級。

風險提示

晶圓廠擴建速度不及預期；產能擴張不及預期。

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，中信證券(600030)敖翀研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為46.69%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利4.11億，根據現價換算的預測PE為24。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有1家機構給出評級，買入評級1家。

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