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國金證券:給予海天精工增持評級,目標價位36.59元

來源:證券之星    發布時間:2023-08-22 13:14:17

國金證券股份有限公司滿在朋,李嘉倫近期對海天精工(601882)進行研究并發布了研究報告《順周期、國產替代、出海打造新成長》,本報告對海天精工給出增持評級,認為其目標價位為36.59元,當前股價為28.67元,預期上漲幅度為27.62%。


【資料圖】

海天精工(601882)

公司介紹

國內機床領軍企業,規模、盈利能力處行業第一梯隊:公司20/21/22年收入增速分別為40%/67%/16%,22年收入達到32億元邁入國內第一梯隊。同時伴隨產能利用率提升,利潤率大幅修復,22年凈利率16.39%也達到了產品結構相近企業中的領先水平。1Q23公司收入、歸母凈利潤增速分別為11%/23%,在行業景氣度較低背景下依舊保持穩健增長。

投資邏輯

機床行業景氣度有望順周期復蘇,同時政策催化國產替代加速,公司有望受益:根據機床工具工業協會數據,協會重點聯系企業收入21年同比增長26.2%,但增幅逐月收窄,22年增速收窄至0.3%,1Q23同比下降1.1%,1H23同比回正到增長2.6%,且增幅有逐月擴大趨勢,同時考慮當前穩增長政策不斷出臺助力經濟復蘇,機床行業景氣度有望逐步復蘇。根據中國機床工具工業協會數據,22年中國金屬加工機床進口額66億美元有較大進口替代市場。近年來,國家多部門發布政策支持中國高端機床發展,催化國產替代加速。行業層面存積極變化公司有望受益。

公司成立新能源事業部,積極布局新能源汽車等賽道加速成長:新能源汽車市場快速擴張帶來機床需求提升,公司抓住機遇立刻加碼布局,在22年初新設新能源事業部。一方面在新能源汽車行業推出對車身、電池托盤、電控盒、電機殼體等零件加工的一整套解決方案,一方面布局高端機床智能化生產基地,總投資10億元用于新能源汽車核心部件加工設備生產,成長有望加速。

公司深耕出口市場多年,海外收入高增長:跟隨全球制造業遷移趨勢,出口成為機床企業發展重點,公司12年就將海外市場作發展重點,近年步步為營不斷在海外設立子公司。海外收入占比從18年4.56%提升至22年10.61%,22年海外收入達到3.37億元,18至22年CAGR24%。同時海外毛利率高于國內水平,22年海外收入毛利率35.95%,高于國內收入9.69pcts,伴隨未來海外收入占比進一步提升,公司盈利能力也將持續改善。

盈利預測、估值與評級

預計公司23至25年分別實現歸母凈利潤6.01/7.64/9.37億元,對應當前PE25X/20X/16X,考慮公司行業龍頭地位,同時需求層面有望受景氣度復蘇、國產替代加速拉動,給與公司24年25倍PE,對應目標價36.59元/股,首次覆蓋給與“增持”評級。

風險提示

機床行業景氣度復蘇不及預期,股東減持。

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算,招商證券(600999)胡小禹研究員團隊對該股研究較為深入,近三年預測準確度均值高達95.52%,其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利6.37億,根據現價換算的預測PE為23.4。

最新盈利預測明細如下:

該股最近90天內共有9家機構給出評級,買入評級8家,增持評級1家;過去90天內機構目標均價為37.12。

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