民生證券股份有限公司馬天詣,崔若瑜近期對鼎通科技進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《2023年半年報(bào)點(diǎn)評：Q2業(yè)績短期承壓，加碼車載業(yè)務(wù)布局》，本報(bào)告對鼎通科技給出買入評級，當(dāng)前股價(jià)為58.8元。
鼎通科技(688668)
事件：2023年8月15日，公司發(fā)布2023年半年報(bào)，2023年上半年公司實(shí)現(xiàn)營收3.32億元，同比-21.39%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.45億元，同比-48.55%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.40億元，同比-53.59%。
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短期下游需求較為低迷，公司Q2業(yè)績有所承壓。2023Q2公司單季實(shí)現(xiàn)營收1.70億元，較2022Q2的2.46億元同比-30.87%，但較2023Q1的1.62億元環(huán)比增長4.94%；2023Q2實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.12億元，較2022Q2的-0.55億元同比-78.64%。由于通信、數(shù)據(jù)中心等領(lǐng)域需求較弱、部分下游客戶去庫存等因素影響，市場整體需求較為低迷，終端客戶需求不及預(yù)期，導(dǎo)致公司高速通訊業(yè)務(wù)產(chǎn)品需求有所下滑，2023年第二季度業(yè)績短期有所承壓。
公司通信業(yè)務(wù)不斷拓展，車載業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)力。公司通訊連接器及其組件主要包括高速背板連接器組件和I/O連接器組件，通過工藝結(jié)構(gòu)分為精密結(jié)構(gòu)件和殼體（CAGE）等，是通訊連接器模塊重要的組成部分，最終應(yīng)用于服務(wù)器、數(shù)據(jù)中心、基站等大型數(shù)據(jù)存儲和交換設(shè)備。目前公司仍以殼體cage產(chǎn)品為主橫向品類拓展，在QSFP-DD112G/OSFP-DD/OSFP等系列不斷加大與客戶的合作。公司車載業(yè)務(wù)不斷加深與現(xiàn)有比亞迪(002594)、中國長安、南都電源(300068)、蜂巢能源、富奧汽車、羅森博格等客戶的合作，并以現(xiàn)有工藝為基礎(chǔ)，多品類開發(fā)產(chǎn)品并隨著時(shí)間的積累，量產(chǎn)的項(xiàng)目數(shù)量逐漸增加；同時(shí)在現(xiàn)有客戶基礎(chǔ)上，公司仍在不斷加大新客戶開發(fā)，也成功開發(fā)了中國一汽、賽川電子、同馭汽車等新客戶。
公司擬發(fā)行7.95億可轉(zhuǎn)債，加碼車載業(yè)務(wù)布局。2023年8月15日，公司發(fā)布可轉(zhuǎn)債預(yù)案，擬發(fā)行7.95億元可轉(zhuǎn)債，其中4.88億元投入新能源車零部件生產(chǎn)建設(shè)項(xiàng)目，1.77億元投入研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目，1.3億元補(bǔ)充流動資金。我們認(rèn)為伴隨公司新能源車零部件項(xiàng)目的持續(xù)加碼以及公司研發(fā)投入的不斷加大，有望進(jìn)一步延伸公司成長曲線，帶來全新業(yè)績增量。
投資建議：我們認(rèn)為通信層面伴隨數(shù)據(jù)中心和服務(wù)器的不斷發(fā)展對于公司核通信連接器產(chǎn)品需求將持續(xù)增加，新能源汽車連接器方面E/E架構(gòu)變革疊加整車平臺高壓化不斷深入，汽車連接器的天花板有望進(jìn)一步打開，目前公司已切入比亞迪等核心主機(jī)廠客戶，有望在產(chǎn)品品類不斷延伸過程中帶來全新業(yè)績增量。短期由于外部宏觀因素影響，我們調(diào)整公司盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)公司2023~2025年?duì)I收有望分別達(dá)9.16/12.31/18.34億元，歸母凈利潤有望分別達(dá)1.84/2.43/3.43億元，對應(yīng)PE分別為32/24/17X，我們認(rèn)為行業(yè)高速發(fā)展的同時(shí)公司有望憑借自身技術(shù)優(yōu)勢快速成長，維持“推薦”評級。
風(fēng)險(xiǎn)提示：公司產(chǎn)品海外需求不及預(yù)期；新能源車銷量不及預(yù)期；公司產(chǎn)品品類拓展不及預(yù)期。
證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，民生證券馬天詣研究員團(tuán)隊(duì)對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準(zhǔn)確度均值高達(dá)97.33%，其預(yù)測2023年度歸屬凈利潤為盈利2.49億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測PE為23.34。
最新盈利預(yù)測明細(xì)如下：
該股最近90天內(nèi)共有2家機(jī)構(gòu)給出評級，買入評級1家，增持評級1家。
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