西南證券股份有限公司胡光懌近期對保稅科技(600794)進行研究并發布了研究報告《國資危化品倉儲龍頭，看好未來智慧物流發展》，本報告對保稅科技給出買入評級，認為其目標價位為5.25元，當前股價為3.94元，預期上漲幅度為33.25%。

保稅科技(600794)

(資料圖片)

投資要點

事件： 保稅科技公布 2023年半年度業績預增公告。公司預計 2023年半年度實現歸屬于上市公司股東的凈利潤為 1.33億元至 1.50億元之間，與上年同期相比將增加 50.42%至 69.65%；預計歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤為 1.09億元至 1.26億元之間，與上年同期相比將增加 35.78%至 56.96%。

深耕危化品倉儲二十余年，國企背景提供發展保障。 公司在 2001年成功配股后，將主營業務調整為港口、碼頭、物流業，已經深耕危化品倉儲業二十多年，積累了豐富的行業發展經驗。張家港保稅區管委會通過控股張家港保稅區金港資產經營有限公司的方式控制了公司 35.68%的股份。 政府背景為公司提供了強大的信用背書，使得公司在對外參股、并購、合作等方面能夠邁出更大的步伐，進一步拓展規模，推動倉儲物流上下游產業鏈的布局與整合。

下游溫和復蘇，政策推動轉型升級。 石化產業和物流產業實現資源整合是未來石化物流業的發展趨勢。 中國危化品物流市場規模從由 2015年的 1.2萬億提升至 2022年的 2.4萬億， CAGR為 11.3%。隨著疫情后傳統能源行業溫和復蘇，石化物流行業未來可期。從政策面看，國家從以規范行業標準為主走向推動石化物流業的數字化轉型。

區位與倉儲優勢明顯，傳統與智慧雙輪驅動。 公司所在地張家港保稅區是全國液化產品的主要集散地之一，區位優勢得天獨厚。公司在倉庫規模和種類方面具有優勢，子公司長江國際擁有 5 萬噸級和 3 萬噸級兩個長江岸線自有碼頭泊位。 傳統物流： 公司持續提升拳頭經營品種乙二醇的市場份額，穩固全國細分領域的龍頭地位。 智慧物流： 公司以“清算通”為切入點， 強化內部聯動，加快外部拓展，在品種、模式和區域拓展等方面尋求新突破。

盈利預測與投資建議： 考慮到危化品倉儲政策收緊， 公司積極開拓市場有望推動倉儲出租率提升，同時通過對現有智慧物流業務進行升級改造，布局大宗商品交割業務，公司有望享受更高收益，給予公司 2023 年 25 倍估值，對應目標價 5.25 元，首次覆蓋， 給予“買入”評級。

風險提示： 石化行業和乙二醇市場波動風險、碼頭岸線和土地資源限制風險、安全生產風險等。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有1家機構給出評級，買入評級1家。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，保稅科技（600794）行業內競爭力的護城河一般，盈利能力較差，營收成長性一般。財務相對健康，須關注的財務指標包括：存貨/營收率增幅。該股好公司指標2.5星，好價格指標2.5星，綜合指標2.5星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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