光大證券(601788)發布研究報告稱，A股方面，從復合增速的角度來看，二季度企業盈利增速或將是全年的底部，此外，伴隨預期回暖，增量資金有望重新流入權益市場。該行認為市場有望波動上行，或出現新一輪弱化版的去年10月份到今年春節期間預期的修復行情。港股方面，7月份政策面持續輸出利好，宏觀經濟運行的實際情況有望在下半年跑贏預期。隨著后續相應的支持政策持續落地，有利于繼續提振港股市場情緒。

光大證券主要觀點如下：

(相關資料圖)

7月份市場繼續震蕩

7月A股主要指數漲跌互現，順周期板塊相對占優。受投資者對政策預期的波動等因素的影響，7月（截至27日），A股主要指數漲跌出現分化，其中上證50漲幅最大，7月份累計上漲3.3%，而科創50跌幅最大，累計下跌了5.3%。行業方面，7月各行業漲跌互現，其中，房地產、食品飲料及非銀金融漲幅靠前，而傳媒、通信及計算機等行業的表現較差。

流動性恢復與政策春風吹拂下，港股7月上漲

截至2023年7月27日，本月恒生科技、恒生綜指、恒生中國企業指數、恒生香港35、恒生指數的漲跌幅分別為10.99%、4.18%、3.83%、3.83%、3.82%。

A股觀點：預計市場將波動上行，關注安全發展及機構重倉方向

市場觀點：預計將波動上行。從復合增速的角度來看，二季度企業盈利增速或將是全年的底部，此外，伴隨預期回暖，增量資金有望重新流入權益市場。我們認為市場有望波動上行，或出現新一輪弱化版的去年10月份到今年春節期間預期的修復行情。

安全發展或仍將是確定性最高的中期主線

關注半導體產業鏈（半導體設備、面板、存儲、封測等）、AI相關的硬件方向（光模塊、服務器）等。“中特估”或許也將是資本市場安全發展的重要方向之一，建議關注國企改革相關方向。

機構重倉方向的表現可能會有所好轉

若市場情緒與經濟現實均有修復，市場風格可能會偏均衡，前期機構重倉方向的表現可能會有所好轉。新能源車產業鏈（零部件、充電基礎設施）以及部分消費行業（白酒、白電、社服）值得重點關注。

港股觀點：情緒觸底，積極布局

市場情緒已經觸底，港股具備配置機會。總體來看，前期市場對宏觀的悲觀情緒已經充分反映在市場中， 7月份政策面持續輸出利好，宏觀經濟運行的實際情況有望在下半年跑贏預期。7月政治局會議，指出當前經濟運行面臨新的困難挑戰，要“加大宏觀政策調控力度”。新一輪政策發力周期中，三個方面尤其值得關注：大力支持科技創新、優化房地產政策、化解地方債務風險。隨著后續相應的支持政策持續落地，有利于繼續提振港股市場情緒。

港股配置方向上建議關注

1）產業景氣與AI主線并存的半導體、通信、電子等科技股。2）消費復蘇仍將是全年的核心主線，建議關注政治局會議提到的汽車、家居等消費領域產業鏈。3）政治局會議強調，“切實提高國有企業核心競爭力”。建議繼續關注“中特估”主題，包括建筑裝飾、石油石化、銀行、煤炭等行業。

風險提示：經濟增長大幅不及預期；中美關系大幅惡化；發生超預期風險事件。

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