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中信建投(601066)發(fā)布研報(bào)表示，人形機(jī)器人(300024)是AI最有前景的落地方向之一，未來不僅能將人類從低級和高危行業(yè)中解放出來，提升人類生產(chǎn)力水平和工作效率，還可以在工業(yè)、商業(yè)、家庭、外太空探索等領(lǐng)域具有廣闊應(yīng)用場景。預(yù)計(jì)當(dāng)人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)迭代成熟之后，所對應(yīng)的年度市場規(guī)模會有數(shù)萬億元。

特斯拉人形機(jī)器人借鑒電動車的生產(chǎn)管理經(jīng)驗(yàn)，有望推動產(chǎn)業(yè)鏈成本下降，進(jìn)而帶動機(jī)器人需求爆發(fā)，預(yù)計(jì)未來零部件供應(yīng)商的單價和利潤率預(yù)雖然會呈現(xiàn)下行趨勢，但是可以以價換量實(shí)現(xiàn)市場空間的極大增長。

過去，人形機(jī)器人參與者主要為波士頓動力、Ameca等沒有實(shí)現(xiàn)商業(yè)化量產(chǎn)的廠商，零部件主要為定制產(chǎn)品，參與的供應(yīng)商較少?，F(xiàn)在，隨著特斯拉發(fā)布人形機(jī)器人量產(chǎn)展望，越來越多的零部件供應(yīng)商以及整機(jī)企業(yè)將切入人形機(jī)器人領(lǐng)域。建議關(guān)注兩類公司：①技術(shù)實(shí)力強(qiáng)、已有成功經(jīng)驗(yàn)，未來參與人形機(jī)器人市場的確定性非常高的標(biāo)的；②具有同源技術(shù)產(chǎn)品的廠商，可能會橫向拓展切入人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈。

中信建投的主要觀點(diǎn)如下：

預(yù)計(jì)人形機(jī)器人將會成為數(shù)萬億大賽道。人形機(jī)器人是AI最有前景的落地方向之一，未來不僅能將人類從低級和高危行業(yè)中解放出來，提升人類生產(chǎn)力水平和工作效率，還可以在工業(yè)、商業(yè)、家庭、外太空探索等領(lǐng)域具有廣闊應(yīng)用場景。根據(jù)馬斯克公開發(fā)言對量價的指引、麥肯錫相關(guān)咨詢報(bào)告以及我們自己的判斷，預(yù)計(jì)當(dāng)人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)迭代成熟之后，所對應(yīng)的年度市場規(guī)模會有數(shù)萬億元。

特斯拉人形機(jī)器人有望推動產(chǎn)業(yè)鏈成本下降，進(jìn)而帶動需求爆發(fā)。按照馬斯克對Tesla Bot未來的量價指引，預(yù)計(jì)Tesla Bot會借鑒特斯拉電動車的生產(chǎn)、管理經(jīng)驗(yàn)，要求供應(yīng)商具備批量、低價交付能力，同時將特斯拉電動車的FSD芯片和DOJO算法應(yīng)用到人形機(jī)器人上，會讓機(jī)器人又便宜又好用，推動需求爆發(fā)。未來，機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈零部件供應(yīng)商的單價和利潤率預(yù)計(jì)都會呈現(xiàn)下行趨勢，但是以價換量，需求會極大爆發(fā)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)和制造業(yè)景氣度下滑風(fēng)險(xiǎn)：機(jī)器人行業(yè)受宏觀經(jīng)濟(jì)波動影響較大，產(chǎn)業(yè)與宏觀經(jīng)濟(jì)波動的相關(guān)性明顯，尤其是和工業(yè)制造的需求、基礎(chǔ)設(shè)施投資等宏觀經(jīng)濟(jì)重要影響因素強(qiáng)相關(guān)。若未來國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境發(fā)生變化，下游行業(yè)投資放緩，將可能影響機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展環(huán)境和市場需求。

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