每經(jīng)特約評(píng)論員 熊錦秋
5月11日，湯姆貓（SZ300459，股價(jià)6.80元，市值239.1億元）公告了深交所的年報(bào)問(wèn)詢函，被要求說(shuō)明營(yíng)收、凈利潤(rùn)持續(xù)大幅下降的原因及合理性，下降趨勢(shì)是否可能長(zhǎng)期持續(xù)等。筆者認(rèn)為，應(yīng)充分發(fā)揮證交所年報(bào)問(wèn)詢函的監(jiān)管作用，讓投資者能更加準(zhǔn)確認(rèn)識(shí)上市公司價(jià)值。
(資料圖)
近半年以來(lái)，湯姆貓經(jīng)營(yíng)似乎在走下坡路。2022年四季度，湯姆貓營(yíng)業(yè)收入3.74億元、扣非經(jīng)凈利潤(rùn)0.20億元，較上年同期分別下降30.75%和83.46%；今年一季度營(yíng)業(yè)收入3.41億元、扣非凈利潤(rùn)1.01億元，較上年同期分別下降26.48%和44.05%。
而據(jù)湯姆貓2022年年報(bào)，報(bào)告期末公司“會(huì)說(shuō)話的湯姆貓家族”IP系列應(yīng)用全球月活躍用戶人數(shù)超過(guò)4億次，2022年日均活躍用戶數(shù)為4234萬(wàn)人次。深交所要求公司使用客觀平實(shí)語(yǔ)言闡述，除移動(dòng)應(yīng)用領(lǐng)域外，在其他領(lǐng)域進(jìn)行IP運(yùn)營(yíng)的具體情況；要求公司說(shuō)明在用戶數(shù)量及活躍用戶數(shù)量持續(xù)增加的情況下，營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)同比下降的原因及合理性。
日活用戶一般統(tǒng)計(jì)的是一天內(nèi)登錄或使用網(wǎng)站或APP的用戶數(shù)量，重復(fù)登錄或使用的用戶不計(jì)算；月活用戶是每月使用產(chǎn)品或網(wǎng)站的用戶總數(shù)量，也需要去重計(jì)算。統(tǒng)計(jì)活躍用戶，有利于了解市場(chǎng)情況、用戶需求，但有些企業(yè)披露的信息卻并不接地氣，對(duì)投資者來(lái)說(shuō)只有迷惑作用。
按規(guī)定，創(chuàng)業(yè)板上市公司信息披露，不僅要保證所披露的信息真實(shí)、準(zhǔn)確、完整，還需要簡(jiǎn)明清晰、通俗易懂。有的上市公司披露一些信息，使用的語(yǔ)言過(guò)于專業(yè)，一般人看不懂，動(dòng)不動(dòng)就幾億用戶、數(shù)百億人次下載量，貌似天下無(wú)敵，但這些信息真假難辨，果真如此那為何業(yè)績(jī)不升反降。即便信息為真，也可能是對(duì)公司股票價(jià)值判斷沒(méi)有太多意義的信息，屬于低效、無(wú)效的噪音信息。事實(shí)上，如何將天量活躍用戶轉(zhuǎn)化為利潤(rùn)是個(gè)難題，并非輕而易舉，活躍用戶數(shù)量多，并不代表企業(yè)效益就好。
上市公司信息披露，應(yīng)該用普通投資者能夠看得懂的平實(shí)語(yǔ)言，披露對(duì)投資者判斷股票價(jià)值有輔助作用的信息。比如，月活用戶、日活用戶到底平均消費(fèi)金額多少？這樣的信息或許才有更大的披露意義和價(jià)值。也或許，有的上市公司并不愿披露此類信息，因?yàn)閿?shù)據(jù)可能比較難看，由此可能遭到投資者嫌棄。
自2015年深交所開(kāi)始公開(kāi)披露年報(bào)問(wèn)詢函，通過(guò)對(duì)年報(bào)的疑點(diǎn)和風(fēng)險(xiǎn)信息“刨根問(wèn)底”式問(wèn)詢，讓上市公司披露更多具體細(xì)節(jié)信息、能夠讓投資者看得懂的信息，既對(duì)上市公司信息披露行為起著監(jiān)管效果，也可通過(guò)證交所專業(yè)人員的詢問(wèn)，引導(dǎo)投資者加深對(duì)上市公司年報(bào)信息的理解，更加準(zhǔn)確評(píng)估上市公司的價(jià)值。一些信息披露存在問(wèn)題的公司，其遮遮掩掩手段也可在問(wèn)詢過(guò)程中得以明晰。
有人將證交所問(wèn)詢函制度稱為一種非處罰性監(jiān)管方式，當(dāng)上市公司信披問(wèn)題還不是很嚴(yán)重時(shí)，證交所向公司發(fā)函詢問(wèn)并要求回復(fù)。比如深交所創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則規(guī)定，本所經(jīng)審查認(rèn)為信息披露文件存在問(wèn)題的，可以提出問(wèn)詢，公司及相關(guān)信披義務(wù)人應(yīng)當(dāng)在規(guī)定期限內(nèi)如實(shí)回復(fù)本所問(wèn)詢。一般看來(lái)，問(wèn)詢函不屬于對(duì)企業(yè)的直接性處罰方式，而是用來(lái)督促企業(yè)完善信披并及時(shí)回復(fù)的一種監(jiān)管方式。
湯姆貓可說(shuō)是蹭概念的行家里手，之前蹭上元宇宙概念后股價(jià)暴漲，今年又蹭上AI概念而股價(jià)暴漲，這些與其年報(bào)等披露信息不無(wú)關(guān)聯(lián)。深交所年報(bào)問(wèn)詢函一出，5月12日，公司股價(jià)應(yīng)聲大跌11.34%。
年報(bào)作為全面了解上市公司方方面面情況的最主要資料，證交所可就上市公司年報(bào)信息披露疑點(diǎn)展開(kāi)充分問(wèn)詢，不斷擴(kuò)大問(wèn)詢的對(duì)象范圍，讓上市公司充分披露相關(guān)信息，進(jìn)一步嚴(yán)格上市公司監(jiān)管環(huán)境。
對(duì)于上市公司不及時(shí)回復(fù)甚至不回復(fù)證交所問(wèn)詢函的，以及通過(guò)問(wèn)詢讓上市公司露出信披馬腳、查證存在信披違規(guī)行為的，證交所可以采取相應(yīng)的監(jiān)管措施或紀(jì)律處分，此時(shí)問(wèn)詢函只是監(jiān)管前菜，“紀(jì)律處分”等主菜必不可少。
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