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每經評論員 杜恒峰

上市僅6年，會暢通訊(300578)（SZ300578，股價18.83元，市值37.73億元）的實控人就準備套現走人。據5月7日晚間的公告，會暢通訊控股股東會暢企管和實控人黃元元與新霖飛于5日簽署協議，新霖飛擬出資10.53億元受讓會暢通訊27%股權。交易完成后，何其金及其家族成員將成為上市公司的實控人。據報道，新霖飛何其金家族在光伏領域有深度布局，而光伏又是A股最熱門的賽道之一。更換實控人看似可以為公司股價帶來想象空間，但實際情況卻是，在上述公告后的首個交易日，其股價盤中一度大漲超9%，但之后又迅速回落并收跌5%。

黃元元想套現離場，但會暢通訊目前面臨的問題并不會一起離場，而且圍繞控制權變更還會帶來新的問題，尤其是在公司的發展方向上。新東家進來究竟是守成還是進取，投資者很難獲得明確信號。

雖然上市時間不長，但會暢通訊的資本運作卻非常老練。在IPO募資1.7億元2年后的2019年便實施了重大資產重組，即通過定向增發股份+現金的形式收購數智源85%股權和明日實業100%股權，其中股份對價部分價值6.4億元。但尷尬的是，在募集4.53億元配套資金的環節，其共向78個投資者發出《認購邀請書》，但只收到1位自然人何雪萍的有效報價文件，之后其又向80個投資者發出《追加認購邀請書》，收到的有效報價為零，最終配套資金只拿到了何雪萍的5000萬元。2021年，會暢通訊又推出了定增，募資總額6億元。至此，算上增發股份收購資產對價部分，會暢通訊的融資總額高達14.6億元，但公司上市以來累計分紅不過6000萬元出頭，且累計未分配利潤為負1976萬元。

大手筆的資本運作并未創造價值，反而讓會暢通訊不堪重負。2018~2020年的業績承諾期內，數智源業績完成率為101.15%，剛剛過線，之后迅速“變臉”，2021年虧損4129萬元，上市公司為此計提商譽減值3.03億元，導致當年虧損2.36億元。如今該公司已被擺上“貨架”，而收購方張敬庭正是當年數智源的賣方之一，雙方最終的收購價可能不過數千萬元。2021年公司定增募集的6億元，兩個重點項目的投入進度分別只有15.8%和35.5%，目前還有近4億元募集資金躺在銀行賬戶上，運營效率低下。

黃元元是會暢通訊的實控人，在2015~2017年擔任董事長，卸任董事長之后又當了1年9個月的副董事長，接替她擔任董事長的是其弟黃元庚。會暢通訊的資本運作，離不開黃元元等人的大力推動，資本運作進行得好，他們也是最大得益人；運作結果不好，他們也不用承擔具體的責任，由于其原始股成本低，通過大宗股權轉讓仍然可以獲利豐厚，而最終買單的只能是二級市場接盤的投資者。

對會暢通訊的小股東們來說，只有用手投票才能維護好自身權益，在沒有明確公司未來發展方向，沒有明確股東權益得到保障的情況下，投資者要以自己的投票權為籌碼，抱團向實控人或新東家爭取更多的合理權益。

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