中銀國際證券股份有限公司李可倫近期對隆基綠能進行研究并發布了研究報告《硅片組件出貨穩步提升，電池新技術持續突破》，本報告對隆基綠能給出買入評級，當前股價為33.24元。

【資料圖】

隆基綠能(601012)

公司發布2022年年報與2023年一季報，盈利同比+63%/+37%。公司硅片組件出貨穩步增長，電池新技術持續突破，氫能業務加速布局；維持買入評級。

支撐評級的要點

2022年盈利同比增加63%，2023Q1盈利同比增長37%：公司發布2022年年報，實現收入1,289.98億元，同比增長60.03%，歸母凈利潤148.12億元，同比增長63.02%，實現扣非凈利潤144.14億元，同比增長63.31%。公司同時發布2023年一季報，實現盈利36.37億元，同比增長36.55%。

單晶硅片出貨較快增長，降本持續推進：2022年，公司實現單晶硅片出貨量85.06GW，其中對外銷售42.52GW，對外銷量同比增長25.33%；硅片及硅棒業務收入381.97億元，同比增長124.32%，毛利率下降9.93pct至17.62%。2022年公司硅片全工序非硅成本同比下降4.12%。2023年公司單晶硅片出貨量目標130GW（含自用）。

電池組件出貨穩步提升：2022年公司實現單晶組件出貨量46.76GW，其中對外銷售46.08GW，外銷量同比增長23.75%；全年實現電池組件收入848.49億元，同比增長45.15%，毛利率同比下降3.41pct至13.65%。2023年電池、組件出貨量目標85GW（含自用）。

電池新技術持續突破：2022年，公司自主研發的硅異質結電池轉換效率達到26.81%，創造了目前全球硅基太陽能(000591)電池效率的最高紀錄，自主研發的HPBC新型電池技術導入大規模商業化量產，量產轉換效率超過25%，基于HPBC技術的Hi-MO6組件產品轉換效率最高可達23.2%，

氫能業務加速布局：2022年公司加快氫能等新業務拓展，成功中標了我國首個萬噸級光伏綠氫示范項目—中石化新星新疆庫車綠氫示范項目。

估值

在當前股本下，結合公司年報及行業供需情況，我們將公司2023-2025年預測每股收益調整至2.44/3.10/3.71元（原預測2023-2025年每股收益為2.64/3.26/-元），對應市盈率13.7/10.8/9.0倍；維持買入評級。

評級面臨的主要風險

國際貿易壁壘風險；行業需求不達預期；價格競爭超預期；光伏政策風險；降本不達預期；新技術性價比不達預期。

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，華創證券黃麟研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達99.3%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利193.84億，根據現價換算的預測PE為13.1。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有25家機構給出評級，買入評級20家，增持評級5家；過去90天內機構目標均價為52.8。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，隆基綠能（601012）行業內競爭力的護城河優秀，盈利能力優秀，營收成長性良好。財務健康。該股好公司指標4.5星，好價格指標3星，綜合指標3.5星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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