2022年疫情陰霾籠罩的環境下，宏觀經濟復雜嚴峻，商旅實質性需求減少。在這種趨勢下，新開酒店受到沖擊、存量酒店也開始減少，整個行業經歷了一輪殘酷洗牌。

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但隨著疫情影響基本消退，消費者商旅出行頻率、意愿大大增加，疊加年底行業利好政策持續升級加碼，板塊悲觀情緒逐步被消化。2023年開始，酒店行業迎來關鍵復蘇期。

率先抓住復蘇機遇“回血”的企業，將能在行業洗牌之后贏在起跑線。而如何能夠在激烈的紅海市場中脫穎而出？亞朵(NASDAQ:ATAT)給出答案是：找準品牌定位、打造差異化商業模式。

最近正值財報季，亞朵集團發布2022年第四季度及全年財報，面對過去一年復雜的市場環境，公司的年度表現可圈可點，充分驗證了其穿越周期的價值底色，為行業提供了一個不錯的參考范本。

如今利空出盡，亞朵終于走進春天？不妨就從亞朵集團這份成績單出發，進一步探討其背后的發展潛力和投資價值。

一、營收逆勢增長，規模效應凸顯

翻閱亞朵集團的這份財報，穩健的業績表現成為復雜內外部環境中，公司展現的一大亮點所在。

財報數據顯示，2022年，亞朵集團實現營收22.63億元，同比增長5.4%，近四年的年復合增長率達到13%；非公認會計準則下調整后的EBITDA為4.24億元，同比大增85.6%，連續四年保持盈利。相對于行業內各家公司普遍經營困難的情況下，亞朵集團的這份成績已經頗為難得。

值得一提的是，2022年，亞朵集團在業績穩步提升的同時，酒店網絡也呈逆勢穩健擴張狀態。過去一年，亞朵新開店191家。截至2022年12月31日，亞朵在營酒店數量為932家，較2021年增加25%，擁有10.8萬間在營客房，較2021年同樣增加25%；正在籌建中的酒店數量達363家。從長期角度來看，伴隨著行業復蘇，已經鋪開網絡的亞朵集團更能形成規模效應，放大長期價值。

從經營數據上看，亞朵集團的表現也要優于行業平均。剔除受疫情影響而暫時關閉或征用的酒店，亞朵2022年的OCC（平均入住率）為63%，同期ADR(平均每日房價)已恢復至391.2元，RevPAR(平均可出租客房收入)也已達260.7元，恢復至2019年約80%的水平，恢復度處于行業領先水平。

在筆者看來，亞朵集團在2022年穩住業務基本盤很重要的一點便是得益于其堅持“體驗派”的優異發展戰略，以及對行業趨勢與外部市場環境及風險的精準把控，事實也證明了亞朵集團在國內市場具有較強的復蘇能力和抗壓能力。

眼下，隨著后疫情時代的到來，社會生產經營回歸正軌，出行和住宿需求反彈，亞朵集團也將面臨良好的外部環境，后續不論是在業績的確定性還是成長性上都將具備看點。

二、多重優勢加深競爭護城河

在經歷2022年行業的深度洗牌之后，新一年酒店市場不論是從市場供需、政策變化還是市場預期各方面均出現了積極的變化，站在當下來看，未來資本市場的焦點或將更專注于具有核心競爭壁壘，能夠穿越周期的企業。

在筆者看來，亞朵集團在行業中的核心競爭力體現在以下幾個方面。

其一，“中國體驗，兩千好店”戰略賦能高質量發展。

長期以來，亞朵集團就一直高度專注產品力的打造，憑借高質量的服務和安心的體驗在客戶體驗層面創造差異化，持續獲得市場的認可，取得了良好的口碑和較強的市場影響力。

在2023年初，亞朵集團更是發布了“中國體驗，兩千好店”的新三年發展戰略，將在2025年底前開設2000家高品質酒店，進一步升級愉悅、舒適且個性化的生活方式體驗。

面對行業激烈的競爭，亞朵集團敢于打破陳規，在用戶體驗上區別于傳統酒店，打造差異化，充分激發公司的發展潛力。由此看來，在體驗與規模的雙引擎發展規劃的指導和驅動下，亞朵集團成為“中國體驗”行業標桿的路徑也變得清晰可見。

其二，打造“酒店業務+場景零售”獨特商業模式，夯實第二增長曲線。

除了對酒店業務的重點關注，亞朵集團在長期發展中高度重視對場景零售業務的深耕，形成酒店業務+場景零售結合的獨特商業模式，在為消費者提供優質住宿體驗的同時，將產品融入酒店設計，滿足客戶的購物需求，再通過線上線下大范圍觸達客戶群體反哺住宿業務，形成增長的良性循環，成為公司的第二增長曲線。通過這一策略，亞朵更深入挖掘市場價值，在行業中形成領先優勢。

近年來，其場景零售業務的GMV呈現不斷提升的趨勢。財報顯示，2022年，亞朵集團實現GMV達3.24億元，同比增長42%，線上第三方平臺貢獻GMV同比增長71%。

長遠來看，在場景零售業務的布局奠定了亞朵中長期成長的確定性。不難預期到伴隨著后續場景零售的持續發展，亞朵的企業價值也將有望不斷迎來釋放。

其三，品牌矩陣布局完善，全方面覆蓋消費群體。

在品牌矩陣上，亞朵集團也已經建立了成熟的品牌組合和品牌形象，滿足不同客戶的需求。

公司建立了多元化的酒店品牌組合，A.T.HOUSE、亞朵S酒店、ZHotel、亞朵酒店、亞朵X酒店、輕居六大住宿品牌，橫跨豪華、高端、中高端、中端四個細分市場，全方面覆蓋了不同消費區間的客戶群體。

就在近日，亞朵集團旗下年輕商旅酒店品牌輕居推出輕居3.0版本，聚焦年輕商旅群體，目標成為亞朵集團的第二個千店品牌。

隨著新世代消費群體的崛起、商旅需求的攀升，中端酒店市場的增長潛力顯現，亞朵此時發力中端酒店賽道，打造具有競爭力的產品和投資模型，有望取得良好表現，迎來加速成長期。

結語

回顧亞朵集團2022年的整體表現，在行業波動劇烈的大背景下，公司成功赴美上市，并交出了穩健向好的成績單，順應行業發展變化，率先復蘇并進行下一步擴張和布局，夯實競爭壁壘，充分驗證了公司的經營韌性和穿越周期的能力。

此外伴隨著疫情的退散，公司基于目前已建立起的一套圍繞生活方式品牌的生態系統疊加擴張預期，亞朵有望獲得高于行業的增長。

不難看出，隨著整個板塊的修復預期以及公司布局下強勁的內生動力，其基本面與估值的共振或還將有望帶給市場持續的驚喜。

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