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中信證券(600030)發布研究報告稱，2022年煤價創出歷史新高，行業利潤大幅擴張，預計平均業績增速接近70%，同時股息率也有望保持吸引力。預計2023年煤價高位波動，有產量擴張及成本控制較好的公司，業績有望繼續增長。板塊近一個季度調整充分，目前P/E估值處于歷史低位，疊加業績預告披露窗口期，預計市場情緒有望回暖，板塊或進入反彈階段。
報告主要觀點如下：
2022年各煤種均價繼續上漲，無煙塊煤漲幅最大，焦炭價格漲幅最小。
2022煤價在2021年高煤價基礎上進一步上漲，各類煤種平均價格同比漲幅約為18%，動力煤價格同比平均上漲12%，其中標桿煤價北方港口動力煤5500大卡煤價同比上漲26%。冶金煤價格漲幅略緩，同比平均上漲16%，山西焦煤主產地價格同比上漲約9%。無煙煤，特別是塊煤。價格同比漲幅較大，大約在40%左右。焦炭平均價格同比上漲3%，漲幅最小。
2022年主流公司業績同比增長或接近70%，股息率繼續保持吸引力。
國家統計局數據顯示，2022年前11月全國規模以上煤炭開采和洗選業實現利潤總額9594.50億元，同比增長47%。從總體凈利潤水平看，該行主要跟蹤的煤炭開采上市公司2022年全年業績預計同比增速為67%(若剔除業績占比較大的中國神華，業績同比增速為79%)，其中預計動力煤/焦煤/無煙煤主要公司業績同比增速分別為+59.30%/ +103.26%/+71.03%。但Q4單季度業績按照往年規律，由于確認的成本、費用和減值通常環比增加，因此大部分公司Q4業績環比或出現下降。該行以2022年凈利潤預期為基準，假設公司維持2021年的分紅率水平，主要公司平均股息率有望達到10.59%。如果按照過去三年平均分紅率水平計算，平均股息率約為9.15%。
2023年預計行業景氣高位波動，龍頭公司業績仍有增長。
2023年或是煤價向中期均衡價格回歸的一年，經歷了2022年煤價的大幅上漲，該行預計2023年行業供需基本維持平衡，均價維持高位，動力煤市場價格或小幅下跌8%左右，長協價格或有微漲，焦煤價格維持平穩。由于2022年部分公司預期成本、費用確認較多，該行預計2023年公司成本費用或有壓縮空間，疊加產量增長，龍頭上市公司2023年業績或依然有增長。
風險因素：宏觀經濟改善有限，影響煤炭需求和煤價預期;新增產能集中投放，壓制煤炭價格;海外能源價格系統性下跌。
