安信國際證券趙寧達,謝欣洳近期對愛美客進行研究并發布了研究報告《愛美客：醫美翹楚，方興未艾》，本報告對愛美客給出買入評級，認為其目標價位為581.00元，當前股價為548.88元，預期上漲幅度為5.85%。
愛美客(300896)
愛美客擁有最豐富的三類醫療器械產品系列且大多數為國內首款上市產品，具有先發優勢，是醫美業內龍頭。未來在疫情防控政策不斷優化、多地發放消費券拉動內需等多重因素利好下，我們看好公司長期發展。首次覆蓋，給予“買入”評級。
【資料圖】
報告摘要
疫情防控政策優化刺激消費，醫美龍頭有望受益。2022年12月，新十條防疫政策正式公布。我們預計，未來在疫情防控政策更加科學精準且不斷優化、政府發放消費券刺激消費擴大內需、居民人均收入持續提升、醫療技術逐步成熟和網紅/直播經濟的興起等多重因素催化下，醫美板塊有望迎來估值修復。監管方面，今年3月國家藥監局發布《關于調整部分內容的公告》，明確指出將射頻治療儀、注射用透明質酸鈉溶液（水光針）、面部埋植線等產品納入三類械管理，對醫美產品做出規范化管理。隨著醫美行業監管趨嚴，提前布局玻尿酸、射頻等產品的企業將會脫穎而出，利好醫美龍頭企業。
擁有最豐富的三類醫療器械產品系列且大多數為國內首款上市產品，構建起以嗨體為首的明星產品線。公司業績表現靚麗，2021年公司實現營業收入和歸母凈利潤分別為14.5億元和9.6億元，同比增長104.1%和117.8%。盈利能力持續提升，凈利率從2017年的34.5%增長至2022年前三季度的66.6%。目前公司擁有最豐富的三類醫療器械產品系列且大多數為國內首款上市產品，具有先發優勢，其中嗨體是國內首款，也是全球市場上唯一一款商業化的用于修復頸紋的皮膚填充劑。隨著醫療美容消費群體不斷擴大，嗨體熊貓針、濡白天使等產品的持續助力，未來有望進一步增厚公司業績。
前瞻性布局研發創新，肉毒素、溶脂針、表麻膏等在研產品支撐業績持續增長。公司重視研發創新，2018年至2021年研發開支CAGR達45%。公司在研管線豐富且以自主研發為主要模式，不斷拓展瘦臉、減脂、麻醉等新領域。在研產品中3款處于臨床試驗，其中注射用A型肉毒毒素和醫用含聚乙烯醇凝膠微球的修飾透明質酸鈉凝膠均預計于2024年獲批上市。隨著產品相繼上市，有望推動業績持續增長。
首予“買入”評級，目標價格581元。我們預計公司歸母凈利潤分別為13.2億元、19.8億元和28.9億元，對應增幅38.3%、49.8%和45.7%，對應PE分別為83x、55x和38x。愛美客作為擁有最多III類醫美藥械且大多數為國內首款上市產品的本土企業，技術專利壁壘護城河較深，因其具有高成長性、高確定性，未來在防控政策不斷優化、多地發放消費券拉動內需等多重因素利好下，我們看好公司長期發展。首次覆蓋，給予“買入”評級。
風險提示：政策風險；藥械研發進展不及預期風險；銷售推廣不及預期；疫情反復；行業競爭加劇；醫療事故等突發事件風險。
證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，中信建投(601066)證券劉樂文研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達95.59%，其預測2022年度歸屬凈利潤為盈利13.93億，根據現價換算的預測PE為80.26。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有37家機構給出評級，買入評級28家，增持評級9家；過去90天內機構目標均價為574.06。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，愛美客（300896）行業內競爭力的護城河優秀，盈利能力優秀，營收成長性優秀。財務健康。該股好公司指標5星，好價格指標2星，綜合指標3.5星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）
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