累計跌幅大約60%的CXO（醫藥研發生產外包）板塊，估值已經很低了？似乎并不是這么一回事。
龍頭股藥明康德(603259)（603259.SH）實際控制人還是要繼續“賣賣賣”。11月25日晚間發布了主要股東減持2.2%的消息，11月28日藥明康德一度跌停，收盤大跌7.16%，報收76.07元，市盈率（TTM）已經不足25倍。
有業內人士認為，CXO目前因為“機構報團”延續，市場定價依然處于“泡沫化”的階段，這種“不計股價”的大幅度減持會繼續壓制CXO板塊；不過也有基金經理覺得CXO行業的中長期成長邏輯并沒有發生變化。
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大股東減持“不計股價”，“頂流”基金經理加倉
相比2021年7月高點超過170元，2022年10月一度跌破70元的藥明康德早已經充分調整，但大股東依然下定決心要套現，從減持比例來看，本次減持是6月那次減持的延續。
11月25日晚間，藥明康德發布公告稱，因自身資金需求，公司實際控制人控制的股東及與實際控制人簽署一致行動協議的股東（下稱“實際控制人”），擬合計減持不超6500萬股，即不超過公司總股本的2.2%。按照最新股價計算，套現金額將在50億元左右，目前總市值大約2200億元。
關于減持，深圳某基金經理向第一財經記者表示，雖然已經大幅調整，但估值依然不低，大股東賬面浮盈較多，預計這種“不計股價”的減持對CXO板塊都繼續有壓力。
藥明康德公告顯示，通過集中競價方式減持公司A股股份的，將在自2022年12月19日開始至2023年5月31日結束（包含首尾兩日）的期間內實施，且在任意連續90日內，減持公司A股股份的總數不超過公司總股本的1%。通過大宗交易方式減持公司A股股份的，減持公司A股股份的總數不超過公司股份總數的2%；大宗交易受讓方在受讓后6個月內，不得轉讓所受讓的股份。
截至公告披露日，藥明康德實際控制人合計持有A股股份7.13億股，占公司截至2022年11月24日總股本的24.1%。
6月10日藥明康德就發布公告稱，因自身資金需求，公司實際控制人計劃自公告之日起15個交易日后的不超過90日期間，減持合計不超過公司總股本3%。當時公告稱，實際控制人合計持有公司A股7.36億股，占股份總數的24.9%。
9月30日藥明康德公告稱，實際控制人于2022年7月27日至8月12日通過集中競價交易方式累計減持2321萬股，占總股本的0.7840%，平均成交價格為95.02元/股；期間未曾通過大宗交易方式減持公司股份。
奶酪基金投資經理胡坤超向第一財經記者表示，由于藥明康德在2022年6月披露的減持公告已經到期，此次擬減持不超過總股本2.2%的公告為第三季度減持的延續，并非新一期減持計劃。
相對大股東減持，“頂流”明星基金經理的操作卻是繼續加倉：葛蘭管理的中歐醫療健康混合（003095）在第二季度和第三季度分別加倉了190萬股和65.71萬股，持股增加到6188.51萬股，占總股本比例2.09%；朱少醒管理的富國天惠(161005)成長混合（161005）也在第三季度加倉了160萬股，三季度末持有1160萬股。
行業走勢如何
這次大股東減持，也是趁著2022年業績高增長來繼續進行。
玄甲基金CEO林佳義表示，藥明康德在美股私有化回歸內地和香港IPO后，一直維持非常高的業績增速，目前依舊處于“機構抱團”狀態，還是處于一個泡沫較大的定價階段，大股東的減持是劃算的。
2022年前三季度藥明康德實現營收283.95億元，同比增長71.87%；歸母凈利潤73.78億元，同比增長107.12%；實現扣非歸母凈利潤62.32億元，同比增長100.64%。單季度來看，第三季度營收106.38億元，同比增長77.76%，環比增長14.61%；單季度歸母凈利潤27.42億元，同比增長209.11%。
藥明康德表示，業務持續健康發展，且大規模商業化生產訂單帶來了強勁現金流，因此決定終止2022年8月17日已獲得批準的H股增發計劃。今年前三季度，公司經營活動產生的現金流量凈額為77.1億元，同比增長142%。
藥明康德董事長兼首席執行官李革表示，面對新冠疫情持續反復帶來的不確定性，公司及時、高效地執行了業務連續性計劃，充分發揮了全球布局、全產業鏈覆蓋的優勢，將此前公告的2022年全年收入增長目標由68%到72%調整至70%到72%，也將保持2021年至2024年收入復合增速不低于34%的目標。
胡坤超認為，前期由于CXO上游生物醫藥行業的融資數據在今年出現下滑，市場對行業后續業績增速存在擔憂。此外，部分企業短期受益于新冠相關訂單，市場擔心業績在近年出現高基數，后續難以持續，因此對CXO板塊整體短期信心偏弱。對于這兩點，市場實際上已經在前期有所反映，疊加本次減持公告，加大了市場的悲觀情緒。不過，對于CXO行業的中長期成長邏輯并沒有發生變化。
