東方證券股份有限公司張穎近期對中興通訊進行研究并發布了研究報告《中興通訊2022年三季報點評：Q3業績穩健增長，第二曲線快速發展》，本報告對中興通訊給出買入評級，認為其目標價位為33.63元，當前股價為23.2元，預期上漲幅度為44.96%。
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中興通訊(000063)
公司發布三季度報告。2022年前三季度，公司實現營業收入925.59億元，同比增長10.42%，實現歸母凈利潤68.20億元，同比增長16.52%，實現扣非歸母凈利潤55.51億元，同比增長55.30%，這是由于2021Q1公司出售中興高達90%股權確認稅前投資收益7.7億元。Q3單季度來看，公司實現營收327.41億元，同比增長6.46%，實現歸母凈利潤22.54億元，同比增長27.05%，實現扣非歸母凈利潤18.25億元，同比增長37.48%，公司降本增效成效顯著，2022年前三季度毛利率為37.43%，相比去年同期增長0.61個百分點，期間費用率和研發費用率為29.37%和17.40%，相比去年同期分別降低1.01和0.49個百分點。
三大業務前三季度營收同比增長。運營商網絡方面，根據外部機構9月最新報告顯示，公司5G基站發貨量全球第二，5G核心網收入全球第二，光網絡運營商市場份額全球前三，固網整體市場份額全球第二。政企業務方面，核心產品服務器及存儲、GoldenDB分布式數據庫、云電腦等實現了金融、互聯網、政務等行業頭部客戶的突破。消費者業務方面，移動互聯產品5GFWA發貨持續保持全球市場份額第一；家庭信息終端繼續保持較快增長，海外市場營業收入同比增長超30%。
第二曲線快速發展。前三季度，公司第二曲線（以服務器及存儲、終端、5G行業應用、汽車電子、數字能源等為代表）營收同比增長近40%。其中，服務器及存儲營收同比增長超過100%。5G行業應用方面，礦山特戰隊與中國煤科、中赟國際、中國平煤神馬集團等達成戰略合作，攜手行業伙伴開展超過100+智能礦山建設；冶金鋼鐵特戰隊與國家電投集團、廣西金川股份等達成戰略合作，進一步深化與寶武集團、鞍鋼集團、云南神火鋁業的智慧工廠建設。
我們維持此前的預測，預計公司2022-2024年每股收益分別為1.77、2.06、2.37元。采用可比公司法進行估值，可比公司2022年平均市盈率為19倍，對應公司2022年目標價為33.63元，維持買入評級。
風險提示
國內外5G建設進度不及預期，中美科技領域貿易摩擦持續加劇
證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，興業證券(601377)代小笛研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達95%，其預測2022年度歸屬凈利潤為盈利83.12億，根據現價換算的預測PE為13.18。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有24家機構給出評級，買入評級18家，增持評級6家；過去90天內機構目標均價為35.15。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，中興通訊（000063）行業內競爭力的護城河良好，盈利能力較差，營收成長性較差。財務可能有隱憂，須重點關注的財務指標包括：有息資產負債率、應收賬款/利潤率。該股好公司指標2.5星，好價格指標2.5星，綜合指標2.5星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）
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