華安證券股份有限公司胡楊,趙恒禎近期對芯碁微裝進行研究并發布了研究報告《PCB直寫光刻高速增長，泛半導體設備放量可期》，本報告對芯碁微裝給出買入評級，當前股價為77.2元。
(相關資料圖)
芯碁微裝(688630)
國內直寫光刻設備龍頭企業
合肥芯碁微電子裝備股份有限公司(芯碁微裝)，成立于2015年6月，公司專業從事以微納直寫光刻為技術核心的直接成像設備及直寫光刻設備的研發和生產。主要產品及服務包括PCB直接成像設備及自動線系統、泛半導體直寫光刻設備及自動線系統、其他激光直接成像設備。公司深耕PCB領域，憑借優質服務及具有強大競爭力的產品等不斷開拓下游市場，累計服務70多家客戶，包括深南電路(002916)、健鼎科技等龍頭企業。2021年4月，公司登陸科創板上市。公司的主營專注于線路板產業鏈，圍繞PCB、半導體兩大主線開展。
PCB領域：產業升級，直寫成像設備需求高漲
①直寫光刻是PCB制造的核心技術之一。在PCB制造工藝流程中，曝光、阻焊環節均需要使用曝光設備，直接成像是一種主要的光刻技術，在曝光時不使用底片。
②PCB產品升級，直接成像設備替代傳統曝光設備。在PCB產品不斷升級的過程中，相較于傳統曝光設備，直寫光刻設備在曝光精度、良品率、生產效率、環保性、自動化水平等諸多方面具有比較優勢，符合PCB產業高端化升級要求，成為了PCB制造中曝光工藝的主流技術方案，隨著設備成本的不斷下降，未來直接成像設備市場需求快速增長。
③汽車、服務器等領域拉動PCB需求量增加。汽車、服務器等拉動國內PCB需求快速增加，國內PCB企業逐步擴大資本開支投資建廠，提升對PCB設備需求。
泛半導體領域：需求穩步增長，市場份額持續提升
光刻設備是泛半導體制造的關鍵，應用廣泛。細分領域快速增長，帶動對光刻設備的需求。公司技術水平國內先進，新開拓先進封裝、引線框架、新型顯示等市場，并持續拓展客戶。21年公司泛半導體業務營收0.56億元，同比增長393%，毛利率62%，未來該業務有望繼續保持高增速，貢獻盈利增長點。
投資建議
我們預計2022-2024年公司歸母凈利潤為1.58、2.23、3.01億元，對應市盈率為59、42、31倍，首次覆蓋給予公司“買入”評級。
風險提示
研發進度不及預期、行業競爭加劇、下游需求不及預期。
證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，中金公司李學來研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達86.02%，其預測2022年度歸屬凈利潤為盈利1.5億，根據現價換算的預測PE為62.26。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有5家機構給出評級，買入評級4家，增持評級1家；過去90天內機構目標均價為65.25。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，芯碁微裝（688630）行業內競爭力的護城河一般，盈利能力良好，營收成長性優秀。財務相對健康，須關注的財務指標包括：應收賬款/利潤率。該股好公司指標3.5星，好價格指標1.5星，綜合指標2.5星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）
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