東吳證券股份有限公司姚久花近期對萬通發(fā)展進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報告《萬通盛安獲得信通院國際先進(jìn)評定，衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)軍者持續(xù)取得顯著成果》，本報告對萬通發(fā)展給出買入評級，當(dāng)前股價為10.51元。
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萬通發(fā)展(600246)
事件：7月23日，萬通發(fā)展發(fā)布公告，關(guān)于控股子公司北京萬通盛安通信科學(xué)技術(shù)發(fā)展有限公司的“Ka波段超稀疏非諧波相控陣天線”取得了中國信息通信研究院《科學(xué)技術(shù)成果評價報告》及相關(guān)證書，報告對參加測試的“Ka波段超稀疏非諧波相控陣天線”項目成果在業(yè)內(nèi)總體達(dá)到國內(nèi)領(lǐng)先、國際先進(jìn)水平的評價。
萬通盛安“Ka波段超稀疏非諧波相控陣天線”項目成果達(dá)到國內(nèi)領(lǐng)先、國際先進(jìn)水平：本次萬通盛安Ka波段超稀疏非諧波相控陣天線綜合性分為540.1分，項目成果表明，超稀疏非諧波相控陣技術(shù)對Ka頻段衛(wèi)星通信產(chǎn)業(yè)具有廣泛的應(yīng)用前景，有效地改善傳統(tǒng)相控陣天線成本高、散熱差的產(chǎn)業(yè)化難題，該技術(shù)可促進(jìn)高低軌衛(wèi)星通訊應(yīng)用市場的發(fā)展，對軍用雷達(dá)和5G通信的發(fā)展也有借鑒意義，具有理論意義和經(jīng)濟前景。萬通盛安相控陣?yán)走_(dá)天線工作在35GHz波段，在增益、波束寬度、掃描角度等指標(biāo)滿足需求的前提下，通過非諧波相控陣原理，大幅縮減了后端通道數(shù)量，節(jié)省了近480萬元（樣機制作時）的元器件成本。我們認(rèn)為，萬通盛安“Ka波段超稀疏非諧波相控陣天線”項目的成果，表明萬通發(fā)展在衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)布局進(jìn)一步取得亮眼成績，未來與知融科技共同協(xié)同支撐和推進(jìn)萬通發(fā)展戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。
各國及頭部企業(yè)相繼加快衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)部署：2022年上半年，隨著星鏈系統(tǒng)在實戰(zhàn)中的成功應(yīng)用，促使全球范圍愈發(fā)重視衛(wèi)星通信的戰(zhàn)略地位及產(chǎn)業(yè)建設(shè)，7月上海市人民政府辦公廳發(fā)布《上海市數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展“十四五”規(guī)劃》中表示上海將在“十四五”期間啟動多媒體低軌衛(wèi)星系統(tǒng)初始組網(wǎng)，分階段建設(shè)全球覆蓋、技術(shù)先進(jìn)、高效運行的衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)。2022年澳大利亞國防部宣布正式成立太空司令部，韓國擬建設(shè)獨立的航空航天機構(gòu)。同時頭部企業(yè)也相繼加快部署節(jié)奏，截止2022年7月SpaceX的星鏈（Starlink）打破該公司在一年內(nèi)進(jìn)行的軌道發(fā)射記錄，oneweb計劃2022年完成第一代星座最初計劃（共648顆衛(wèi)星）。
盈利預(yù)測與投資評級：當(dāng)前戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型穩(wěn)步推進(jìn)，因此我們維持2022-2024年歸母凈利潤分別為2.11億元、2.43億元以及2.85億元，對應(yīng)的PE估值分別為102X/89X/76X，我們持續(xù)看好萬通發(fā)展戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型以及在衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)關(guān)鍵環(huán)節(jié)的卡位，因此維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型進(jìn)展不及預(yù)期；項目進(jìn)展不及預(yù)期。
證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，中泰證券陳立研究員團(tuán)隊對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準(zhǔn)確度均值為14.56%，其預(yù)測2022年度歸屬凈利潤為盈利1.79億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預(yù)測PE為116.78。
最新盈利預(yù)測明細(xì)如下：
該股最近90天內(nèi)共有1家機構(gòu)給出評級，買入評級1家。根據(jù)近五年財報數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，萬通發(fā)展（600246）行業(yè)內(nèi)競爭力的護(hù)城河良好，盈利能力較差，營收成長性一般。可能有財務(wù)風(fēng)險，存在隱憂的財務(wù)指標(biāo)包括：有息資產(chǎn)負(fù)債率、應(yīng)收賬款/利潤率近3年增幅、存貨/營收率、經(jīng)營現(xiàn)金流/利潤率。該股好公司指標(biāo)1.5星，好價格指標(biāo)1.5星，綜合指標(biāo)1.5星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）
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