東吳證券股份有限公司劉博,王紫敬近期對衛士通(002268)進行研究并發布了研究報告《股權激勵激發活力，網安國家隊破冰數據安全》，本報告對衛士通給出買入評級，當前股價為45.62元。
(資料圖)
衛士通(002268)
事件：公司發布《限制性股票長期激勵計劃第二期實施方案（草案）》，擬向約449位員工授予1090萬股股票，鎖定期兩年。
投資要點
股權激勵計劃有望激發活力：公司此次股權激勵計劃激勵對象廣泛，包括高級管理人員、核心技術人員和骨干員工約449人，約占2022年2月18日公司總人數2496人的18%，擬授予股票數1090萬股，約占股東大會批準《長期激勵計劃》時公司已發行股本總額的1.3%。限制性股票自授予日起的2年（24個月）為鎖定期，在鎖定期內，激勵對象根據本方案獲授的限制性股票被鎖定，不得轉讓。股權激勵有望將員工利益與公司業績緊密捆綁，留住核心人才，充分激發公司經營活力。
數據安全法規持續落地，個保市場空間廣闊：根據2021年《個人信息安全保護法》的明確規定，提供重要互聯網平臺服務、用戶數量巨大、業務類型復雜的個人信息處理者，應當成立主要由外部成員組成的獨立機構對個人信息保護情況進行監督。2022年6月14日網信辦修訂《移動互聯網應用程序信息服務管理規定》，明確規定應用程序提供者和應用程序分發平臺需要建立健全信息內容安全管理等制度，應用程序分發平臺包括應用商店、小程序等多種類型，政策要求其上線運營30日內需提交建立健全相關制度文件備案。此次修訂明確了監管范圍，涉及類型眾多，個保市場空間廣闊。
網安國家隊，先發優勢明顯：衛士通是中國網安旗下唯一上市平臺，成立以來深耕密碼為核心的信息安全業務。公司率先與游戲龍頭世紀華通(002602)簽署1.2億元合作協議，將為世紀華通旗下盛趣公司提供個人信息安全合規服務，近期衛士通已將其上海子公司34%股權轉讓給世紀華通下屬公司世紀瓏騰，合作已進入實質性推進階段。信息安全合規服務需要第三方機構深入服務對象核心業務，與業務系統深度融合，客戶黏性較高，我們預計未來有望實現SaaS化收費，因此率先占據市場至關重要。公司作為擁有深厚技術儲備的央企先發優勢顯著，我們預計未來隨著頭部互聯網廠商持續響應政策要求，公司個保業務將加速推進，并有望以個保為抓手，開拓數據安全整體解決方案。
盈利預測與投資評級：我們維持公司2022-2024年EPS預測為0.38/0.49/0.64元，當前市值對應2022-2024年PE為122/92/71倍。公司作為國內數據安全國家隊，深耕密碼技術，率先破冰個保市場，將充分受益于個人信息保護等相關政策在互聯網等行業落地，未來有望持續獲得集團的資源對接和大力扶持。維持“買入”評級。
風險提示：行業競爭加劇，政策推進不及預期。
證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，東吳證券(601555)王紫敬研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達82.05%，其預測2022年度歸屬凈利潤為盈利3.17億，根據現價換算的預測PE為120.05。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有3家機構給出評級，買入評級3家。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，衛士通（002268）好公司2.5星，好價格1.5星，綜合評分2星。（評分范圍：0 ~ 5星，最高5星）
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