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中金發布研究報告稱，2025年國內新能源車熱管理市場空間達521億元。隨著麒麟電池發布，電池熱管理的重要性隨電池性能升級而進一步提高，高倍率快充等功能對電池熱管理提出更高要求。建議關注新能源汽車熱管理升級帶來的投資機會。
中金主要觀點如下：
麒麟電池發布，電池熱管理解決方案升級。6月23日寧德時代(300750)(300750.SZ)發布麒麟電池，該電池將水冷板集成為彈性夾層，實現支撐、緩沖、水冷、隔熱四大功能。由于該方案采用了立式水冷板結構，在電芯層面建立換熱器件，熱管理面積較傳統底部水冷板方案增加至4倍，以支持快速熱啟動、4C倍率快充等功能。往前看，該行認為，高倍率快充是車企及電池企業的重要布局方向，而快充對精細化熱管理要求較高，將推動電池熱管理系統持續升級。
新能源車三大熱管理系統均有升級方向，推動單車價值量不斷提升。1)座艙空調系統出于降低電耗需求，將由PTC加熱向熱泵空調方案升級。在制冷劑的選擇方面，由于CO2新型冷媒更環保、制熱性能更佳，該行預計滲透率有望逐步提升。2)動力電池熱管理沿風冷-液冷-直冷方向升級，中短期內液冷仍為主流方案。3)電驅熱管理沿風冷-水冷-油冷方向升級，水冷為普遍方案，隨電機功率密度與電機轉速不斷提高，該行預計油冷解決方案滲透率趨于提升。圍繞熱管理系統及部件升級方向，技術升級背景下，該行認為，空間擴容、格局較優的細分賽道更具投資價值。
2025年國內新能源車熱管理市場空間達521億元。該行測算，燃油車熱管理單車價值量2000元左右，純電車PTC/傳統冷媒熱泵/CO2冷媒熱泵方案下，熱管理單車價值量分別達5000/7000/11000元以上，相比燃油車大幅提升。未來隨熱管理系統升級、新能源車滲透率持續提升，該行預計2025年國內新能源車熱管理市場空間達521億元。
風險提示：技術升級不及預期，行業競爭加劇
