國泰君安(601211)發(fā)布研報稱，安全邊際凸顯，繼續(xù)推薦生豬養(yǎng)殖板塊。均重上升，凍品庫存率下降不改豬價漲勢，上周全國生豬均價15.54元/公斤，周度環(huán)比上漲2.98%。出欄均重小幅上漲，上周出欄均重119.16kg/頭，周度環(huán)比上升1.37%，凍品庫存上周下降至15.35%，凍品庫存繼續(xù)下降。
虎年薦豬：1)維薦β機(jī)會原則不變，倉位比個股更重要;2)放眼Q2，確定性提升背景下應(yīng)更加重視，此外困境反轉(zhuǎn)滯漲標(biāo)的有望補(bǔ)漲;推薦標(biāo)的：牧原股份(002714)(002714.SZ)、溫氏股份(300498)(300498.SZ)、新希望(000876)(000876.SZ)、天康生物(002100)(002100.SZ)、天邦股份(002124)(002124.SZ)、大北農(nóng)(002385)(002385.SZ)、正邦科技(002157)(002157.SZ)等，彈性標(biāo)的：巨星農(nóng)牧(603477.SZ)、傲農(nóng)生物(603363)(603363.SH)、唐人神(002567)(002567.SZ)等;農(nóng)產(chǎn)品(000061)推薦標(biāo)的：大北農(nóng)、隆平高科(000998)(000998.SZ)、荃銀高科(300087)(300087.SZ)，受益標(biāo)的：登海種業(yè)(002041)(002041.SZ)、蘇墾農(nóng)發(fā)(601952)(601952.SH);長期推薦價值標(biāo)的：海大集團(tuán)(002311)(002311.SZ)、圣農(nóng)發(fā)展(002299)(002299.SZ)。
生豬：產(chǎn)能去化已超預(yù)期，后續(xù)產(chǎn)能還將繼續(xù)鋸齒型去化。
該機(jī)構(gòu)認(rèn)為實(shí)際產(chǎn)能去化超預(yù)期，行業(yè)4月豬飼料產(chǎn)量同環(huán)比均大幅下降，4月飼料工業(yè)協(xié)會顯示豬飼料產(chǎn)量環(huán)比下降4.7%，同比下降15.2%，山東省4月豬飼料產(chǎn)量環(huán)比下降9.28%，同比下降29.49%。農(nóng)業(yè)部上周公布2022年4月監(jiān)測數(shù)據(jù)，4月全國生豬存欄自2020年6月以來首次同比下降，上游產(chǎn)能下降已經(jīng)傳導(dǎo)至商品代生豬存欄下降，因此當(dāng)前產(chǎn)能去化已超預(yù)期，而由于飼料成本導(dǎo)致的養(yǎng)殖成本走高且本輪周期養(yǎng)殖效率低而成本高的養(yǎng)戶占比更高，因此未來產(chǎn)能還將繼續(xù)鋸齒形去化。
具備足夠估值安全邊際，繼續(xù)推薦養(yǎng)殖板塊。當(dāng)前無論從頭均市值還是PB水平來看，目前板塊及大多數(shù)個股的估值水平均處于低位。從股價漲幅來看，前四輪周期板塊漲幅在1.5-6.6倍之間;而看當(dāng)下，在豬價底部區(qū)域板塊上漲幅度不足25%，目前估值具備足夠安全邊際，繼續(xù)推薦養(yǎng)殖板塊。
種植業(yè)：稻麥最低收購價再提高，關(guān)注農(nóng)產(chǎn)品主題性機(jī)會。
低庫存&需求復(fù)蘇奠定糧食景氣基調(diào)，外生事件“錦上添花”。全球來看，主要農(nóng)產(chǎn)品庫消比處于低位，同時全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇大背景下，需求處于上行通道，農(nóng)產(chǎn)品價格高位可期;外生事件(疫情、地緣等)對邊際供需均造成影響，供給端：生產(chǎn)、流通影響下供給邊際向下，需求端受囤貨需求、油價拉動等影響邊際向上，景氣有望超預(yù)期。5月19日國家再提稻谷和小麥最低收購價，糧價高位有支撐，體現(xiàn)國家對糧食安全重要性。
風(fēng)險提示：政策風(fēng)險、養(yǎng)殖疫病風(fēng)險、自然災(zāi)害風(fēng)險等。
主要數(shù)據(jù)一覽：
