2022-04-29華西證券(002926)股份有限公司徐林鋒,戚志圣,楊維維對奧瑞金(002701)進行研究并發布了研究報告《短期成本拖累業績，加速包裝+新業務拓展》，本報告對奧瑞金給出買入評級，當前股價為4.8元。
奧瑞金(002701)
事件概述
公司發布2022年一季報，報告期內公司實現營收34.37億元，同比增加3.71%；實現歸母凈利潤2.06億元，同比下滑28.97%；實現扣非凈利潤2.05億元，同比下滑28.48%。現金流方面，經營活動產生的現金流量凈額為-1.77億元，比去年同期下滑了147.9%，主要系本期銷售回款率略低于去年同期水平，以及本期預付原材料款項增加所致。
分析判斷:
收入端：收入小幅增長
2022年Q1，公司實現營收34.37億元，同比增加3.71%，環比增長了16.73%。我們認為，2022年公司將充分利用綜合服務能力優勢和在食品飲料供應鏈體系中的品牌優勢，鞏固并提升對既有戰略客戶的供給份額，確保傳統三片罐業務穩中有增；同時，利用在二片罐行業樹立起的市場領先地位以及多年累積的運營經驗，擴大經營成果，提升公司的營收能力。同時配置產能和渠道資源，推進自有品牌產品“犀旺”運動營養飲料、“元養物語”系列功能飲料和灌裝食品等業務盡快實現規模化。
利潤端：利潤率環比有所修復
利潤端，2022年Q1，公司實現毛利率13.97%，同比下滑了6.62pct，環比增長了3.66pct；公司實現凈利率6.04%，同比下滑了3.71pct，環比提升了4.10pct。利潤率同比下滑，主要系市場及原材料價格等因素影響造成的。費用端，2022年Q1，公司期間費用率為6.85%，同比下滑了1.36pct。其中銷售/管理/財務費用率分別為0.97%、3.35%、2.23%，同比變動-0.01、-0.47、-0.98pct。公司研發費用率同比提升了0.1pct至0.3%，主要系本期研發項目支出增加所致。公司投資收益較上年同期增加92.75%，主要系本期權益法確認的投資收益增加所致。
投資建議
我們認為行業競爭格局已經得到較大的改善，公司二片罐業務和灌裝業務發展勢頭良好，產能的擴張以及“包裝+”等新業務的拓展將為公司未來成長提供支撐。我們維持公司的盈利預測不變,預計公司22-24年營收為153.81/167.76/178.13億元，EPS為0.39/0.43/0.47元，對應2022年4月28日4.76元/股收盤價，PE分別為12.34/11.04/10.02倍，維持公司“買入”評級。
風險提示
1)紅牛糾紛。2）原材料價格波動。3）供需格局惡化。
證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，中信證券(600030)李鑫研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達82.92%，其預測2022年度歸屬凈利潤為盈利9.65億，根據現價換算的預測PE為11.61。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有9家機構給出評級，買入評級8家，增持評級1家；過去90天內機構目標均價為6.06。證券之星估值分析工具顯示，奧瑞金（002701）好公司評級為3星，好價格評級為3.5星，估值綜合評級為3星。(評級范圍：1 ~ 5星，最高5星)
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