2022-04-26東方財富證券股份有限公司高博文對吉比特(603444)進行研究并發(fā)布了研究報告《2022年一季報點評：研發(fā)長線穩(wěn)健，發(fā)行提升明顯》，本報告對吉比特給出增持評級，當前股價為319.38元。
吉比特(603444)
【投資要點】
多款新品貢獻營業(yè)收入穩(wěn)步增長，投資收益下降和少數(shù)股東損益增加拖累利潤增長。 2022 年第一季度， 公司實現(xiàn)營業(yè)收入 12.3 億，同比增長 10.0%，歸母凈利潤 3.5 億，同比下降 4.3%。 營業(yè)收入增長主要由于《一念逍遙》（大陸&港澳臺版）、《世界彈射物語》、《地下城堡 3：魂之詩》 和《摩爾莊園》等產品貢獻增量。 凈利潤下降主要由于 1）員工增加約 270 人，薪酬相應增加； 2）聯(lián)營企業(yè)投資收益同比減少0.54 億； 3）少數(shù)股東損益同比增加 0.25 億。 2022 年第一季度，公司毛利率 90.6%，同比增加 7.4pct，主要由于《鬼谷八荒（PC 版）》研發(fā)商支付的分成減少； 銷售費用率 25.7%，同比增加 2.1pct，主要由于新游戲營銷投入加大，環(huán)比改善明顯；管理費用率 7.4%，同比增長 1.8pct； 研發(fā)費用率 13.9%，同比增加 0.8pct，主要由于研發(fā)人員增加所致。 將研發(fā)和發(fā)行端分開來看，一季度研發(fā)端實現(xiàn)凈利潤 1.86億，同比下降 3.7%；發(fā)行端實現(xiàn)凈利潤 2.59 億（包含少數(shù)股東損益），同比增長 32.7%。
自研產品經(jīng)久不衰， 代理產品儲備充足。《問道》手游和《一念逍遙》是公司自研扛鼎之作， 其中《問道》手游 4 月開啟六周年活動，暢銷榜排名再次穩(wěn)定 TOP 10； 《一念逍遙》 上線超一年時間，仍保持在暢銷榜 TOP 10，足見公司自研游戲長生命周期特點。 此外，公司目前仍有《奧比島：夢想國度》、《放學別走》、《英雄基地物語》、《大航海探險物語》等多款代理游戲，隨著版號逐步放發(fā)，公司多款游戲有望上線，進一步貢獻業(yè)績增長。 研發(fā)策略上， 公司采取快速迭代，聚焦 MMO、SLG 和放置掛機品類，并加大海外投入（新的研發(fā)項目必須以定位海外市場為基礎）。發(fā)行策略上， 公司堅持精品化路線，打造差異化與商業(yè)化兼?zhèn)涞漠a品，堅持長線運營，實現(xiàn)口碑和商業(yè)化雙贏
【投資建議】
我們認為公司是行業(yè)稀缺的兼顧精品研發(fā)和長線運營能力的公司，旗下《問道》 端手游保持超長生命周期； 《一念逍遙》的成功也拓展了公司的多品類戰(zhàn)略，夯實自研矩陣。 海外市場有望為公司帶來新增量。我們預計公 司 2022-2024 年 營 業(yè) 收 入 54.6/62.2/71.0 億 ， 歸 母 凈 利 潤17.0/19.4/22.2 億， EPS 對應 23.7/27.0/30.9 元， PE 分別為 14/13/11 倍，維持“增持”評級。
【風險提示】
宏觀經(jīng)濟下行風險；
政策監(jiān)管風險。
證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，西部證券(002673)李艷麗研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達96.17%，其預測2022年度歸屬凈利潤為盈利18.21億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預測PE為12.28。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有32家機構給出評級，買入評級27家，增持評級5家；過去90天內機構目標均價為458.77。證券之星估值分析工具顯示，吉比特（603444）好公司評級為3星，好價格評級為3.5星，估值綜合評級為3星。(評級范圍：1 ~ 5星，最高5星)
以上內容由證券之星根據(jù)公開信息整理，如有問題請聯(lián)系我們。
