2022-04-26開源證券股份有限公司方光照,田鵬對芒果超媒(300413)進行研究并發布了研究報告《公司信息更新報告：精品內容Q2開始陸續上線，或驅動業績增速提升》，本報告對芒果超媒給出買入評級，當前股價為28.92元。
芒果超媒(300413)
重點綜藝延期致Q1業績承壓，看好后續綜藝內容表現，維持“買入”評級
公司發布2021年年報及2022年一季報，2021年公司實現營業收入153.56億（同比+9.64%），實現歸母凈利潤21.14億（同比+6.66%），營收與歸母凈利潤增長主要系廣告收入與會員規模持續增長所致。2022Q1公司實現營業收入31.24億元（同比-22.08%），實現歸母凈利潤5.07億元（同比-34.39%），營收與歸母凈利潤的同比下滑主要系受新冠疫情影響，芒果TV一季度重點綜藝節目排播延后以及2021年同期業績基數較高所致。基于公司業績，我們下調2022-2023年并新增2024年盈利預測，預測公司2022/2023/2024營業收入分別為186.87/225.97/270.93（2022-2023年前值為220.11/270.05）億元，歸母凈利潤分別為26.37/32.31/38.87（2022-2023年前值為36.16/44.32）億元，對應EPS分別為1.41/1.73/2.08元，當前股價對應PE分別為20.5/16.7/13.9倍，我們看好公司高質量綜藝劇集內容生產能力及芒果TV用戶增長空間，維持“買入”評級。
優質內容驅動廣告收入與會員規模持續增長
2021年，公司廣告業務實現營業收入54.73億元（同比+31.75%），會員業務實現營業收入36.88億元（同比+13.3%）。截至2021年末，公司會員數量達5040萬，同比增長39.5%。2021年芒果TV上線超40檔自制綜藝節目，上線各類影視劇170部，其中《披荊斬棘的哥哥》《乘風破浪的姐姐》《獵狼者》等多部綜藝劇集居于行業頭部。我們認為，自制優質內容是公司廣告收入與會員規模持續增長的核心動力，公司積極優化組織結構，夯實自制優勢，有望實現平臺持續增長。
頭部綜藝Q2開始陸續上線，或成為公司業績重要驅動力
公司港樂獻禮綜藝《聲生不息》已于4月24日上線第一期，截至4月25日播放量超8000萬，《乘風破浪的姐姐3》也將于二季度上線，后續儲備內容包括《披荊斬棘的哥哥2》《密室大逃脫4》《明星大偵探8》等。我們認為，公司自制綜藝內容優勢明顯，后續精品內容的陸續上線或驅動公司業績增速提升。
風險提示：綜藝劇集內容上線延期，平臺用戶、廣告收入增長不及預期等風險。
證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，華泰證券(601688)周釗研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達88.58%，其預測2021年度歸屬凈利潤為盈利21.14億，根據現價換算的預測PE為25.59。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有19家機構給出評級，買入評級17家，增持評級2家；過去90天內機構目標均價為44.24。證券之星估值分析工具顯示，芒果超媒（300413）好公司評級為4星，好價格評級為3星，估值綜合評級為3.5星。(評級范圍：1 ~ 5星，最高5星)
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