近日，國內軍用無人機龍頭——航天彩虹(002389)披露2021年年報。
2021年，航天彩虹實現營收29億元，其中，無人機及相關產品在疫情及國際經濟形勢下行的情況下，依然實現了5%的營收增長。
另外，國內與國外的收入比也從2020年的1:1變成了5:2，說明國內需求正在快速增長。其中：國內軍用市場實現批量續訂，型號簽約額創歷史新高；民用領域方面，完成應急測繪、航空物探等項目履約，馳援多地突發災害，獲得國內首個中大型無人機適航資質。
據Market sand Markets數據，2018年至2025年軍用無人機市場的復合年增長率為12.00%。隨著無人機性能技術水平不斷提高、市場容量不斷擴大、應用場景不斷完善，航天彩虹將迎來良好的發展契機。
在4月25日舉行的業績說明會中，航天彩虹總經理秦永明預計，今年公司出口業務將回歸正常水平；同時，國內業務實現較大突破、收入規模呈現較大幅度增長。他表示，“公司經營層對未來業績持續穩定增長抱有信心。”
核心產品穩健增長 業績拐點顯現
航天彩虹成立于2001年，前身為浙江南洋科技股份有限公司，2017年通過反向并購將航天十一院的無人機資產納入公司，同時控股股東變更為航天十一院，航天彩虹也成為我國首家以無人機為主營業務的上市公司。
目前，航天彩虹形成新材料業務和無人機研發制造雙主業穩定運營的業務發展模式，產品在原有新材料產品的基礎上，增加了彩虹-3、彩虹-4、彩虹-5和彩虹-10等中大型察打一體無人機產品以及射手系列導彈，形成多元化的產品結構。
近兩年，由于疫情的擾動以及國際經濟形勢下行的影響，航天彩虹的無人機出口業務有所下滑，公司業績小幅波動。2021年，航天彩虹實現營業總收入29.14億元，同比下降2.49%；歸母凈利潤2.28億元，同比下降16.93%。
分業務板塊來看，盡管整體業績有所下滑，公司的核心產品依舊保持增長趨勢。2021年，航空航天產品制造業務實現營收14.53億元，同比下降1.36%，業務收入占比為49.86%，其中，無人機及相關產品實現營收11.18億元，同比增長5.15%；電子元器件制品業務實現營收14.02億元，同比下降6.13%，其中，背材膜及絕緣材料產品實現營收8億元，同比增長14.08%。
從業務布局來看，在國外市場波動的情況下，公司積極推進市場開拓。2021年，國內收入實現23.66億元，同比增長9.11%，業務收入占比為81.20%，同比上升8.63個百分點。
面對業績的波動，航天彩虹總經理秦永明表示，公司在2021年下半年已經著力部署相應措施，具體包括引進成熟市場人才、制訂靈活的營銷管理制度、深入與軍貿公司合作、加大對外產品演示頻率等。
圖/全景路演
秦永明預計，今年公司出口業務將回歸正常水平；同時，國內業務實現較大突破、收入規模呈現較大幅度增長。他表示，“公司經營層對未來業績持續穩定增長抱有信心。”
公司財務預算報告顯示，依據2022年度的總體經營規劃，公司2022年度計劃實現營業收入較2021年增長15-45%；凈利潤較2021年增長15-40%。
國內國外雙輪驅動 毛利率有望提升
無人機可分為軍用無人機與民用無人機兩大類，其中，軍用無人機對續航能力、巡航速度、飛行高度、作用距離和任務載荷等都有很高的門檻要求。據Market sand Markets數據，2018 年軍用無人機市場規模達121億美元，至2025年市場規模將達268億美元，2018年至2025年的復合年增長率為12.00%。
航天彩虹的無人機業務主要面向軍貿和軍用，產品已出口至多個國家并成功獲得大量國際、國內市場訂單，是我國首家實現無人機批量出口且出口量最大的單位。同時，在無人機業務領域，公司將無人機和自研射手系列空地導彈相結合，設計研發了“彩虹”系列無人機系統，成為國內唯一同時具備無人機和機載武器研制能力的單位。
目前，航天彩虹構建了“遠中近結合、高低速互補、固定翼旋翼兼具”的無人機平臺布局和“大中小”結合的機載武器布局，為國內外多個用戶提供體系化空中智能無人系統解決方案，產品型譜完整。具體來看，公司產品包括彩虹8系列旋翼機/直升機、彩虹-3、彩虹-4、彩虹-5、彩虹-804D復合翼垂直起降無人機等成熟產品，以及彩虹-6、彩虹-7、彩虹-10、彩虹-101、彩虹-817微型攻擊無人機、智能集群無人機系統等在研產品，瞄準未來作戰場景和用戶實際需求。
2021年，航天彩虹的無人機業務方面，無人機及相關產品實現營收11.18億元，同比增長5.15%，營收占比為38.36%；毛利率為17.85%，同比下降14.83個百分點。
對于無人機業務的波動，航天彩虹表示，無人機業務一是受市場環境與產品結構變化的影響，毛利率略有下降；二是受疫情影響，出口營業收入略有減少。
秦永明表示，公司無人機板塊收入結構近三年來發生了較大的變化，國內市場收入呈現較大幅度的增長，公司的無人機國內/國外收入比由2020年的1：1變成了2021年的近5：2，在國內需求的快速增長下，公司實現了國際、國內“雙輪驅動”。
另外，在產品毛利率方面，國內的銷售毛利率和國外相比較低，造成了無人機板塊整體毛利率的下降。航天彩虹副總經理、財務總監周穎表示，2022年，隨著國外業務回歸正常水平、交付數量增加，毛利率將有所提升；如無重大供應鏈價格上漲，國內無人機業務毛利率應該不會再下行；此外，無人機與機載武器兩大業務結構持續優化，也會影響毛利率水平。“2022年，公司的毛利率估計有希望好于去年。”
圖/全景路演
值得注意的是，民用市場也或成為航天彩虹的下一個業績增長點。“十二五”末以來，彩虹系列無人機率先進入民用領域。目前，公司的民用業務在應急測繪、航空物探、森林防火等領域繼續實現規模應用并占領行業制高點外，在海洋、海事等應用領域也開展了大量試驗和市場開發工作。2021年以來，公司在繼續重視軍用無人機業務的前提下，逐步投放精力搶占國內工業級民用無人機市場。
沙利文預測，隨著無人機在工業應用領域的不斷普及，全球民用無人機市場規模將從2020年的993.40億元人民幣增長至2024年的4157.27億元人民幣，年復合增長率將達43.03%。
航天彩虹獨立董事馬東立認為，航天彩虹背靠科研院所，技術升級的潛力、穩定性、抗風險能力較強，研發能力優勢明顯。從長期看，各國國防及民用領域的無人裝備將持續擴大規模并逐漸占據主導，公司將努力在未來爭取到更大的市占率。
剝離低效業務聚焦光伏、消費電子領域
航天彩虹的另一大主業——新材料業務涵蓋了電容膜、功能聚酯薄膜、光學薄膜三大類，是國內品種規模最齊全的功能性膜供應商之一，產品主要應用于電子、家電、通訊、電力、電氣化鐵路、混合動力汽車、風力發電、太陽能(000591)發電等多個行業，各類膜產品均處于行業領先地位。
近幾年，公司的薄膜業務穩健發展，整體毛利率持續改善。2021年，公司的新材料業務實現營收14.02億元，同比下降6.13%，主要原因系剝離電容膜業務。另外，新材料業務的整體毛利率為22.70%，同比上升6.88個百分點，盈利能力持續提高。
值得注意的是，2021年，公司的背材膜及絕緣材料業務表現亮眼，實現營收8億元，同比增長14.08%，營收占比27.44%；毛利率為24.84%，同比上升14.83個百分點。
航天彩虹副總經理、董事會秘書杜志喜表示，背材膜產品自2020年以來供不應求，公司采取了提前采購原材料、優化工藝提升良品率和生產效率，實現了相關產品毛利率提升。目前，公司背材膜產品年產能在8萬噸左右，可以實現滿產滿銷。
“展望未來，相關產品市場產能將在2022年大幅釋放，會對市場價格造成一定的沖擊，公司將繼續加強成本控制，維持毛利率在水平。從光伏行業來看，太陽能發電的比例在中國還很小，有很大的發展空間。”
圖/全景路演
一方面，公司的新材料業務聚焦光伏、消費電子領域，一方面，繼續完成電容膜業務的整體處置工作，進一步優化公司資產質量。
2021年9月，公司公告將通過產權交易所以公開掛牌形式整體處置公司電容膜業務，轉讓資產包括：浙江南洋科技有限公司聚丙烯電容器薄膜業務板塊凈資產、臺州富洋投資有限公司100%股權、鶴山市廣大電子有限公司100%股權。
根據北京產權交易所的反饋結果，最終確定浙江南洋華誠科技有限公司為受讓方，成交價格合計3.18億元。
招商證券研報認為，隨著公司將毛利率持續下滑的電容器用聚丙烯薄膜業務剝離，將資金回籠發展核心技術、附加值高的業務，公司膜業務盈利能力有望得到改善。
定增9億募投項目穩步推進
2021年11月，公司定增募資9.1億元，主要用于新概念無人機研制、低成本機載武器科研及產業化以及補充流動資金。
秦永明表示，公司目前產能為年產中大型無人機300架，未全部利用，具體產能釋放以客戶需求為準。募投項目具體進度一方面與研發進度有關，一方面還需匹配用戶需求。
根據募投項目方案，新概念無人機研發項目計劃研制周期24-36個月不等，CH-4增強型無人機科研項目較快些；機載武器科研及產業化項目計劃研制周期約24個月、產業化計劃建設周期約9個月，各募投項目均按照計劃研發周期穩步推進中。
2021年，公司在建工程合計2.94億元，同比增長133.01%。對于在建工程的大幅增長，周穎回應稱，在建工程主要包括反射膜產線建設、光伏背材膜產線改造和新辦公樓建設。其中，反射膜產線經過調試，已實現少量生產，預計2022年中期全部產線可以實現成功投產；光伏背材膜產線改造是為了新產品的開發研制，目前該產品占比不高；新辦公樓轉固后，部分用于出租，可實現租金收入。
圖/全景路演
另外，2021年，臺州生產基地、北京測試實驗室、天津基地二期工程三地的產能建設已基本完成。公司表示，北京、天津和臺州基地在定位上各有不同：北京基地側重于研發、總裝總調；天津基地著力于特種飛行器研發生產以及中大型無人機機體結構生產；臺州基地打造中大型無人機及機載武器的批量生產基地。
航天彩虹表示，2022年，公司將圍繞建成“世界一流特種飛行器產業公司”為目標，充分利用募集資金，集中優勢資源，確保中高端通用平臺國內領先、突破新型平臺研制、實現關鍵技術重點突破、加強前沿技術研究，取得一批原創性成果，達到技術領先和跨越。
新材料業務方面，將做好頂層牽引與資源統籌，發展產業鏈價值鏈高端環節，打造專精特優新產品與服務，推動產業結構轉型升級，成為世界高性能特種薄膜的產業領導者。（全景網）
