2022-04-24光大證券股份有限公司林小偉對諾唯贊進行研究并發布了研究報告《2021年年報及2022年一季報點評：常規業務增長強勁，新冠業務貢獻增量》，本報告對諾唯贊給出增持評級，當前股價為72.52元。
諾唯贊(688105)
事件：公司發布 2021 年年報和 2022 年一季報，業績基本符合市場預期。2021年公司實現營業收入 18.69 億元，同比增長 19.44%，歸母凈利潤 6.78 億元，同比下降 17.46%；扣非歸母凈利潤 6.44 億元，同比下降 20.90%。2022 年第一季度，公司實現營業收入 9.75 億元，同比增長 80.07%，歸母凈利潤 4.31 億元，同比增長 28.18%，扣非歸母凈利潤 4.13 億元，同比增長 25.79%。
點評：
分子科研試劑龍頭企業， 常規業務增長強勁： 公司 2021 年業績增長穩健， 在 20年高基數情況下， 營業收入同比增長 19.44%，主要是由于產品與服務銷售增加、相關下游細分領域的終端需求增長；歸母凈利潤同比下降 17.46%，主要是由于競爭加劇，新冠檢測相關原料與終端產品出廠價下調所致。 從具體業務來看，公司在常規業務領域實現營收 7.19 億元，同比增長 91%，主要是由于疫情形勢較穩，常規業務拓展恢復有力；新冠相關業務實現營收 11.49 億元，同比下降約3.25%，主要因為 2021 年度國內疫情趨于穩定且競爭加劇。
業務布局逐步完善，研發、銷售齊發力：公司圍繞生命科學、體外診斷、生物醫藥三大板塊逐步完善布局。在生命科學領域，公司已累計開發出超過 800 種生物試劑， 服務超過 2400 余家科研院所和企業；在體外診斷領域，公司已獲得 105項醫療器械注冊證及備案，十余個新冠檢測相關產品獲得約 120 個海外銷售準入，覆蓋了 2200 多家終端客戶；在生物醫藥領域，已建立了新藥/疫苗研發試劑、疫苗臨床 CRO 服務、疫苗原料三大產品線與服務，實現銷售收入 0.97 億元，同比增長 774%。 同時公司在研發和營銷端持續發力，研發投入同比增長超 83%，申請專利超 60 項， 有效推動公司多項產品開發和平臺建設； 21 年公司銷售人員同比增長近 87%，有效填補銷售網絡空白，提升客戶覆蓋度。
新冠相關業務迎來新機遇，抗原檢測、mRNA 疫苗領域貢獻增量：公司的新冠抗原檢測試劑盒在國內首批獲批，獲批后公司快速反應，積極擴大產能，并于22 年一季度實現快速放量，加之常規業務的穩定表現，22 年第一季度公司營收增長強勁，同比增長超 80%。此外，公司在 mRNA 疫苗領域布局核心原料及評價服務，隨著國產疫苗臨床試驗的推進，作為疫苗的上游企業， 公司也將迎來新冠相關業務發展的新機遇。
盈利預測、估值與評級：公司為分子科研試劑龍頭，常規業務增長穩健，22 年新冠抗原檢測和 mRNA 業務為公司貢獻增量，之后可能會存在市場競爭加劇風險。我們調整公司 22-23 年 EPS 為 2.24/2.38 元(原預測為 2.11 /2.58 元，分別調整+6%/-8%)，并引入 24 年 EPS 為 2.74 元，同比增長 32.3%/5.9%/15.3%，現價對應 22-24 年 PE 為 32/31/26 倍，維持“增持”評級。
風險提示：產品推廣不及預期風險、市場競爭加劇風險.
該股最近90天內共有12家機構給出評級，買入評級10家，增持評級2家；過去90天內機構目標均價為124.08。證券之星估值分析工具顯示，諾唯贊（688105）好公司評級為4星，好價格評級為1星，估值綜合評級為2.5星。(評級范圍：1 ~ 5星，最高5星)
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