2022-04-24中國銀河證券股份有限公司陳柏儒對奧瑞金(002701)進行研究并發(fā)布了研究報告《主業(yè)穩(wěn)健發(fā)展，多元化布局貢獻業(yè)績增量》，本報告對奧瑞金給出買入評級，當前股價為4.95元。
奧瑞金(002701)
事件：公司發(fā)布2021年年度報告。報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營收138.85億元，同比增長20.22%；實現(xiàn)歸母凈利潤9.05億元，同比增長19.68%；基本每股收益0.37元/股。其中，公司第4季度單季實現(xiàn)營收32.54億元；實現(xiàn)歸母凈利潤0.79億元。
原材料價格大幅上漲，帶動毛利率下行。報告期內(nèi)，公司綜合毛利率為15.53%，同比下降4.26%。公司毛利率有所下滑，主要是因為：報告期內(nèi)，受到疫情、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和限產(chǎn)限電等因素，全年鋁、鐵原材料價格及加工費均大幅上漲，公司直接材料成本同比上升30.23%。
費用管控成效凸顯，凈利率同比微降。報告期內(nèi)，公司費用明顯改善，期間費用率為8.13%，同比下降2.59%。其中，銷售費用率為1.15%，同比下降0.51%；管理費用率為4.02%，同比下降1.18%；財務(wù)費用率為2.6%，同比下降0.72%；研發(fā)費用率為0.36%，同比下降0.18%。凈利率方面，受限于毛利率下降，報告期內(nèi)公司凈利率為6.46%，同比下降0.11%。
持續(xù)鞏固主業(yè)優(yōu)勢，業(yè)務(wù)拓展打開未來成長空間。公司金屬包裝產(chǎn)品及服務(wù)業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收121.97億元，同比增長17.95%。其中，三片罐業(yè)務(wù)方面，公司核心客戶紅牛糾紛趨于穩(wěn)定，并綁定奶粉行業(yè)優(yōu)質(zhì)龍頭，未來將持續(xù)受益于奶粉行業(yè)成長及國產(chǎn)化趨勢；二片罐業(yè)務(wù)方面，公司持續(xù)深化客戶合作，同時，伴隨二片罐行業(yè)供求關(guān)系改善，盈利能力有望好轉(zhuǎn)。灌裝業(yè)務(wù)方面，公司實現(xiàn)營收1.86億元，同比增長13.54%，公司深度綁定紅牛、元氣森林、可口可樂等知名品牌，報告期內(nèi)，已擁有6家灌裝基地，年產(chǎn)能超20億罐。同時，公司基于“包裝+”戰(zhàn)略發(fā)展，推出自有品牌快消產(chǎn)品，包括“犀旺”運動營養(yǎng)飲料、“元養(yǎng)物語”系列功能飲料及預(yù)制菜產(chǎn)品，未來有望貢獻業(yè)績增量。
投資建議：公司為我國金屬包裝龍頭企業(yè)，不斷推進產(chǎn)品和服務(wù)創(chuàng)新，拓展業(yè)務(wù)版圖，看好公司未來發(fā)展，預(yù)計公司2022/23/24年能夠?qū)崿F(xiàn)EPS0.41/0.49/0.56元/股，對應(yīng)PE為12X/10X/9X，維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示：經(jīng)濟增長不及預(yù)期的風(fēng)險；市場競爭加劇的風(fēng)險。
證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，中信證券(600030)李鑫研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準確度均值高達82.92%，其預(yù)測2021年度歸屬凈利潤為盈利8.33億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預(yù)測PE為14.14。
最新盈利預(yù)測明細如下：
該股最近90天內(nèi)共有1家機構(gòu)給出評級，中性評級1家；過去90天內(nèi)機構(gòu)目標均價為7.11。證券之星估值分析工具顯示，奧瑞金（002701）好公司評級為3星，好價格評級為3.5星，估值綜合評級為3星。(評級范圍：1 ~ 5星，最高5星)
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