2022-04-24華鑫證券有限責任公司張涵,臧天律對新強聯進行研究并發布了研究報告《2021年報及2022一季報點評：業績超預期，受益主軸軸承國產化》，本報告對新強聯給出買入評級，當前股價為101.11元。
新強聯(300850)
事件
新強聯發布2021年年報與2022年一季報，2021年公司實現營業收入24.77億元，同增19.98%；歸母凈利潤5.14億元，同增21.1%；扣非歸母凈利潤4.84億元，同增28.3%。2022Q1公司實現營業收入6.44億元，同增14.7%；歸母凈利潤0.98億元，同增34.0%；扣非歸母凈利潤1.27億元，同增28.0%。
業績超預期，盈利能力逐漸改善
從2021年年報看，由于大宗商品價格上漲等因素，公司回轉支承行業材料成本占比從2020年的63.6%上升至2021年的68.7%，給公司帶來一定的盈利壓力。但公司2021年毛利率不降反升0.37pct至30.82%，體現出公司順價與降本的能力。從銷量看，公司2021年銷售19474件，同增22%；單價11.6萬元，同降2%。子公司圣久鍛件2021年實現營業收入108,647.04萬元，同增38.76%；凈利潤10,310.68萬元，同增77.49%。
公司一季度業績超預期，公司2022Q1毛利率34.42%，環比提高5.45pcts，盈利能力明顯改善。預計隨著公司提高鍛件自供率與軸承結構優化之后毛利率有望進一步抬升。
風電大兆瓦趨勢明顯，主軸承價值量增加
風電招標價格近年來快速下降，給主機廠較大的降本壓力，而在大宗價格上升的背景下，大型化為最重要的降本方式。我們認為大功率主軸承在此過程有望充分收益，目前公司已經研制成功5.5MW和6.25MW等大兆瓦風電主軸軸承產品，并開始為明陽智能(601615)批量供貨。
順應國產化替代進程
目前多家國外大型跨國軸承企業占據了全球70%以上的軸承市場份額，也壟斷了軸承行業高端市場。而目前，我國主要占據軸承行業的中低端市場。公司經過多年探索，在風電主軸軸承領域成功達成高端軸承的進口替代，有望打破高端市場的壟斷格局。
盈利預測
我們預測公司2022-2024年收入分別為34.2、46.2、57.9億元，EPS分別為3.84、5.41、7.05元，當前股價對應PE分別為26、19、14倍，給予“推薦”投資評級。
風險提示
風電裝機不達預期、主軸軸承國產化不達預期、原材料成本上升等。
證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，華鑫證券譚倩研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為69.02%，其預測2022年度歸屬凈利潤為盈利8.12億，根據現價換算的預測PE為13.2。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有2家機構給出評級，買入評級2家；過去90天內機構目標均價為163.51。證券之星估值分析工具顯示，新強聯（300850）好公司評級為4星，好價格評級為1星，估值綜合評級為2.5星。(評級范圍：1 ~ 5星，最高5星)
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