2022-04-21國金證券股份有限公司袁維對愛博醫療進行研究并發布了研究報告《眼科一體化平臺實力強勁， 長期增長動力充足》，本報告對愛博醫療給出增持評級，當前股價為174.85元。
愛博醫療(688050)
業績簡評
2022 年 4 月 20 日，公司發布 2021 年一季報， 實現營業收入 1.31 億元，同比增長 55.54%， 實現歸母凈利潤 0.59 億元，同比增長 63%。 一季度業績增長超預期，實現扣非凈利潤 0.52 億元，同比增長 65%。
經營分析
人工晶狀體快速增長，角塑持續放量。 “普諾明”系列人工晶狀體和“普諾瞳”角膜塑形鏡銷量增長， 第一季度國內新冠疫情影響區域較廣、時間較長，導致白內障和近視患者就診量減少，一定程度上影響公司業績增速。 其中， 境內，公司終端客戶數量持續增加，銷量穩定增長， 境外，散光、EDOF 相關人工晶狀體逐步獲得客戶認可。
期間費用率有所下降，盈利能力進一步提升。 2021 年一季度毛利率 85.12%（ +2.04pct ），凈 利 率 43.39% （ +0.58% ） ， 銷 售 費用 率 13.58% （ -2.08pct）， 管理 費 用率 10.24% （ -2.27pct）， 研發 費 用率 9.61%（ -3.24pct）。
彩瞳系列產品已獲多個型號 NMPA 注冊證。 公司旗下天眼醫藥的彩瞳產品已經獲得多個型號的 NMPA 注冊， 天眼擁有國際領先的全自動化生產設備，采用全模壓制造工藝，目前具備年產 4000 萬片彩瞳的生產能力，二期擴建完工后，將達到年產 1.0 億片以上彩瞳的生產能力。
公司在近視防控領域不斷突破， 離焦鏡有望成為新的增長點。 離焦鏡片作為OK 鏡的重要補充， 公司最新研發的普諾瞳微透鏡漸變離焦鏡有望逐步交貨，該產品有望成為公司在近視防控領域的新增長點。 “普諾瞳-曦明” 多功能硬性接觸鏡護理液已取得三類《醫療器械注冊證》和生產許可證，正在進行市場推廣。非球面擴景深（ EDoF）人工晶狀體在中國境內正在啟動臨床試驗。
盈利調整與投資建議
考慮到公司在研產品豐富，有望逐步上市貢獻業績增量，我們預計 2022-2024 年歸母凈利潤分別為 2.41、 3.18、 4.13 億元，分別同比增長 41%、32%、 30%。維持“增持”評級。
風險提示
人工晶狀體帶量采購風險；市場推廣不及預期；產品研發獲批不及預期
證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，華西證券王睿研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達92.9%，其預測2022年度歸屬凈利潤為盈利1.95億，根據現價換算的預測PE為93.49。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有14家機構給出評級，買入評級10家，增持評級4家；過去90天內機構目標均價為195.35。證券之星估值分析工具顯示，愛博醫療（688050）好公司評級為4星，好價格評級為1星，估值綜合評級為2.5星。(評級范圍：1 ~ 5星，最高5星)
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