2022-04-21國金證券股份有限公司滿在朋,姜超陽對先導智能(300450)進行研究并發布了研究報告《鋰電設備全球龍頭，業績維持高速增長》，本報告對先導智能給出增持評級，認為其目標價位為60.00元，當前股價為46.29元，預期上漲幅度為29.62%。
先導智能(300450)
下游電池企業持續擴產，公司在手訂單飽滿。根據海外與國內頭部電池企業產能規劃，我們預計2022-2025年新增電池產能約557、616、464、663GWh，同比增速65%、44%、23%、27%。此外我們預計到2025年全球儲能裝機量為297GWh，國內儲能裝機量有望達98GWh。儲能需求的爆發將持續推升設備行業的高景氣度。公司表示2021年前三季度新簽訂單123億元（不含稅）。單三季度新簽訂單31億元（不含稅），全年有望超150億元（不含稅）。
獲寧德時代(300750)未來3年設備投資50%優先權，并成功進入全球供應鏈體系。2021年公司完成向寧德時代的定增，寧德持有7.15%股權成為公司第三大股東，并提出未來3年內按不低于電芯生產核心設備新投資額50%的額度給予先導優先權。募集資金主要將用于華南總部制造基地項目、鋰電智能制造數字化整體解決方案研發及產業化項目等。我們認為此次戰略定增有利于公司鞏固行業競爭力，增強盈利能力，強化公司在鋰電設備領域的核心競爭力和技術創新能力。除寧德外，公司客戶還包括Northvolt、億緯鋰能(300014)、中航鋰電、國軒高科(002074)、蜂巢能源、豐田、寶馬等全球多家龍頭鋰電池企業和一線車企。
技術創新保持行業領先。公司提前布局光伏及新能源車行業，抓住黃金發展期。09年公司進軍光伏設備行業，15年研發成功圓柱電池自動卷繞機，16年最先研發出一體化設備，18年推出鋰電設備整線解決方案，2020年推出全球第一條氫能燃料卷對卷膜電極生產線，2021年推出大圓柱電池系列整線解決方案，研發創新能力始終保持行業領先。
投資建議
在全球電動化浪潮下，公司作為鋰電設備龍頭企業，已成功進入全球供應鏈體系，預計未來盈利將充分受益于下游鋰電池企業的大幅擴產。同時，公司打造高端裝備研發平臺，新產品及新應用將不斷貢獻新的業績增長點。我們預計2021-2023年公司凈利潤為16.03/26.79/44.96億元。參考可比公司，給予公司2022年35倍PE，目標市值937億元，對應目標價60元/股，給予“增持”評級。
風險提示
新能源汽車補貼政策不及預期，新能源汽車銷量不及預期，電池產能過剩引起擴產放緩的風險，應收賬款周轉天數增加風險，商譽減值風險。
證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，中銀證券陶波研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達99.02%，其預測2021年度歸屬凈利潤為盈利14.92億，根據現價換算的預測PE為28.09。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有13家機構給出評級，買入評級12家，增持評級1家；過去90天內機構目標均價為103.88。證券之星估值分析工具顯示，先導智能（300450）好公司評級為4星，好價格評級為2.5星，估值綜合評級為3星。(評級范圍：1 ~ 5星，最高5星)
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