2022-04-20天風證券股份有限公司唐海清,王奕紅,余芳沁對海格通信(002465)進行研究并發布了研究報告《非經常性因素波動較大，核心業務盈利能力增強》，本報告對海格通信給出增持評級，當前股價為10.18元。
海格通信(002465)
事件：公司發布22年一季報，營業收入9.38億元（YoY+7.50%），歸母凈利潤5221.50萬元（YoY+8.10%），扣非歸母凈利潤2917.40萬元（YoY+183.89%）。公司軍工業務具備強季節性特征，Q1收入利潤規模比重較小。
毛利率增&期間費用率減，核心業務盈利能力增強：公司歸母凈利潤增速放緩，主要由于其他收益、投資凈收益同比大幅減少所致。其他收益同比減少42.88%，主要因疫情導致政府補助減少；投資收益同比減少64.51%，主要由于對聯營企業投資收益及到期理財收益同比減少所致。公司Q1扣非歸母凈利潤增長183.89%，核心業務盈利能力增強。在原材料漲價的背景下，公司毛利率同比提升0.4pct，成本管控良好。期間費用率縮減2.46pct，其中銷售/管理/研發/財務費用率分別減少1.14/1.07/0.16/0.09pct。
軍工類訂單持續落地，未來合同落地有望推動業績持續提升：公司于3月18日公告面向特殊機構的訂單4.3億元，供貨時間為22年。此前，公司21年全年訂單為19.83億元，部分在22年交付。公司多個項目比測、競標結果名列前茅，后續訂單持續性較強。
1）無線通信領域：公司短波業務再次突破機載主流平臺領域；新型譜通用型通信裝備通過狀態鑒定，首次突破通用手持超短波領域；多型通導一體化設備正陸續上裝多種車型平臺；某型多模智能終端已列裝定型并實現批量交付。此外，軟件無線電、自組網、數字集群等項目也順利推進；
2）北斗導航領域：多款北斗三號通用終端及設備實現在特殊機構市場有效布局，競標均順利入圍。
建設無人信息產業基地，拓展新增長點：“蜂群（無人機）、狼群（無人車）、魚群（無人船）”將成為未來軍隊的發展方向，公司利用在通信、導航定位、感知算法等優勢的基礎上，進一步拓展涵括偵抗一體化等全系列無人應用平臺，實現由終端業務向作戰平臺的拓展。公司率先布局無人系統，參與研制的多款型號地面無人平臺裝備在特殊機構比測中名列前茅并獲得了選型，并在無人系統信息化裝備研發和配套、反無人方面取得客戶合同，先發優勢顯著；下一步將繼續加大無人裝備研發投入，并圍繞相關業務深入拓展。
投資建議：未來公司有望充分受益于北斗三號及軍隊數字化建設的長期可持續發展機遇。我們預測公司22-24年的凈利潤分別為8.10億元、10.33億元和12.52億元，對應PE分別為29/23/19倍，維持“增持”評級。
風險提示：合同執行進度慢于預期，北斗應用發展慢于預期，技術研發風險、市場競爭超預期風險，合作內容及實施推進存在不確定性。
證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，華泰證券(601688)閆慧辰研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達95.21%，其預測2022年度歸屬凈利潤為盈利6.9億，根據現價換算的預測PE為33.87。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有8家機構給出評級，買入評級5家，增持評級3家；過去90天內機構目標均價為12.87。證券之星估值分析工具顯示，海格通信（002465）好公司評級為3星，好價格評級為3星，估值綜合評級為3星。(評級范圍：1 ~ 5星，最高5星)
以上內容由證券之星根據公開信息整理，如有問題請聯系我們。
