2022-04-19浙商證券股份有限公司王華君對聯贏激光進行研究并發布了研究報告《聯贏激光點評報告：業績符合預期；訂單、產能大幅提升，增長可期》，本報告對聯贏激光給出買入評級，當前股價為27.54元。
聯贏激光(688518)
事件：
發布2021年年報，公司2021年營收14.0億元，同比增長59%；歸母凈利潤0.92億元，同比增長37%；扣非歸母凈利潤為0.69億元，同比增長66%。
業績符合預期：動力鋰電行業收入大幅增長，毛利率基本持平
受益動力鋰電產能大幅擴張，新簽訂單大幅增長疊加低基數效應，公司2021年營收、利潤實現較大幅度增長。分行業看，2021年動力鋰電、五金汽配、3C電子領域的收入占比分別為71%/12%/11%，同比增速分別為62%/42%/109%，毛利率分別為32%/46%/49%，較去年同期變動-0.5pct/5.3pct/4.6pct。
2021年新簽訂單同比大增達36億元（含稅），產能同步大幅提升
1、2021年公司共新簽訂單36億元（含稅），同比增長139%。其中85.3%來自于動力鋰電行業（2021年動力鋰電領域收入占比71%），占比進一步提升。
2、2021年公司在土地面積、人員數量兩方面大幅增加產能。2021年江蘇溧陽二期3.4萬平米、惠州仲愷一期4.7萬平米已經投產，江蘇溧陽三期、惠州仲愷二期、四川宜賓工廠也將于2022年下半年陸續建成，屆時土地面積將從2020年的4萬平米提升至2022年底的27.3萬平米。人員方面，2021年底總人數3517人，同比增長85%，其中研發人員、生產調試人員增加較多。
激光焊接技術領先、信息化標準化建設加強，受益大圓柱鋰電方案
1、公司YAG激光器、復合焊激光器、藍光激光器、半導體激光器等技術實力均業內領先。同時公司是業內少數具備激光焊接成套設備供應能力的企業。
2、公司持續強化信息化建設，同時積極探索在設計、采購、生產等非標自動化制造環節中部分標準化，降低生產成本、提高管理效率。
3、此外，以特斯拉4680為代表的大圓柱鋰電池將采用全極耳設計，相比傳統電池焊接面積更大，大幅提升焊接難度和對焊接設備的需求。公司作為動力鋰電領域激光焊接設備的龍頭，將有望充分受益。
盈利預測及估值
預計公司2022-2024年歸母凈利潤分別為3.0/5.0/6.8億元，同比增速分別為226%/66%/36%，三年復合增速94%，對應PE27/16/12倍，維持“買入”評級。
風險提示：
動力鋰電擴產低于預期；激光焊接技術變更；大圓柱鋰電應用進展低于預期。
該股最近90天內共有10家機構給出評級，買入評級8家，增持評級2家；過去90天內機構目標均價為49.23。證券之星估值分析工具顯示，聯贏激光（688518）好公司評級為2.5星，好價格評級為1星，估值綜合評級為2星。(評級范圍：1 ~ 5星，最高5星)
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