4月18日，汽車零部件概念股持續走強，板塊掀漲停潮。其中博駿科技漲停，中捷精工漲超10%，申達股份(600626)、英利汽車、天龍股份(603266)、無錫振華、湘油泵(603319)、常熟汽飾等超10股漲停。
汽車零部件作為去年的熱門板塊，今年以來已經回調了近20%。在疫情和原材料價格影響下，板塊成長邏輯還是否存在？有哪些細分賽道能夠克服宏觀因素走出獨立行情？本文將重點分析以上問題。
原材料和疫情因素開始邊際緩解，板塊性價比凸顯
長春和上海的汽車業正在恢復生產。受上海復工預期的影響，4月15日汽車零配件板塊上揚，市場關注度再度回升。3月以來，長春、上海兩大汽車行業產能恢復情況如下：4月15日，長春一汽紅旗恢復生產；一汽大眾計劃在4月18日恢復生產；一汽汽車零部件公司部分已完成小批量生產；上海汽車(上汽汽車、特斯拉)和零部件企業計劃在4月18日復工。除了兩市的閉環生產外，后續還要觀察長三角地區的制造業物流狀況。
周五開始的汽車零部件板塊上揚，反映出原材料和疫情因素自三月開始出現邊際緩解。
1) 原材料：除鋰及貴金屬外，其他主要汽車原材料二季度漲幅已趨緩，且目前較2021年末漲幅較小。
2) 疫情影響：如上所述緩解。但實際產能恢復的幅度，估計也會隨著疫情的變化和管理層的要求而動態調整。我們看好產銷恢復恢復，中性至樂觀情況下，2 Q增速影響不大，對應批發+5%-+12%，悲觀預期7月補上。
此外，市場對汽車需求疲軟表示擔憂，華創證券維持了全年為0%的上險增速預期：雖然今年景氣底色不佳，但經濟下滑動能減弱+庫存回補會導致零售降幅收窄，最終月度增速轉正，上半年負增長是必然的，從12M21開始，每個月的零售業績都比預期的要好。
市場對邊際變化反應強烈的背后，是當前板塊估值偏低，下半年增長預期較好。在零部件板塊業績預期層面，預計2-4Q22批發量增速為+5%、+15%、+2%，考慮到上半年原材料漲價和封控帶來的成本上漲，預計1-4Q22的業績增速分別為+8%、-6%、+43%、+38%，下半年季度增速有望達到30%以上，并有望推動市場配置增加。市場對疫情后的生產恢復，還是很有信心的。
估值方面，大部分汽車零部件的股價已經跌回去年四季度上漲前的水平，板塊指數下跌了30%左右，目前的平均 PETTM是22倍，處于歷史中樞位置，動態上看是22年的18倍，結合下半年的預期，具有一定的吸引力。
對汽車零部件板塊強勢股可以重點關注
二季度布局汽車零部件，華創證券建議由下而上選擇強勢股。股價已基本消化前期負面因素，板塊重新布局機會。由于目前汽車零部件整體估值偏低、選股空間大，且短期原材料價格及疫情復蘇節奏不明朗，上半年業績潛在沖擊等因素，建議當前仍以自下而上標準嚴格選擇強勢標的，思路可以綜合考慮：
1) 業績增速：在不確定的環境中，關鍵在于行業配置角度。今年的增長主要來自于新訂單的增加，大客戶的增加(特斯拉的比亞迪(002594)，大眾的庫存)。
2) 產品及客戶層面的大幅提升，如電動化、智能化、功能性新產品提振 ASP、新勢力強自主客戶提振訂單預期等，這延續了4Q21以來邏輯。
3) 估值便宜：但邏輯強基本面強也可適當降低標準(強趨勢標的)。
2Q22汽車零部件存在重新布局的機會，下半年板塊高增長預期不變，中長期中國汽車零部件市場競爭優勢將帶來量價提升的預期不變，短期原材料和疫情沖擊帶來低估值配置機會，建議推薦拓普集團(601689)(特斯拉，2022年新產品落地)，立中集團(一體化壓鑄)，常熟汽飾(一汽大眾，智能座艙)；建議關注繼峰股份(603997)(一汽大眾寶馬，座椅總成)，上聲電子(大眾，音響系統)。
民生證券觀點分為多個假設。中性及樂觀假設下，預計汽車行業于2022H2進入新一輪復蘇，復蘇期建議配置早周期屬性的乘用車板塊。悲觀假設下，預計汽車行業有望于2023年開啟新一輪復蘇周期，22Q4建議配置早周期屬性的乘用車板塊。基于朱格拉周期視角零部件板塊有望開啟十年長牛：預計2022年行業開啟新一輪朱格拉周期，零部件的重構升級為主要驅動力，且目前零部件板塊持續低配，樂觀及中性假設下2022H2零部件板塊有望迎來十年長牛。乘用車板塊：建議關注復蘇期確認前后乘用車板塊系統性配置機會。推薦廣汽集團(601238)和比亞迪，建議關注長城汽車、長安汽車(000625)、和吉利汽車。零部件板塊：零部件板塊推薦線控底盤龍頭公司中鼎股份(000887)、亞太股份(002284)和拓普集團，建議關注產業鏈相關公司保隆科技(603197)和伯特利(603596)。
