2022-04-17東吳證券(601555)股份有限公司蘇立贊,錢佳興,許牧對鉑力特(688333)進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《2021年年報(bào)點(diǎn)評：3D打印領(lǐng)先企業(yè)，股權(quán)激勵(lì)下業(yè)績穩(wěn)步增長》，本報(bào)告對鉑力特給出買入評級，當(dāng)前股價(jià)為140.71元。
鉑力特(688333)
事件： 公司發(fā)布 2021 年報(bào)： 2021 年實(shí)現(xiàn)營收 5.52 億元，同增 33.92%， 歸母凈利潤-5330 萬元， 減少 1.4 億元， 扣非凈利潤-8914.83 萬元， 減少 1.5億元，主要系計(jì)提股份支付費(fèi)用所致。
投資要點(diǎn)
3D 打印領(lǐng)先企業(yè)，營收穩(wěn)步增長。 2021 年度公司營收 5.52 億元，同增33.92%， 實(shí)現(xiàn)毛利潤 2.66 億元，同增 24.8%，毛利率達(dá) 48.23%。公司不斷開拓新的市場和應(yīng)用領(lǐng)域， 報(bào)告期內(nèi)自研類產(chǎn)品營業(yè)收入增長穩(wěn)步， 其中， 3D 打印定制化產(chǎn)品、自研 3D 打印設(shè)備及 3D 打印原材料營業(yè)收入分別同增 29.61%、 44.40%、 26.65%。
加大研發(fā)投入， 股權(quán)激勵(lì)鎖定核心團(tuán)隊(duì)。 公司營業(yè)收入增長率超過業(yè)績考核目標(biāo)值， 通過股權(quán)激勵(lì)鎖定高管及核心技術(shù)團(tuán)隊(duì)，增強(qiáng)內(nèi)部凝聚力，報(bào)告期內(nèi)公司計(jì)提股份支付費(fèi)用 1.73 億元，計(jì)入管理費(fèi)用，屬非現(xiàn)金支出， 2022 年業(yè)績考核目標(biāo)值為近三年?duì)I業(yè)收入年復(fù)合增長率達(dá) 30%。公司在研發(fā)上持續(xù)保持高投入， 2021 年公司研發(fā)投入達(dá) 1.14 億元，占營業(yè)收入比例為 20.69%， 2021 年獲得專利 68 項(xiàng)，累計(jì)獲得專利 240 項(xiàng)。高研發(fā)投入可維持公司業(yè)內(nèi)技術(shù)優(yōu)勢， 疊加上股權(quán)激勵(lì)，進(jìn)一步推動(dòng)公司業(yè)績快速增長。
深耕航空航天領(lǐng)域， 兼具規(guī)模及技術(shù)優(yōu)勢。 3D 打印在航空航天、汽車和醫(yī)療等領(lǐng)域的潛力不斷增長。 據(jù)《Wohlers Associates 2022》， 2021 年全球增材制造市場規(guī)模達(dá)到 152.44 億美元。公司是國內(nèi)生產(chǎn)規(guī)模最大的金屬增材制造商， 深耕航空航天領(lǐng)域。 報(bào)告期內(nèi)， 公司二期金屬增材制造智能工廠項(xiàng)目建成投產(chǎn)，固定資產(chǎn)同比增加 104.09%； 完成鈦合金以及高溫合金粉末材料制備以及應(yīng)用驗(yàn)證，實(shí)現(xiàn)批量化生產(chǎn)，產(chǎn)能達(dá)到400 噸以上。 公司兼具規(guī)模及技術(shù)優(yōu)勢，有望進(jìn)一步鞏固其龍頭地位。
盈利預(yù)測與投資評級： 基于下游應(yīng)用領(lǐng)域的廣闊前景，并考慮到公司在金屬增材領(lǐng)域的領(lǐng)先地位，我們預(yù)計(jì) 2022-2024 年歸母凈利潤分別為1.58/2.46/3.70 億元，對應(yīng) EPS 分別為 1.96 元、 3.05 元及 4.58 元，對應(yīng)PE 分別為 72/46/31 倍，首次覆蓋，給予“買入”評級。
風(fēng)險(xiǎn)提示： 1）下游需求及訂單波動(dòng)； 2）公司盈利不及預(yù)期； 3）市場系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。
證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，興業(yè)證券(601377)李博彥研究員團(tuán)隊(duì)對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準(zhǔn)確度均值為72.34%，其預(yù)測2022年度歸屬凈利潤為虧損500萬。
最新盈利預(yù)測明細(xì)如下：
該股最近90天內(nèi)共有2家機(jī)構(gòu)給出評級，買入評級1家，增持評級1家。證券之星估值分析工具顯示，鉑力特（688333）好公司評級為2星，好價(jià)格評級為1.5星，估值綜合評級為2星。(評級范圍：1 ~ 5星，最高5星)
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關(guān)鍵詞： 營業(yè)收入 證券之星 報(bào)告期內(nèi)
