2022-04-17民生證券股份有限公司李哲對杰瑞股份(002353)進行研究并發(fā)布了研究報告《2021年年報點評：營收持續(xù)增長，油氣設備+新能源雙輪驅動發(fā)展》，本報告對杰瑞股份給出買入評級，當前股價為40.13元。
杰瑞股份(002353)
事件概述： 公司發(fā)布 2021 年年報，報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營收 87.76 億元，同比增長 5.8%；歸母凈利潤 15.86 億元，同比降低 6.17%。從 Q4 單季度來看，公司 2021Q4 實現(xiàn)營收 32.48 億元，環(huán)比增長 74.67%；歸母凈利潤 4.40 億元，環(huán)比增長 14.88%。
營業(yè)收入創(chuàng)歷史新高，訂單保障業(yè)績持續(xù)增長。 受益于 2021 年國際油價震蕩攀升，WTI 原油期貨與布倫特原油期貨年均價分別達到 68.01 美元/桶與 70.94美元/桶，均創(chuàng)下最大年度漲幅，油氣行業(yè)形勢持續(xù)好轉； 同時在我國保障能源安全的戰(zhàn)略下，國內(nèi)三大油公司繼續(xù)實施“七年行動計劃”， 對頁巖油氣、致密油氣等非常規(guī)油氣資源開發(fā)持續(xù)發(fā)力，對油氣裝備需求持續(xù)提升，公司營業(yè)收入呈持續(xù)增長狀態(tài)。 分產(chǎn)品來看，2021 年公司油氣裝備制造及技術服務實現(xiàn)收入 70.56億元，同比增長 6.47%；維修改造及貿(mào)易配件實現(xiàn)收入 12.27 億元，同比增長2.75%；環(huán)保服務實現(xiàn)收入 4.64 億元，同比增長 1.82%。據(jù)公告2021 年全年公司累計獲取訂單 147.91 億元，較上年同期增長 51.73%，年末存量訂單 88.60 億元，預計訂單有望保障今年收入業(yè)績持續(xù)穩(wěn)定增長。
多重因素影響，盈利能力略承壓。 由于 2021 年全球疫情的影響，以及原材料、大宗商品及國際海運價格上漲等因素，公司盈利能力略有下滑。 2021 年公司毛利率與凈利率分別為 34.86%與 18.36%，分別下滑 3.04pct 與 2.40pct。費用率方面公司期間費用率為 16.57%，同比下降 0.56pct；其中銷售費用率、管理費用率、 財務費用率、 研發(fā)費用率分別 4.93%、 7.80%、 0.24%、 3.6%，分別同比變動 0.45、 0.58、 -1.53、 -0.06pct，期間費用率持續(xù)優(yōu)化。
油氣設備行業(yè)有望持續(xù)回暖， 油氣+新能源雙輪驅動公司發(fā)展。 2022 年開年以來，受俄烏沖突的地緣政治風險影響， 原油處于供需緊平衡的狀態(tài)，國際油氣價格短期內(nèi)仍將處于中高位運行；與此同時國際油公司及油服公司對于油氣勘探開發(fā)投入較 2021 年度有顯著增長， 油價提升以及油氣公司資本開支的提升有助于油氣設備行業(yè)持續(xù)回暖。 公司在做大做強油氣設備領域的同時， 積極布局鋰電池負極材料等新能源領域。 根據(jù)公司公告，公司已與廈門嘉矽能源科技有限公司和嘉庚創(chuàng)新實驗室趙金保團隊成立合資公司， 共同推進硅碳純品、氧化亞硅純品及硅基復合負極材料等產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售，并于天水市投資 10 萬噸鋰離子電池負極材料一體化項目。 公司積極布局新能源領域，有望實現(xiàn)“油氣設備+新能源”雙主業(yè)戰(zhàn)略，共同推動公司發(fā)展。
投資建議： 我們預計公司 2022-2024 年實現(xiàn)營收 108.35/129.17/154.24億元，歸母凈利潤分別為 22.89/27.78/33.52 億元，當前股價對應 PE 分別為17/14/11 倍，維持“推薦”評級。
風險提示： 國際油價出現(xiàn)較大波動，油公司資本支出不及預期等。
證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，中金公司丁健研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為71.49%，其預測2022年度歸屬凈利潤為盈利24.28億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預測PE為15.86。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內(nèi)共有4家機構給出評級，買入評級4家；過去90天內(nèi)機構目標均價為57.87。證券之星估值分析工具顯示，杰瑞股份（002353）好公司評級為3星，好價格評級為3星，估值綜合評級為3星。(評級范圍：1 ~ 5星，最高5星)
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