2022-04-17開源證券股份有限公司金益騰,張曉鋒,畢揮對云圖控股(002539)進行研究并發布了研究報告《公司信息更新報告：化肥與聯堿業務全面景氣，龍頭業績持續保持高增長》，本報告對云圖控股給出買入評級，當前股價為15.15元。
云圖控股(002539)
磷、復肥與聯堿業務景氣上行，公司業績持續增長， 維持“買入”評級
根據公司公告， 2021 年公司實現營業收入 148.98 億元，同比+62.74%；實現歸母凈利潤12.32億元，同比+147.06%。2022年Q1，公司預計實現歸母凈利潤4.5-4.8億元，同比增長 149.15%-165.76%。 2021 年以來， 公司復合肥、 聯堿、磷化工等產品毛利率同比增長，公司業績持續增長。 我們調增公司 2022-2023 年及新增2024 年盈利預測，預計公司歸母凈利潤分別為 18.36（+5.79）、 22.73（+9.10）、24.42 億元， EPS 分別為 1.82（+0.58）、 2.25（+0.90）、 2.42 元/股，當前股價對應 PE 分別為 8.3、 6.7、 6.3 倍，維持“買入”評級。
磷化工、聯堿、復合肥產品價格上漲，公司單季度業績持續增長
據百川盈孚、 Wind 與卓創資訊， 2021 年 Q4 黃磷市場均價為 38,871 元/噸， 環比+23.10%； 輕堿與氯化銨均價分別為 3,246、 1,136 元/噸， 環比分別+42.81%、+5.62%。 公司擁有黃磷年產能 6 萬噸、 聯堿雙 60 萬噸，充分受益于黃磷、 聯堿產品價格上漲。 受“兩碳”政策、煤炭上漲、單質肥價格上漲等影響， 2021 年Q4， 磷酸一銨、復合肥均價和環比變動幅度分別為 3,196（-2.02%）、3,228（+1.95%）元/噸、 2021 年公司復合肥銷量同比+10.41%，復合肥業務全面量價齊增。磷化工、復合肥、聯堿業務多點開花，公司 2021 年大幅高增。 2022 年 Q1，純堿、氯化銨、磷復肥價格持續上行，公司單季度業績持續增長。
公司布局的磷酸鐵及配套產能加速落地， 2023 年開始有望持續貢獻業績
公司擬定增募資建設“磷礦資源綜合利用生產新能源材料與緩控釋復合肥聯動生產項目”， 預計項目總投資為 45.95 億元， 擬投入募集資金 20 億元， 于湖北省松滋市建設年產 35 萬噸電池級磷酸鐵產能和 60 萬噸緩控釋復合肥產能，以及前端配套產能及設施等，項目有望于 2023 年陸續建成投產。 公司不斷深化化肥全產業鏈優勢，同時抓住磷酸鐵發展的有利時期，延伸產業鏈。 公司農化及新能源業務多點開花， 我們堅定看好公司未來成長。
風險提示： 項目建設進度不及預期、產品價格大幅下跌、宏觀經濟下行等。
證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，東北證券(000686)陳俊杰研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為70.84%，其預測2022年度歸屬凈利潤為盈利15.26億，根據現價換算的預測PE為10.03。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有5家機構給出評級，買入評級5家；過去90天內機構目標均價為26.8。證券之星估值分析工具顯示，云圖控股（002539）好公司評級為2.5星，好價格評級為3.5星，估值綜合評級為3星。(評級范圍：1 ~ 5星，最高5星)
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